Volatility skew վերաբերում է այն փաստին, որ նույն հիմքում ընկած ակտիվի տարբերակները, տարբեր գործադուլների գներով, սակայն, որոնք միաժամանակ սպառվում են, ունեն տարբեր ենթադրվող փոփոխականություն :
Երբ փոխանակման ընթացքում գործարքներ են իրականացվում, փոփոխականության շեղումը շատ տարբեր էր: Ժամանակի տարբերակների մեծ մասը, որոնք դուրս էին եկել փողի գնով, վաճառվել էին սակագների գների մեջ: Այլ կերպ ասած, երկու դրվագների եւ զանգերի համար ենթադրվող փոփոխականությունն աճեց, քանի որ գործադուլի գինը հեռացվեց ընթացիկ բաժնետոմսի գնից `հանգեցնելով« անկայունության ժպիտի » :
Դա այն իրավիճակն է, երբ դրամարկղի (OTM) տարբերակները (դնում եւ զանգեր) հակված էին վաճառքի գներով, որոնք կարծես «հարուստ» էին (շատ թանկ): Երբ ենթադրվում էր, որ գործադուլը գնալով հարվածում էր գրանշանների գինը (տես պատկեր), ուրվագիծը U- ձեւավորվեց եւ նմանվեց ժպիտին: Սակայն 1987 թ. Հոկտեմբերին տեղի ունեցած ֆոնդային բորսայի վթարի հետեւանքով օպցիոն գների հետ անսովոր բան տեղի ունեցավ:
Այս երեւույթի պատճառը հասկանալու համար անհրաժեշտ է լայնածավալ հետազոտություններ անցկացնել: OTM- ի տարբերակները սովորաբար էժան էին (դոլարով պայմանագրով) եւ ավելի շահագրգռված էին որպես սպեկուլյատորների ձեռք բերելու համար, քան ինչ-որ բան ռիսկի գնորդների վաճառքի համար (վաճառքի համար պարգեւը փոքր էր, քանի որ տարբերակները հաճախ անցել էին անարժեք): Քանի որ ավելի քիչ վաճառողներ էին, քան OTM- ի եւ գնորդների համար գնորդներ, նրանք վաճառում էին ավելի բարձր, քան «նորմալ» գներով, ինչպես ճիշտ է առեւտրի բոլոր կողմերում (այսինքն ` մատակարարման եւ պահանջարկի ):
Ever since Black Monday ( Oct 19, 1987), OTM- ի տարբերակները շատ ավելի գրավիչ էին գնորդների համար, քանի որ հսկայական վճարման հնարավորությունը: Բացի այդ, այդ դնում են գրավիչ, քանի որ պորտֆելի ապահովագրումը հաջորդ շուկայի խեղաթյուրումների դեմ էր: Դարակների աճող պահանջարկը, կարծես, մշտական է եւ շարունակում է ավելի բարձր գներով (այսինքն `ավելի բարձր ենթադրվող փոփոխական):
Արդյունքում, «անկայունության ժպիտը» փոխարինվել է «անկայունության շեղումով» (տես պատկեր): Դա մնում է ճշմարիտ, նույնիսկ այն դեպքում, երբ շուկան բարձրանում է բոլոր ժամանակի բարձրության վրա:
Ավելի շատ ժամանակակից ժամանակներում OTM- ի զանգերից հետո շատ ավելի գրավիչ էր դառնում սեփականությունը, սակայն OTM- ի դրույթները գտել են համընդհանուր հարգանք, որպես պորտֆոլիո ապահովագրություն, նախկինում անկայունության ժպիտը հազվադեպ է երեւում ֆոնդային եւ ինդեքսային տարբերակներում: Իր տեղում մի գրաֆիկ է, որը ցույց է տալիս աճող պահանջարկը (ինչպես չափվում է ենթադրվող փոփոխականության (IV) աճը, OTM- ի համար:
Այդ ստրկությունը ընդդեմ IV- ի նկարագրությունը ցույց է տալիս, որ անկայունությունը շեղում է : «Վթարային շեղում» տերմինը վերաբերում է այն փաստին, որ ենթադրվող փոփոխությունը զգալիորեն գերազանցում է ՕՏՄ-ի գործառույթների համար `գործադուլի գների ներքո, հիմքում ընկած ակտիվի գնից ցածր: Եվ IV- ը զգալիորեն ցածր է OTM- ի ընտրանքների համար, որոնք հարվածում են հիմքում ընկած ակտիվի գինը:
Նշում. IV- ը նույնն է, որ զույգը դնում եւ կոչում է: Երբ գործադուլի գինը եւ ժամկետը լրանալը նույնն են, ապա զանգը եւ դրված ընտրանքները կիսում են ընդհանուր IV: Սա կարող է ակնհայտ լինել, երբ դիտարկվում է տարբերակները:
Ֆոնդային գնի եւ IV- ի միջեւ հակառակ հարաբերությունը ապացույցների արդյունք է, որը ցույց է տալիս, որ շուկաները շատ ավելի արագ են ընկնում, քան աճում են:
Այնտեղ առկա են մի շարք ներդրողներ (եւ դրամական մենեջերներ), ովքեր երբեք չեն ցանկանում կրկին կանգնել արջի շուկայում, երբ անպաշտպանված են, այսինքն, առանց որեւէ որոշման: Դա հանգեցնում է դետալների շարունակական պահանջարկի:
Հետեւյալ հարաբերությունները գոյություն ունեն. IV աճում է, երբ շուկաները նվազում են. IV- ն ընկնում է շուկաների հանրահավաքի ժամանակ: Դա է պատճառը, որ նվազող շուկայի գաղափարը ձգտում է (հաճախ, բայց ոչ միշտ) խրախուսել (վախեցնել) մարդկանց ձեռք բերել դագարներ, կամ գոնե վաճառել դրանք: Անկախ նրանից, թե արդյոք ավելացել է պահանջարկը (ավելի շատ գնորդներ) կամ աճող սակավությունը (ավելի քիչ վաճառողներ), արդյունքը նույնն է.