Այս կարեւոր գործիքը ունի իր փաստաբանները. Մյուսները պահանջում են, որ դա անարդյունավետ է
ԱՄՆ-ի Դաշնային պահուստային քաղաքականությունը («Ֆեդեր») ավելի ու ավելի ակտիվ դեր է խաղում տնտեսության եւ ֆինանսական շուկաների կատարման գործում: Դրանցից ամենատարածվածն այն կարճաժամկետ տոկոսադրույքները սահմանելու ունակությունն է, որն էլ իր հերթին ազդում է տնտեսական բոլոր միտումների եւ եկամտաբերության մակարդակների վրա `բոլոր մարման ժամկետների պարտատոմսերի համար: Կենտրոնական բանկը ցածրարժեք քաղաքականություն է վարում, երբ ցանկանում է խթանել աճը եւ այն ավելի բարձր է պահում, երբ ցանկանում է գնաճը պարունակել:
Վերջին տարիներին, սակայն, այս մոտեցումը խնդիր է դրված. Fed- ը արդյունավետ կերպով կրճատել է տոկոսադրույքները գրեթե զրոյի, ինչը նշանակում է, որ այն այլեւս հնարավորություն չի ունեցել զարգացնելու իր տոկոսադրույքի քաղաքականությունը: Այս խնդիրը հուշում էր, որ Fed- ը դիմել է իր զինանոցում հաջորդ զենքին. Քանակական մեղմացում:
Որն է քանակական ողորմությունը:
Fed- ը կամ որեւէ կենտրոնական բանկ այդ հարցում, ընդունում է քանակական մեղմացում, դրամի ստեղծում, ապա պարտատոմսեր կամ այլ ֆինանսական ակտիվներ բանկերից գնում: Այնուհետեւ բանկերը կունենան ավելի շատ կանխիկ միջոցներ տրամադրելու համար: Բարձր վարկի աճը, իր հերթին, պետք է ավելի հեշտ դարձնի նախագծերի ֆինանսավորումը, օրինակ, նոր գրասենյակի շենքի կառուցումը: Այս ծրագրերը մարդկանց դնում են աշխատելու, դրանով իսկ նպաստելով տնտեսության աճին: Բացի դրանից, Fed- ի գնումները նպաստում են պարտատոմսերի գների բարձրացմանը, նվազեցնելով նրանց մատակարարումը, ինչը հանգեցնում է դրանց զիջման: Նվազագույն եկամտաբերությունը, իր հերթին, ապահովում է տնտեսական աճի հետագա վառելիք `վարկառուների ծախսերը իջեցնելու միջոցով:
Այսպիսով, գաղափարը աշխատում է թղթի վրա, առնվազն: Գործնականում բանկերը չունեն վարկի ավելցուկային գումար: Եթե բանկերը կանխատեսելի եւ անհուսալի են, ինչպես 2008-ի ֆինանսական ճգնաժամից հետո եղած դեպքերում, ապա ավելի բարձր դրամական զանգվածը չի կարող ապացուցել, որ Fed- ը հաշվի է առել աճի շարժիչը:
«QE1» եւ «QE2»
2008 թ. Նոյեմբերի 25-ից մինչեւ 2010 թ. Մարտ ամիսների միջեւ ընկած ժամանակահատվածում դանդաղ աճը եւ գործազրկությունը, 2007-2008 թթ. Ֆինանսական ճգնաժամից հետո, հստակեցրեց, որ Fed- ը խթանեց տնտեսությունը քանակական մեղմացման քաղաքականության միջոցով: Ծրագիրը սկզբում քիչ ազդեցություն ունեցավ, 2009 թվականի մարտի 18-ին Fed- ը հայտարարել էր ծրագրի ընդլայնումը 600 միլիարդ դոլարից մինչեւ 1,25 տրիլիոն դոլար:
Առաջին քանակական մեղմացման ծրագրի ավարտից անմիջապես հետո, անհանգստությունը առաջացրեց դանդաղ աճի, եվրոպական պարտքի ճգնաժամի աճի եւ ֆինանսական շուկաների նորացված անկայունության տեսքով: Ֆեդերալը տեղափոխվեց երկրորդ քանակական քանակական մեղմացման փուլ, որը հայտնի դարձավ որպես «QE2» եւ ի պատասխան `Fed- ը կարճաժամկետ պարտատոմսեր գնել է եւս 600 մլրդ դոլար: Այս ծրագիրը, որի նախագահ Բեն Բերնանկեն առաջին անգամ ակնարկեց 2010 թ. Օգոստոսի 27-ին, 2010 թ. Նոյեմբերից մինչեւ 2011 թ. Հունիսն ընկած ժամանակահատվածը: QE2- ն ֆինանսական շուկաներում ցույց է տվել, սակայն քիչ էր նպաստել կայուն տնտեսական աճի :
QE3- ը մեկնարկել է 2012 թ. Սեպտեմբերին
2012 թ. Սեպտեմբերի 13-ին ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգը սկսեց իր քանակական մեղմացման երրորդ փուլը: Բացի այդ, ֆեդերացիան պաշտոնապես հայտարարեց `առաջին անգամ, որ կարճաժամկետ տեմպերը կպահպանվի մինչեւ 2015 թվականը:
Այս քայլերը արտացոլում են Fed- ի տեսակետը, որ տնտեսությունը դեռեւս չի հասել ինքնապաշտպանական աճի կետին (այսինքն `խթանման աճելու ունակությունը): Ըստ այդմ, Fed- ը որոշեց, որ ոմանք կոչ են արել «QE Infinity», 85 մլրդ դոլարի ֆիքսված եկամտաբեր արժեթղթեր գնել ամսական, 40 մլրդ դոլարի հիփոթեքային ապահովման արժեթղթեր եւ 45 մլրդ ԱՄՆ դոլար:
Ի տարբերություն QE1- ի եւ QE2- ի, այս երրորդ ծրագիրը չունի վերջնական ժամկետ: Այնուամենայնիվ, վաղ համաձայնությունը այն էր, որ Ֆեդերալը սկսում էր մինչեւ 2013 թվականը ավարտել իր գնումների չափը, մինչեւ 2015 թվականը ավարտելու ծրագիրը: Այնուհետեւ Fed- ի նախագահ Բեն Բերնանկեն ակնարկել է, որ 2013 թ. Մինչեւ տարեվերջ « կպչուն » QE- ն: Թեեւ տնտեսագետների եւ ներդրողների մեծամասնությունը սպասում էր 2013 թ. Սեպտեմբերի 18-ին տեղի ունեցած առաջին կոնկրետ դեպքին, որ Fed- ը զարմացրեց շուկաներին , հայտարարելով, որ ծրագիրը կկատարի ամսական 85 մլրդ դոլար `անորոշ ժամանակով հիմնված տնտեսական պայմանների վրա:
2013 թ. Դեկտեմբերի 18-ին Ֆեդերացիան հայտարարեց առաջին կոնկրետացման մասին: Հունվարից սկսած իր գնումները նվազեցրեց ամսական 75 միլիարդ դոլարի, 35 միլիարդ դոլարի հիփոթեքային արժեթղթերի եւ 40 միլիարդ դոլարի գանձարանների: The Fed- ը հետագայում հայտարարել է մի քանի լրացուցիչ կրճատումներ, աստիճանաբար նվազեցնելով իր գնումները եւ վերջնական արդյունքը համարելով 2014 թ. Հոկտեմբերին:
Չնայած այս գործողություններին, որոնք առաջարկել են ամերիկյան տնտեսությունը վերադարձնել 2016 թվականի հունիսին, տնտեսական անորոշությունը, դանդաղ տնտեսական աճը եւ հատկապես դանդաղ աշխատավարձի աճը շարունակվում են: Աճող ֆինանսական անհավասարությունը միայն խորացրեց ԱՄՆ բնակչության հոռետեսությունը երկրի տնտեսական ապագայի վերաբերյալ: Լավագույնը, որը կարելի է ասել քանակական մեղմացման մասին, ինչը կարեւոր օգուտ է, դա, թերեւս, նվազեցրել է տնտեսական ցավը: Այն երկիրը նորից կրկին չի արել, առնվազն ոչ կարճ ժամկետում:
Քանակական ողորմության դեմ գործը
The Fed- ի տարբեր QE ծրագրերը հանգեցրել են կտրուկ քննադատության քաղաքական դաշտում, բայց հատկապես իրավունքի վրա: Քանակական մեղմացման դեմ փաստարկների թվում են `
- Այն օգնում է բանկերին ավելի շատ, քան տնտեսությունը, քանի որ նրանք կարող են հրաժարվել իրենց հաշվեկշռի ամրապնդմամբ `« պահելով »գումարները, այլ ոչ թե այն օգտագործել իրենց վարկային գործունեությունը մեծացնելու համար:
- Դրամական միջոցների ստեղծմամբ `ԱՄՆ դոլարն ավելի էժանացնում է դոլարի արժեզրկումը արտասահմանյան արժույթների նկատմամբ: (Մտածեք մատակարարման եւ պահանջարկի մասին, դոլարի մեծ պահանջարկը, հավասար պահանջարկի հետ միասին, կհանգեցնի գների նվազման, այս դեպքում դոլարի «գումարը» կարող է գնել դոլար):
- Գնաճի բարձրացումը կարող է նպաստել գնաճի : Քանի որ սնանկության քաղաքականության եւ տնտեսական ազդեցության իրականացման միջեւ ձգձգում կա, գնաճը կարող է արագ բարձրացնել այն մակարդակները, որոնք չեն կարող պարունակել:
- Քանակական թուլացումը կարող է ստեղծել « փուչիկ » ակտիվների գների մեջ:
Պետք է նշել, որ այդ առարկությունների որոշ մասը հաստատվում է տվյալներով, բայց մյուսները չեն: Քանակական մեղմացման օգուտները մնում են վիճարկելի: