Ինչու է զանգերը ավելի շատ ծախսեր

Ակնարկված շարժունություն գործողության մեջ

Գրեթե յուրաքանչյուր ֆոնդային կամ ինդեքսի համար, որի տարբերակները առեւտրի փոխանակում են, դնում են ավելի թանկ, քան զանգերը: Հստակեցում. Համեմատելով այնպիսի ընտրանքների հետ, որոնց գործադուլի գները հավասարապես հեռու են դրամից (OTM), դնում են ավելի բարձր պրեմիում, քան զանգերը: Նրանք ունեն նաեւ ավելի բարձր Դելտա :

Սա փոփոխության շեղի արդյունքն է: Տեսնենք, թե ինչպես է դա գործում բնորոշ օրինակով:

SPX- ը (Standard & Poors 500 Stock Index) ներկայումս առեւտուր է վարում մոտ 1891.76 (բայց նույն սկզբունքը, երբ նայում եք տվյալներին):
1940 զանգը (48 միավոր OTM), որը լրանում է 23 օրվա ընթացքում, կազմում է $ 19.00 (հայտ / հարցման միջին կետ)
1840 թ. (50 միավոր OTM), որը սպառվում է 23 օրվա ընթացքում, կազմում է $ 25.00

$ 1,920-ից $ 2,610 տարբերությունը բավականին էական է, հատկապես, երբ գումարը հեռու է 2 միավորից: Իհարկե, դա նպաստում է բուլղար ներդրողին, որը կարող է ձեռք բերել միայնակ տարբերակներ համեմատաբար հարմարավետ գնով: Մյուս կողմից, արջի ներդրողը, ով ցանկանում է ունենալ միայնակ ընտրանքներ, պետք է վճարի տույժ, երբ գնման տարբերակներ գնելիս:

Նորմալ, ռացիոնալ տիեզերքում այս իրավիճակը երբեք չի լինի, եւ վերը թվարկված այդ տարբերակները կվաճառեն գների վրա, որոնք շատ ավելի մոտ են միմյանց: Իհարկե, տոկոսադրույքները ազդում են օպցիոնի գների վրա (զանգերը ավելի շատ են, երբ սակագները ավելի բարձր են), բայց զրոյի մոտ տոկոսադրույքներով, դա այսօրվա վաճառողի համար գործոն չէ:

Ուրեմն ինչու են դնում պտուղները: Կամ, եթե նախընտրում եք, կարող եք հարցնել. Ինչու են զանգերը պակասում:

Պատասխանը կայանում է նրանում, որ գոյություն ունի անկայունություն: Այլ կերպ ասած,

Որպես գործադուլի գների նվազում, ենթադրվում է , որ փոփոխականությունը մեծանում է:

Որպես գործադուլի գների բարձրացում, ենթադրվում է, որ փոփոխականությունը նվազում է:

Ինչու է դա տեղի ունենում:

Չնայած շուկաները բուռն էին, եւ շուկան միշտ էլ վերագտած էր նոր բարձրությունների վրա, որոշ ժամանակ առաջ, երբ շուկան անկում ապրեց, այն նվազում էր (մինչեւ 1973 թ. միջին) ավելի հանկարծակի եւ ավելի ծանր, քան առաջընթացը:

Եկեք քննենք այս երեւույթը պրակտիկ տեսանկյունից. Այն անձը, ով նախընտրում է միշտ որոշ OTM զանգահարել ընտրություններին, կարող է որոշ տարիների ընթացքում որոշ հաղթող ապրանքանիշեր ունենալ: Այնուամենայնիվ, այդ հաջողությունը եկավ միայն այն ժամանակ, երբ կարճ ժամանակահատվածում շուկան զգալիորեն բարձրացավ: Ժամանակի մեծ մասը այդ OTM- ի ընտրանքներն անվավեր էին: Ընդհանուր առմամբ, աննշան, հեռավոր OTM- ի ընտրանքային տարբերակները կորցնում էին առաջարկը: Եվ դա է պատճառը, որ հեռավար OTM- ների ընտրությունը լավ ռազմավարություն չէ ներդրողների մեծամասնության համար:

Չնայած այն բանին, որ հեռավոր OTM- ների սեփականատերերը տեսնում էին, որ իրենց ընտրանքները շատ ավելի հաճախ են սպառում, քան զանգի սեփականատերերը, երբեմն շուկան այնքան արագ է ընկել, որ այդ OTM- ի տարբերակների գինը բարձրացավ: Եվ նրանք բարձրացան երկու պատճառներով: Նախ, շուկան ընկավ, դարձնելով ավելի արժեքավոր: Այնուամենայնիվ, նույնքան կարեւոր էր (եւ 1987 թ. Հոկտեմբերին շատ ավելի կարեւոր էր), գնի գները բարձրացել էին, քանի որ վախեցած ներդրողները այնքան մտահոգ էին, որ իրենց պորտֆելներում ակտիվները պաշտպանելու համար սեփական տարբերակները տեղադրեցին, որ նրանք չեն հետաքրքրվում (կամ ավելի հավանական, հասկանալ, թե ինչպես կարելի է գների տարբերակները) եւ այդ ընտրանքների համար վճարել խայտառակ գներ: Հիշեք, որ դնում վաճառողները հասկանում են ռիսկը եւ պահանջում են հսկայական պարգեւավճարներ, «բավականին հիմար» լինելու համար, այդ տարբերակները վաճառելու համար:

Այն, որ «անհրաժեշտ է գնել ցանկացած գնով դաջվածքները» հիմնական գործոնն է, որը ստեղծում է փոփոխականության շեղումը:

Ներքեւի տողը այն է, որ հեռավոր OTM- ի ընտրողներն երբեմն վաստակել են շատ մեծ շահույթ, հաճախ բավարար, որպեսզի երազը կենդանի լինի: Սակայն հեռավոր OTM զանգի ընտրանքների սեփականատերերը չեն արել: Դա միայնակ էր, փոխելու ավանդական տարբերակով առեւտրականների մտածելակերպը, հատկապես շուկայավարները, որոնք այդ տարբերակներից շատերն էին մատակարարում: Որոշ ներդրողներ դեռեւս պահպանում են որպես աղետի մատակարարում, որպես աղետի դեմ պաշտպանություն, իսկ մյուսները, դրանով իսկ, անում են մի օր բոնուսներ հավաքելու ակնկալիքով:

Երկար երկուշաբթիից հետո (19 հոկտեմբերի, 1987 թ.) Ներդրողները եւ շահարկողները հաճույք էին ստանում անընդմեջ որոշակի թանկարժեք վաճառքի ընտրանքների վրա: Իհարկե, դրանից հետո նման բան չկար, քանի որ ոչ թանկ արժե:

Այնուամենայնիվ, քանի որ շուկաները տեղաբաշխվել են, իսկ անկումը ավարտվել է, ընդհանուր տարբերակը պրեմիան վերադարձավ «նոր նորմալ»: Այդ նորմալ երեւույթը կարող էր բերել էժան դնում անհետացմանը, բայց նրանք հաճախ վերադարձան գների մակարդակին, ինչը նրանց համար բավական էժան էր մարդկանց համար: Որպեսզի այդ տարբերակները հաշվարկվեն , շուկայի մշակողների համար ամենաարդյունավետ մեթոդն է բարձրացնել հայտը եւ ցանկացած տարբերակով գներ առաջարկել `այդ տարբերակի գնահատման ապագա փոփոխականությունը բարձրացնելու համար: Սա ապացուցեց, որ գնային տարբերակների համար արդյունավետ մեթոդ է:

Մեկ այլ գործոն դեր է խաղում.

• Դրանից հետո դրամական փոխանցման տարբերակն ավելի մեծ է, այնքան ավելի մեծ է ենթադրվող փոփոխականությունը: Այլ կերպ ասած, շատ էժան տարբերակների ավանդական վաճառողները դադարեցրել են դրանք վաճառել, իսկ պահանջարկը գերազանցում է մատակարարումը: Դա գինը բարձրացնում է նույնիսկ ավելի բարձր:
• Հետագայում OTM- ն զանգահարում է ընտրանքներին, որոնք ավելի են պակասում պահանջարկի մեջ, եւ էժան տարբերակները հասանելի են այն ներդրողների համար, որոնք պատրաստ են գնել OTM- ի տարբերակները:

Ահա վերոնշյալ 23-օրյա տարբերակների համար ենթադրվող փոփոխականության ցանկ: