Նայեք, թե ինչպես Դաշնային պահուստը կարող է ազդել ներդրողների վրա
Ահա հինգ եղանակներ Դաշնային պահուստային վիճակը կարող է ազդել զարգացող շուկաների վրա եւ այն, ինչ նշանակում է այդ շուկաներում ներդրողների համար:
1. Ընդլայնել կորպորատիվ նախազգուշացումները
Բազմաթիվ շուկայական ընկերություններ օգտվել են ԱՄՆ-ի ցածր տոկոսադրույքներից `փոխանակելով դոլարով եւ պարտքի մարման միջոցով, ուժեղ տեղական արժույթներով: Համաձայն Բանկի Միջազգային հաշվարկների բանկի տվյալների, 2012 թ.-ի երրորդ եռամսյակում ոչ բանկային զարգացող շուկայական ընկերությունների կողմից թողարկված դոլարային պարտատոմսեր կազմել է շուրջ 1.1 տրիլիոն դոլար, 2008 թ.-ի վերջի դրությամբ, ընդամենը 509 միլիարդ դոլար, տոկոսադրույքները:
ԱՄՆ-ի բարձր տոկոսադրույքները կարող են այդ պարտքերը դարձնել ավելի դժվար: Օրինակ, Բրազիլիայի արժույթը նվազեցրել է դոլարի նկատմամբ դոլարի փոխարժեքը 2015 թ.-ին, ինչը դժվարացնում էր ընկերությունների եկամուտները `պարտքերը մարելու ԱՄՆ դոլարով: Այս ավելացված ծախսերը կարող են հանգեցնել կորպորատիվ կանխարգելման ալիքին, որը կարող է վնասել զարգացող շուկայի կորպորատիվ պարտատոմսերի շուկան եւ ETF- ները, ինչպիսիք են iShares Emerging Markets կորպորատիվ պարտատոմսերի ETF- ն (CEMB):
2. Նվազագույն օտարերկրյա ներդրումներ
Շատ զարգացող շուկաները 2008 թ. Գլոբալ ֆինանսական ճգնաժամից հետո զգացել են ուղղակիորեն արտասահմանյան ուղղակի ներդրումներ: ԱՄՆ-ի եւ եվրոպական պարտատոմսերով ռեկորդային ցածր եկամտաբերությամբ ներդրողները ներխուժել են ավելի բարձր եկամտաբեր շուկայի բաժնետոմսեր եւ պարտատոմսեր `իրենց պորտֆելների եկամտաբերությունը բարձրացնելու համար: Այս զարգացող շուկայական տնտեսությունները կախված էին արտաքին աճի կայուն աճի վրա `տնտեսական աճի տատանումն ապահովելու եւ վերջին մի քանի տարիների ընթացքում զգալիորեն ընդլայնվել:
Բարձր տոկոսադրույքները կարող են ավելի շատ ներդրողներ վերադարձնել ԱՄՆ-ին եւ զարգացող շուկաներից կապիտալի արտահոսք առաջացնել: Այս ցածր օտարերկրյա ներդրումները կարող են արգելակել տնտեսական աճի բազմաթիվ տնտեսություններում, որոնք ապավինում են նման ներդրումների: Այսպես կոչված Փխրուն հինգ տնտեսությունը համարվում է առավել խոցելի այդպիսի անկում `Թուրքիա, Բրազիլիա, Հնդկաստան, Հարավային Աֆրիկա եւ Ինդոնեզիա եւ հատկապես ուշադրություն դարձնում:
3. Արժույթի արժեզրկման արժեքները
Շատ զարգացող շուկաները զգալի արժեւորում են իրենց արժույթներով: Օրինակ, USD / ZAR արժույթի զույգը բարձրացել է 10.00-ից պակաս 2012-ի հունվարին 2016-ի հունվարի 17-ին, քանի որ ԱՄՆ դոլարը արժեզրկվել է Հարավային աֆրիկյան ռենթի դեմ: Հարավաֆրիկյան Հանրապետությունը կարողացել է օգտագործել այդ աճը իր արժույթի գնահատման մեջ, որպեսզի ավելի շատ դոլարներ ներգրավվի, որպեսզի ֆինանսավորեն տարբեր աճի նախաձեռնությունները եւ բարձրացնի պետական ծախսերը:
Վատ նորությունն այն է, որ Rand- ը եւ այլ զարգացող շուկայական արժույթները արդեն սկսել են նվազել ակնկալիքներով, որ Դաշնային պահուստային համակարգը կբարձրացնի տոկոսադրույքները : Այս դինամիկան կարող է դժվարացնել այնպիսի երկրներ, ինչպիսիք են Հարավային Աֆրիկան, փոխհատուցելու իրենց դոլարի պարտքերը, նույն խնդիրը, որը կանգնած է բազմաթիվ մասնավոր ընկերությունների հետ:
Միակ լուծումը կարող է թույլ տալ, որ իր արժույթը արժեզրկվի, ինչը կարող է օգնել արտահանմանը, բայց վնասել ներդրումները:
4. Սուվերեն վարկանիշի ճնշումը
Շատ զարգացող շուկայական կառավարությունները օգտվել են ԱՄՆ-ի ցածր տոկոսադրույքներից `ԱՄՆ դոլարով փոխառության համար: Օրինակ, Հարավաֆրիկյան Հանրապետությունը բավականին պարտք վերցրեց, երբ դոլարը ցածր էր եւ եկամուտները օգտագործեց, որպեսզի օգնի ֆինանսավորել իր աճը եւ բյուջետային կարիքները: Այս դինամիկան օգնել է զարգացող շուկաներին վերջին մի քանի տարիների ընթացքում գերազանցել, սակայն ռազմավարությունը կարող է վերադառնալ նրանց, երբ դոլարը բարձրանում է, եւ այդ պարտքերը ավելի թանկ են դառնում:
Հարավային Աֆրիկան ունի աշխարհի ամենախոշոր արտաքին ֆինանսավորման պահանջներից մեկը, ինչը նշանակում է, որ իր արտարժութային պահուստները փոքր են, քան արտաքին պարտքի սպասարկման համար անհրաժեշտ գումարը եւ ներմուծումը: Այս դինամիկան կարող է հանգեցնել ավելի ցածր վարկային վարկանիշի եւ ավելի բարձր փոխառության ծախսերի, եթե ԱՄՆ դոլարը գնահատում է արժեքով:
Ավելի բարձր փոխառության ծախսերը կարող են ավելի դժվար դառնալ աճի ներդրման համար անհրաժեշտ ֆինանսավորումը:
5. Նվազագույն դոլարի ապրանքներ
Շուկայական շատ տնտեսություններ շատ են վստահում իրենց ապրանքների տնտեսական աճի համար: Օրինակ, Բրազիլիան եւ Ռուսաստանը մեծապես կախված են նավթի եւ բնական գազի գների վրա, իսկ Չիլին եւ Պերուը հենվում են պղնձի եւ այլ ծանր ապրանքների վրա: Ապրանքների գները վերջին մի քանի տարիների ընթացքում աճել են, քանի որ դրանք ԱՄՆ դոլարով են վաճառվում, եւ ավելի շատ դոլարներ պահանջում են գնել նույն «արժեքը», դրանք ավելի մեծ դոլարի արժեք են դնում:
Եթե դոլարը բարձրանում է արժեքով, այդ դինամիկան կարող էր հակադարձել, իսկ ապրանքը կարող էր տեսնել հետագա ճնշումը: Սա վատ նորություն է զարգացող շուկաների համար, քանի որ ապրանքի մեծ մասը վաճառվում է ԱՄՆ դոլարով, ինչը նշանակում է, որ նրանք իրական արժեքով ավելի քիչ եկամուտ կստանան: Ավելի ցածր եկամտաբերությունը կարող է թարգմանել ավելի դանդաղ աճ եւ նվազեցնել այդ հիմնական զարգացող շուկայական տնտեսություններում գործող ապրանքային ուղղվածությամբ ընկերությունների համար:
Ստորին գիծը
Դաշնային պահուստային համակարգը զգալի ազդեցություն է ունենում ներքին շուկաների վրա, սակայն շատ ներդրողներ չեն կարողանում հասկանալ արտաքին շուկաներում հավասարապես կարեւոր ազդեցություն: Զարգացող շուկաները հատկապես խոցելի են տոկոսադրույքների այդ փոփոխությունների եւ դոլարի արժեզրկման նկատմամբ տեղական արժույթների նկատմամբ: Դրա պատճառն այն է, որ Դաշնային պահուստային համակարգը դա ճանաչել է եւ ընդգրկում գլոբալ մտահոգություններ իր դրամավարկային քաղաքականության որոշումների մեջ, բայց դա չի նշանակում, որ այն չի ունենա ազդեցություն: