Ինչ է արժույթի ճգնաժամը:

Ինչպես են կենտրոնական բանկերը եւ կառավարությունները սխալվում

Միջազգային ներդրողների մեծ մասը իրենց կյանքի ընթացքում որոշակի ժամանակահատվածում զգացել է արժութային ճգնաժամ: Մեքսիկան, Արգենտինան, Չինաստանը եւ շատ այլ երկրներ իրենց դրամները տեսել են անսպասելիորեն տատանվում են մի շարք տարբեր պատճառներով, եւ դա ամեն անգամ ազդեցություն է թողել լայն շուկայի վրա:

Արտարժութային ճգնաժամերը անսպասելի փոփոխական են արտարժույթով, որն ավարտվում է արտարժույթի (ֆորեքս) շուկայում շահարկումների պատճառ դառնալով:

Այս ճգնաժամերը կարող են հանգեցնել մի շարք տարրերի, այդ թվում, արժույթի արժեթղթերի կամ դրամավարկային քաղաքականության որոշումներից եւ կարող է լուծվել լողացող փոխարժեքի իրականացման միջոցով կամ խուսափել դրամավարկային քաղաքականությունից, որոնք պայքարում են շուկայի դեմ, փոխարենն ընդունելու համար:

Արժույթի ճգնաժամի պատճառները

Վարկային ճգնաժամերը պայմանավորված են մի շարք հիմնական գործոններով `սկսած կենտրոնական բանկի քաղաքականությունից մինչեւ մաքուր շահարկումներ, եւ դրանք հաճախ դժվար է կանխագուշակել:

Վարկային ճգնաժամի հիմնական պատճառը անցյալում եղել է կենտրոնական բանկի ֆիքսված տոկոսադրույքը պահպանելու թույլտվություն, լողացող փոխարժեքի արտարժույթ: Օրինակ, Ջորջ Սորոսը հայտնի է համարում , որ բրիտանական կառավարությունը չէր կարողանա պաշտպանել Բրիտանական ֆունտի ստվերային հարվածը Գերմանիայի Deutsche Mark- ի հետ, երբ Բրիտանիան Գերմանիայից գնաճի երեք անգամ բարձր էր: Վերջիվերջո, Սորոսը ճիշտ էր, եւ ֆունտը կտրուկ ընկավ, նրան զուտ միլիարդավոր դոլարներ շահելով:

Նույնիսկ այն ժամանակ, երբ դրամ չկա, արտարժութային ճգնաժամը կարող է զարգանալ կենտրոնական բանկի ցանկությամբ `իր արժույթի արժեքը կանխելու համար` ներդրումային կապիտալի իր սահմաններում պահելու համար:

Օրինակ, զարգացող շուկաները 2014-ի սկզբին կապիտալի արտահոսք են ունեցել, ինչը հանգեցրեց իրենց արժույթների արժեզրկմանը: Կենտրոնական բանկերը արձագանքեցին ներդրողների ներգրավման աճող տոկոսադրույքներին, սակայն այդ բարձր տոկոսադրույքները հանգեցրին դանդաղ տնտեսական աճին եւ իրական արժեքին:

Այլ դեպքերում, երկրները կարող են իրենց արտարժույթը պահպանել արհեստականորեն ցածր `արտահանման պահանջարկի խթանման համար:

Դրա ամենահայտնի օրինակն է եղել Չինաստանը, որը տասնամյակներ շարունակ պահպանել է ԱՄՆ դոլարի հետքեր: Թեեւ կառավարությունը երբեք չի ունեցել դժվարություններ, պաշտպանելով իր խոշոր արտասահմանյան պահուստների շնորհիվ, դա անհավասարակշռություն է առաջացրել շուկայի այլ ոլորտներում:

Արժույթի ճգնաժամային լուծումներ

Կան բազմաթիվ հնարավոր լուծումներ արժութային ճգնաժամի, այդ թվում, բազմաթիվ կանխարգելիչ միջոցներ, որոնք կարող են ձեռնարկվել կանխելու ճգնաժամը երբեւէ տեղի ունեցածից:

Դրամական ճգնաժամի լավագույն լուծումը խուսափում է նրանցից առաջին հերթին կանխարգելիչ միջոցներով: Լողացող փոխարժեքները հակված են խուսափել արժութային ճգնաժամից `ապահովելով, որ շուկան միշտ գներ է սահմանում, ի տարբերություն ֆիքսված փոխարժեքի, որտեղ կենտրոնական բանկերը պետք է պայքարեն շուկայի համար: Օրինակ, Մեծ Բրիտանիայի դեմ պայքարը Ջորջ Սորոսին պահանջեց կենտրոնական բանկին միլիարդներ ծախսել `իր արժույթը սպեկուլյատորների դեմ պաշտպանելու համար, ինչը անհնարին էր ապացուցել:

Կենտրոնական բանկերը պետք է խուսափեն նաեւ դրամավարկային քաղաքականությունից, որոնք ներառում են շուկայական շուկայավարումը, եթե այն բացարձակապես անհրաժեշտ չէ ավելի լայն ճգնաժամի կանխարգելման համար: Օրինակ, զարգացող շուկայական տնտեսությունները կարող էին ընդունել արտարժույթի արտահոսքի անխուսափելիությունը եւ բարեփոխված ներդրումային քաղաքականությունը `ուղղակի արտարժույթ ներգրավելու համար, փոխարենը փորձում էին բարձրացնել տոկոսադրույքները, որոնք ավարտվեցին մինչեւ միլիոնավոր կենտրոնական բանկերը պահպանելու համար:

Դա կարող էր նույնիսկ օգնել արտահանման խթանմանը եւ բարելավել իրենց ներքին տնտեսությունները:

Արտարժույթի ճգնաժամի օրինակները

Արտարժութային ճգնաժամերը տեղի են ունենում ավելի մեծ հաճախականությամբ, քան 1980-ական թվականների Լատինական Ամերիկայի պարտքի ճգնաժամը եւ պատմության ընթացքում ավելի վաղ օրինակներ:

Լատինական Ամերիկայի արժութային ճգնաժամը, թերեւս, թերեւս ամենալավ հայտնի դրամական ճգնաժամերից մեկն է: Մեքսիկայի տնտեսությունը սկսեց դանդաղել եւ արտարժութային ռեզերվները անկում ապրեցին, ներդրողները սկսեցին վախենալ, որ երկիրը չկատարեց իր պարտքը: Այս մտահոգությունները դարձան մի ինքնապաշտպանական մարգարեություն, երբ երկիրը ստիպված էր արժեզրկել իր արժույթը եւ բարձրացնել տոկոսադրույքները մոտ 80% -ով, ինչը հանգեցրեց, որ համախառն ներքին արդյունքի (ՀՆԱ) վրա կրճատվի:

1997 թ. Ասիական ֆինանսական ճգնաժամը արժութային ճգնաժամի եւս մեկ հայտնի օրինակ է: 90-ականների կտրվածքով արագ աճի զգացողությունից հետո «վագր» տնտեսությունը մեծապես հենվում էր արտաքին պարտքի վրա, իրենց աճի համար ֆինանսավորելու համար, ուստի, երբ ծորակները փակվեցին, նրանք պայքարում էին պարտքերի մարման համար:

Ֆիքսված փոխարժեքները շատ դժվար էր պահպանել, քանի որ ներդրողը մեծապես մտահոգված է կանխադրված ռիսկերով եւ արժույթի արժեզրկմամբ կտրուկ անկում է ապրում:

Դասեր ներդրողների համար

Ներդրողները պետք է միշտ ճանաչեն արժութային դինամիկայի ներդրումային որոշումներ կայացնելիս: Հաճախ անգամ կարելի է կանխատեսել խոշոր խնդիրներ, նախքան դրանք առաջանում են որոշ չափով, թեեւ շուկայական ժամանակաշրջանը կարող է բացառապես բարդ լինել: Սա նշանակում է, որ արժույթի անհավասարակշռությունը կարող է լավ ռիսկի դիմել պորտֆելը խոչընդոտելու համար, քան այն ժամանակ, երբ արժութային կամ երկրի դեմ խոշոր խաղադրույք կատարելու համար: