Ինչպես կանխարգելել Fed- ի հաշվեկշիռը, կարող է ազդել համաշխարհային բաժնետոմսերի վրա

Նայեք Fed- ի 4.5 միլիարդ դոլարի խնդրին

Դաշնային պահուստային հաշվեկշիռը 2016 թ. Դեկտեմբերի 31-ի դրությամբ թանկացել է մոտ 4.5 տրլն դոլարով `քանակական մեղմացման տարիներով: 2008 թ. Ֆինանսական ճգնաժամի հետեւանքով Կենտրոնական բանկը սկսեց անհանգստացած ակտիվներ ձեռք բերել, ինչպիսիք են երկարաժամկետ պարտատոմսերը եւ հիփոթեքային ապահովված արժեթղթերը `բանկերին կապիտալ տրամադրելու եւ այլ ակտիվներ ձեռք բերելու համար: Ձեռքբերվող ակտիվների 4,5 տրիլիոն դոլարը նախաճգնաժամային միջինը մոտ չորս անգամ է:

Տնտեսությունը բարելավվելով, կենտրոնական բանկը նշել է, որ այն կարող է սկսել իր հաշվեկշիռը, չնայած ժամանակացույցը մնում է անորոշ եւ կոնսենսուս չկա, թե ինչպես է իրականացվելու այդ գործողությունը: Կենտրոնական բանկը նպատակ ունի հանգստանալ ֆոնին առաջիկա մի քանի տարիների ընթացքում `ֆինանսական պայմանների նվազագույն ազդեցությամբ, մինչդեռ իր հաշվեկշիռը ցածր մակարդակի վրա է, որը շարունակում է մնալ ավելի մեծ, քան նախորդ ֆինանսական ճգնաժամը:

Այս հոդվածում մենք կանդրադառնանք Կենտրոնական բանկի անխտիր ջանքերի ազդեցությանը դրամավարկային քաղաքականության, ակտիվների գների եւ միջազգային շուկաների վրա:

Դրամավարկային քաղաքականության ազդեցությունը

Արժույթի միջազգային հիմնադրամը (ԱՄՀ) հավատում է, որ Դաշնային պահուստային հաշվեկշռի վերաբաշխումը համեմատաբար փոքր ազդեցություն կունենա դրամավարկային քաղաքականության վրա: Որպես այդպիսին, կառույցը խորհուրդ տվեց բալանսային հաշվեկշիռը չհամընկնել դաշնային ֆոնդի փոխարժեքի փոփոխությունների եւ գնաճի եւ զբաղվածության արդյունքների մասին, եթե տնտեսությունը զգալի բացասական ցնցում առաջացրեց, որը այլ կերպ արդարացներ:

«Ըստ հայտարարված պլանի, եթե կարգավորումը սկսվի 2017 թվականի վերջում, ապա հաշվապահական հաշվեկշիռը կկրճատվի 2018 թվականին 318 միլիարդ դոլարի եւ 2019 թվականին 409 միլիարդ դոլարով», - ասվում է ԱՄՀ-ի վերջին տարեկան զեկույցում: «Նման նվազեցումը կարող է ունենալ դրամավարկային քաղաքականության ազդեցություն, որը համարժեք է հաջորդ երկու տարիների ընթացքում դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքի 22 կետով բարձրացմանը»:

Փոքր տոկոսադրույքների վրա ազդեցությունը նշանակում է, որ միջազգային շուկաները չեն բախվում որեւէ անհապաղ շեղումներով, որոնք կապված են բարձրացող տոկոսադրույքների հետ: Օրինակ, շատ զարգացող շուկաներ դոլարի փոխարժեքով վճարում են տոկոսադրույքների հետ կապված վճարումներով: Տոկոսադրույքների համեստ եւ կայուն աճը օգնում է ապահովել, որ այդ ընկերությունները բավականաչափ ժամանակ ունենան պարտքային սպասարկման ավելի մեծ վճարումների համար նախապատրաստվելու, առանց որեւէ հանկարծակի ֆինանսական ցնցումների:

Ազդեցություն բաժնետոմսերի եւ պարտատոմսերի վրա

Դաշնային պահուստային հաշվեկշռի բացումը կարող է աննշան ազդեցություն ունենալ Կենտրոնական բանկի գիշերվա տոկոսադրույքների վրա, սակայն դա կարող է մեծ ազդեցություն ունենալ բաժնետոմսերի, պարտատոմսերի եւ այլ ակտիվների վրա: Ի վերջո, այդ ակտիվները ավելի շատ ընկալում են, քան իրականությունը, եւ պետական ​​պարտատոմսերի դանդաղեցման ընկալումը եւ հիփոթեքային ապահովվածության ապահովագրության գնումները կարող են նվազեցնել գները եւ բարձրացնել այդ գործիքների եկամտաբերությունը:

Կառավարության պարտատոմսերի եկամտաբեր աճը կարող է ունենալ մի քանի տարբեր ազդեցություն շուկաներում: Օրինակ, այս չափանիշային պարտատոմսերը սովորաբար օգտագործվում են, այսպես կոչված, «ռիսկի ազատ» փոխարժեքը, երբ վերաբերում է սեփական կապիտալի գնահատմանը, եւ ավելի բարձր ռիսկային փոխարժեքը կարող է թարգմանել ավելի ցածր ակտիվների գնահատումներ: Բարձր եկամտաբերությունը կարող է նաեւ տուժել տոկոսադրույքները, որոնք հիմնված են այդ չափանիշային պարտատոմսերի հիման վրա, ներառյալ հիփոթեքը ԱՄՆ-ում կամ արտերկրից:

Ավելի բարձր եկամտաբեր ԱՄՆ-ի պետական ​​պարտատոմսերը կարող են նաեւ կապիտալ դուրս բերել զարգացող շուկաներից եւ այլ համաշխարհային տնտեսություններից: Ի վերջո, ներդրողները, որոնք գնահատում են ԱՄՆ պարտատոմսերը եւ նմանատիպ տոկոսադրույքներով առաջացող շուկայի պարտատոմսերը, կարող են ընտրել ԱՄՆ պարտատոմսերը `դրանց ցածր ռիսկի պատճառով: Զարգացող շուկաները կարող են արձագանքել պարտատոմսերի եկամտաբերության ավելացմանը, ինչը կնպաստի պարտատոմսերի գների իջեցմանը, հատկապես տոկոսադրույքների զգայուն շուկաներում:

Ստորին գիծը

Դաշնային պահուստային հիմնադրամը մտադիր է բացել 4.5 տրիլիոն դոլարի հաշվեկշիռը, որը ենթադրում է տոկոսադրույքների համեստ ազդեցություն, սակայն կարող է մեծ ազդեցություն ունենալ բաժնետոմսերի, պարտատոմսերի եւ այլ ակտիվների գնահատման վրա: Ներքին եւ միջազգային ներդրողները պետք է հաշվի առնեն այդ ռիսկերը, քանի որ կենտրոնական բանկը իր պլանները ավելի հստակ է դարձնում ճանապարհի վրա, չնայած այն հանգամանքը, որ ազդեցությունը կարող է նվազագույն լինել,

2013 թ. Նախագահ Բեն Բերնանկեն առաջարկել է, որ կենտրոնական բանկը կարող է դանդաղեցնել իր պարտատոմսերի գնումները: Ներդրողները պատասխանեցին, որ պարտատոմսերի առաքումը կտրուկ բարձրացվի եւ հունիսին բաժնետոմսերը գրեթե 5 տոկոսով ցածր լինեին, ինչի արդյունքում հայտնի դարձավ որպես «շնչառական տենտր»: Կենտրոնական բանկը հուսով է, որ այս խնդիրներից խուսափելու համար գնաճը դանդաղորեն վերացնելը շատ կանխատեսելի ձեւով է, սակայն ներդրողների համար նախադեպ չկա, եւ ռեակցիան անորոշ է:

Ներդրողները կարող են խուսափել այս անորոշությունից, ապահովելով իրենց պորտֆելի պատշաճ դիվերսիֆիկացվածությունը, հատկապես ֆիքսված եկամտի պորտֆելները, որոնք կարող են առավել խոցելի լինել: