Նախաձեռնողը մաքրման եւ հաշվարկների մասին

Ինչպես տեսանք վերջին մի քանի տարիների ընթացքում, համաշխարհային ֆինանսական շուկաները փոխկապակցված հաստատությունների եւ գործընթացների ցանց են: Շուկայական մասնակիցները կախված են միմյանցից կայունության, ինչպես նաեւ շահույթների համար: Այնուամենայնիվ, երբ ուշադրություն է դարձվում հավասարման պարգեւատիրության կողմին, այդ ցանցի պատշաճ գործունեությունը հենվում է ռիսկերի կառավարման հստակ պատկերացում կազմելու վրա: Այս պրեմիերան կարեւորում է քլիրինգային կենտրոնի կրիտիկական դերը, այն ռիսկերը, որոնք կենտրոնական հակառակորդը (ՔԿՀ) կրում է եւ գործիքները կիրառվում են այդ ռիսկերը մեղմացնելու համար:

Գրասենյակի դերը

Գնորդների հետ վաճառողներին համապատասխանելը միայն հաջող գործարքների սկիզբն է: Ապրանքների ակնթարթային փոխանցման բացակայության բացակայության դեպքում գոյություն ունի ֆինանսական միջնորդների կարիք `« հակառակորդի ռիսկը »կառավարելու կամ որեւէ կողմի ներուժը չկատարելու իրենց պայմանագրային պարտավորությունները: Այս ռիսկը հատկապես սուր է ածանցյալ գործիքների համար, երբ կարգավորումը ավելի մեծ է, քան T + 3 ժամանակահատվածը դրամական միջոցների համար:

Clearinghouses- ը այն ռիսկերը կառավարող հաստատություններն են եւ երաշխավորվում են պայմանագրային կատարում `կենտրոնական գործընկերոջ դեր կատարելիս: Սա հասել է երկու հիմնական հասկացությունների `նորարարության եւ գրավի կիրառման միջոցով:

• Նովացիան փոխարինվում է երկու նոր պայմանագրերով բնորոշ կոնտրագենտների միջեւ: գնորդի հաշվարկային բրոքերի եւ ՔԴՕ-ի միջեւ, իսկ մյուսը `ԿԴՀ-ի եւ վաճառողի հաշվարկային բրոքերի միջեւ: Առեւտրի մեջ ընդգրկելով, CCP- ն արդյունավետորեն դառնում է միակ իրավաբանական անձը, որը շուկայի մասնակիցների կարիքն ունի: Քանի որ նորույթը տեղի է ունենում մեծ մասշտաբով, առեւտուրը զուտ է: դրանով իսկ նվազեցնելով բաց դիրքերի թիվը եւ ավելացնելու կապիտալի արդյունավետությունը:

• ԿՊՏ-ի կարողությունը երաշխավորելու կարողությունը երաշխիքի երկրորդ երաշխիքի հիման վրա : Պայմանագրի տեւողության ընթացքում կատարողական պարտատոմսերը տեղադրվում են գնորդի / վաճառողի կողմից `շուկայական ռիսկի առնվազն օրական կտրվածքով հանել եւ վերանայել պայմանագիրը ընթացիկ շուկայական գների, այսինքն,« շուկայական գնանշում »: Բացի անիրատեսական կորուստներից, հնարավոր կորուստների գծով կարող է պահանջվել: Հաշվարկային բանկերն այն հաստատություններն են, որոնք հեշտացնում են այս գրավի տրամադրումը հստակեցնող բրոքերներից ՔԴՕ-ին եւ ներկայացնում են համակարգում կարեւոր կապ: Նույն ձեւով, ցանկացած կարգավորման մարժա, որը պայմանավորված է ՔԴՕ-ի քլիրինգային անդամներից, ենթարկվում է ուշադրությանը, որը պետք է պատշաճ կերպով կառավարվի կարգավորման համակարգում:

Ռիսկեր եւ մեղմիչներ

Առանց ակնկալվող յուրաքանչյուր ուղղությամբ բավարար միջոցների հոսք, մեր փոխկապակցված ֆինանսական համակարգերի կանոնավոր կերպով աշխատելը վտանգի ենթարկվեց: Հետեւաբար, թեեւ կարող է գայթակղություն ունենալ հետադարձ առեւտրային գործարքներ իրականացնելու համար, անհրաժեշտ է յուրաքանչյուր շուկայական մասնակցի տեղյակ լինել քլիրինգային եւ հաշվարկային համակարգի ռիսկի մասին եւ վերահսկել դրանք վերահսկվող ձեւով:

• Վարկային ռիսկ. Ավելի վաղ քննարկվել է, որ CCP- ն կրեդիտային ռիսկեր է կրում բնօրինակ կոնտրագենտների անունից: ՔԴՕ-ն մեղմացնում է այս ռիսկերը բազմակողմ ցանցերի եւ շուկայավարման շուկայի դիրքերի օգտագործման միջոցով `օրվա ընթացքում կատարված պարտատոմսերի գրավով համապատասխան քանակությամբ: Եթե ​​քլիրինգային անդամը չկատարվի, եւ գրավադրված պարտքերը բավարար չեն պարտավորությունների ծածկման համար, ապա փոխհատուցումը կարող է իրականացվել, երբ միջոցները տրամադրվում են երաշխիքային հիմնադրամից, ինչպես նաեւ ԿՓՓ-ի մնացած անդամներից կատարված վճարումներից:
• Լիկվիդայնության ռիսկ . Ժամանակին կատարելով վճարային պարտավորությունները, հատկապես կարեւոր է քլիրինգային տարածքների համար, քանի որ վճարունակության հարցը չի դնում: Արդյոք դա վճարային տարբերակով ապահովված մուտքերի, վճարված պայմանագրերի գծով եկամուտների, կանխիկի սկզբնական մարժերի փոխհատուցման կամ մատակարարման վճարների դեպքում, քլիրինգային պալատները պետք է հավասարակշռեն իրացվելիությունը ֆոնդերի արժեքով: Վարկի տրամադրման ժամկետը լրանալուց հետո գրավադրված գույքի գրավադրմամբ սպառողը կարող է գանձել վարկի գիծ, ​​հաշվի կարգավորելու համար: Օրինակ, CME Clearing- ը ունի մի հարմարություն, որը կարող է տրամադրել 800 մլն դոլար մեկ ժամվա ընթացքում:

• Հիմնական ռիսկ. Չնայած գործարքների մեծամասնությունը կանխավճարային տարբերակն է, կան որոշ մարդիկ, որոնք պահանջում են ֆիզիկական առաքում, Առաքման եւ վճարման (DVP) փոխանցմամբ: Արդյունքում, քլիրինգային պալատները վտանգում են վճարումը, եթե ապրանքը չի առաքվում, եւ վճարել ապրանքը, եթե վճարումը չի ստացվում:
• Հաշվարկային բանկի ռիսկը. Հաշվարկային բանկի կանխիկացման դեպքերում, որոնք տեղի են ունենում դրամական միջոցների հաշվին դրամական միջոցների հաշվին, եւ կուտակված գումարի հաշվին փոխանցվելուց հետո, սակայն այլ հաշվարկային բանկին փոխանցվելուց հետո, կլիմատարանը պատասխանատու կլինի: Իրավաբանական համաձայնագրերը կարող են նվազեցնել այդ ռիսկը `կոչ անելով վճարահաշվարկային հաշվեկշռի անդամներից մուծումներ կատարել ցանցին կամ կորցնել կորցրած հաշվարկային բանկերը, որոնք նախատեսված են գումար ստանալու համար:
• Իրավական ռիսկը. Պատշաճ սնանկության ընթացակարգերի առկայությունը առաջնային է, եթե որեւէ բանկի կամ հաշվարկային բանկի կողմից չկատարման դեպքում: Բազմակողմ ցանցը այն գործառնությունն է, որը հատուկ մտահոգություն է առաջացնում, հաշվի առնելով բաց դիրքի նվազեցման իր դերը եւ կանխարգելիչ վճարումները կանխարգելող կողմին, նույնիսկ այն դեպքում, երբ գումարները հասանելի չեն քլիրինգային համալիրի կողմից:

• Գործառնական ռիսկ. Տեխնոլոգիական խափանումների կամ մարդկային սխալի հետեւանքով առաջացած ռիսկերը վերը նշված ռիսկերն են: Օրինակ, անհամապատասխան փոփոխական մարժա հաշվարկները կբարձրացնեն վարկային ռիսկը , մինչդեռ չունենալով պատշաճ մարդկային ընթացակարգեր, թույլ կտան իրացվելիության կամ փաստաթղթերի վերահսկման անբավարար մոնիթորինգ: Առնվազն եւ առանձնացված տվյալների կենտրոնները, որոնք պարբերաբար գործարարության հետ կապված գործողություններ ունեն, կարող են պահպանել քլիրինգային ճգնաժամին պատրաստված վիճակը:

Հաշվի առնելով քլիրինգային շինությունների առջեւ ծառացած բազմաթիվ անհավասար ռիսկերը, Դոդդ-Ֆրանկի բարեփոխումների շրջանակներում ԿՊՔ-ի կողմից մաքրված բոլոր ստանդարտացված OTC ածանցյալ պայմանագրերի մանդատը միայն կբարձրացնի այդ ինստիտուտների ընդհանուր նշանակությունը: Ամբողջ ֆինանսական համակարգի վրա ազդելու ներուժը առաջացնում է համակարգային ռիսկ, որը մշտապես ուսումնասիրվում է եւ կշարունակվի, քանի որ առաջիկա տարիներին գլոբալ շուկաները եւ գործիքները զարգանում են:

Եզրակացություն

Հիփոթեքային շուկաները կարեւոր դեր են խաղում ֆինանսական շուկաներում: Կենտրոնական կոնտրագենտները, ինչպիսիք են DTCC- ը, նպաստում են լոկալ ինստիտուտների անկման նվազեցմանը, ինչպես ակնհայտ է Lehman եղբայրների փլուզման հետեւանքով: Որպես ներդրումային արտադրանքի տարածում ավելի արագ տեմպերով աճում է, փոխանակված փոխանակման եւ OTC- ի գործարքների քլիրինգի անհրաժեշտությունը աճում է ուղղակի համամասնությամբ:

Այնուամենայնիվ, ինչպես հողաշերտերը նվազեցնում են ռիսկերը, բարձրացնում կապիտալի արդյունավետությունը եւ բարձրացնում գների թափանցիկությունը `խիստ վերահսկողության միջոցով, նրանք նույնպես պետք է ուշադիր վերահսկվեն եւ կարգավորվեն իր հստակեցման մասնակիցների եւ շահագրգիռ կողմերի անվտանգության համար: Նույնիսկ SEC եւ CFTC- ն ապահովում են ոլորտի վերահսկողությունը, յուրաքանչյուր քլիրինգի անդամի վրա պարտավոր է իրականացնել իրենց կենտրոնական գործընկերների խիստ ակնարկներ եւ ապահովել ռիսկերի կառավարման եւ ֆինանսական երաշխիքների ամենաբարձր չափանիշները:

1. Աճուրդներ, այդ թվում `փոխանակված ֆյուչերսներ եւ տարբերակներ, ինչպես նաեւ OTC պայմանագրեր, որոնք երկկողմանի բանակցություններ են ընթանում, այսինքն տոկոսադրույքային սվոպներ եւ վարկային լռելյայն սվոփներ:

2. Կրկնահանցագործների օժանդակ նպաստը շուկայական մասնակիցների անանունության հետ գների բարձրացումն է:

3. Արժեթղթերի ազգային արժեթղթերի կորպորացիան (NSCC) ներառում է առեւտրային պարտականությունների ընդհանուր քանակը, որը պահանջում է ֆինանսական կարգավորումը 98% -ով, բոլոր ԱՄՆ բրոքերայինից բրոկերային գործարքների միջոցով `ներգրավված բաժնետոմսեր, կորպորատիվ եւ քաղաքային պարտքեր, ամերիկյան ավանդային մուտքեր, փոխանակված ֆոնդեր եւ այլն: միավոր ներդրումային հիմնադրամներ:

4. «Կարգավորման փոփոխության» կամ «փոփոխական մարժայի» փաստացի գումարը կարող է լինել համախառն հիման վրա կամ բոլոր բաց երկար ու կարճ դիրքերի զուտ: Գործարքի պարտատոմսերի պահանջներին հավաստող ակտիվներ ներառում են կանխիկ, ԱՄՆ գանձարաններ եւ բաժնետոմսեր:

5. Ֆյուչերսային պայմանագրի երկու կողմերը լավ են միմյանց փոխհատուցվում, ընտրանքային շփումները ունենում են ասիմետրիկ որակ. Գնորդները չունեն շարունակական մարժա պահանջ `նախնական տարբերակի պրեմիումից դուրս, մինչդեռ վաճառողները պատասխանատվություն են կրում լրացուցիչ միջոցների համար, արժեքը: Պոտենցիալ կորուստը սովորաբար գնահատվում է որպես պատմական գների տատանումների 95-99% վստահության ընդմիջում:

6. Օրինակ, 2011 թ. Փետրվարից CME Clearing- ի հաշվարկային բանկային հարաբերությունները ներառում են `JP Morgan Chase, Harris Trust & Savings, Bank of New York, Lakeside Bank, Burling Bank, Bank of America, Brown Brothers Harriman եւ Fifth Third Bank:

7. Հիփոթեքային պալատները, ինչպիսիք են Կորպորատիվ կորպորացիան, կատարում են կատարյալ գրառումներ `զրոյական հաճախորդի կորուստ, որը հանգեցնում է հստակեցման մասնակիցի լռելյայնությանը` դրա հասնելու համար առնվազն մեկ անգամ նախնական մարժա գնելու միջոցով, մշտապես դիտարկելով զուտ շուկայական պարտքերից եւ զգալի բաց դիրքերից, եւ ամենօրյա առնվազն 2x տատանումների շեմը:

8. DTCC- ն աջակցել է Lehman- ի 500 միլիարդ դոլարի բաց բաժնետոմսերի, MBS- ի եւ ԱՄՆ-ի պետական ​​արժեթղթերի բաց առեւտրային դիրքերին: Եվրոպական կենտրոնական կոնտրագենտը (EuroCCP), DTCC- ի արտասահմանյան դուստր ձեռնարկությունը, փակել եւ մարել է 21 մլն եվրո Lehman Brothers International- ի կողմից սպասարկվող վաճառքներին: