Ռեպո պայմանագիր. Ռեպո շուկայի ռիսկերը, կանոնակարգերը

Որքան մեծ բանկերը կարող էին պայթեցնել տնտեսությունը: Կրկին

Սահմանում ` ռեպո համաձայնագիր կամ ռեպո, կարճաժամկետ վարկ է: Բանկերը , հեջի ֆոնդերը եւ առեւտրային ընկերությունները առեւտրի կանխիկ դրամի կարճաժամկետ պետական արժեթղթերի համար, ինչպիսին են ԱՄՆ Գանձապետական ​​օրինագիծը : Նրանք համաձայն են վերանայել գործարքը: Երբ նրանք վերադարձնում են կանխիկ գումարը, դա 2-ից 3 տոկոս պրեմիում է: Ռեպո սովորաբար գիշերում է, բայց ոմանք կարող են շաբաթվա ընթացքում բաց պահել:

Ռեպո գործարքն այն վաճառքն է, որը վերաբերվում է գրքերին, ինչպիսիք են վարկը:

Վաճառողը պահպանում է իր գրքերը, ավելացնում է իր ակտիվների գումարները եւ ավելացնում է իր պարտավորությունները: Դա հեշտ միջոց է արագ կանխիկ գումար հավաքելու համար:

Ռեպո ամենատարածված տեսակն է եռակողմ համաձայնագիրը : Մեծ առեւտրային բանկերը հանդես են գալիս որպես միջին մարդ, սովորաբար, հեջի ֆոնդի միջեւ, որը փողի եւ փողի շուկայի ֆոնդի կարիք ունի , որը ցանկանում է համեմատաբար անվտանգ խթանել իր վերադարձը: (Աղբյուրը `« Փոխըմբռնման ռեպո շուկա », BlackRock ներդրումներ):

Ռեպո շուկայի ռիսկերը

Աշխարհում ամբողջ օրվա ընթացքում ռեպոներում ընկերությունները մոտ 5 տրիլիոն դոլար են պահում: Թեեւ 2008 թ-ին այն 6 տրիլիոն դոլարից պակաս է, այն կարճաժամկետ պարտատոմսերի մեծ պահանջարկ է առաջացնում:

ԱՄՆ Պետքարտուղարության պարտատոմսերը օգտագործվում են ռեպո վաճառքի համար `2.4 տրիլիոն դոլարի համար: Շատ վերլուծաբաններ մտահոգված են, որ ռեոների շուկան սահուն կերպով պահելու համար բավարար չէ:

Այս պարտատոմսերի պահանջարկը գալիս է հետեւյալից.

1. Խոշոր առեւտրային բանկերը, որոնք պետք է համապատասխանեն նոր կանոնակարգերին:

1. $ 2.67 տրիլիոն դոլարի դրամական շուկա, որը կարող է ապահով պարտատոմսեր ապահովել:
2. Հեջի միջոցները, որոնք պետք է ծածկեն իրենց տարբերակները եւ այլ ածանցյալ գործիքներ :

Հեջի միջոցները իրական վախ է ռեպո շուկայի համար, քանի որ նրանք երբեք չգիտեն, թե երբ են նրանք շատ արագ կանխիկ դրամի կարիք ունենալու համար, վատ ներդրումների համար: Այս միջոցները փորձում են դուրս գալ շուկա `օգտագործելով ռիսկային ածանցյալ գործիքներ եւ տարբերակներ, ինչպիսիք են կարճ վաճառքները :

Երբ նրանց ներդրումները սխալ ճանապարհ են անցնում, եւ նրանք չեն կարողանում արագ դրամական միջոցներ ձեռք բերել, նրանց ծածկելու մեծ կորուստներ: Դա կարող է վերցնել շուկան:

Ինչ օրինակ կարող է տեղի ունենալ 2014-ի հոկտեմբերյան փլուզման վթարը, երբ 10-ամյա գանձարանի գրեթե զուտ եկամտաբերությունը ընդամենը մի քանի րոպեից պակասեց: (Աղբյուր: Կատրին Բորն, «Ռեպո շուկան ճնշման տակ է գալիս», The Wall Street Journal, ապրիլի 3, 2015)

Դաշնային պահուստային բանկերի որոշ նախագահներ մտահոգ են, որ բանկերը, ինչպես Goldman Sachs- ը, սկսել են նվազեցնել իրենց ռեպո գործը: Դա դարձնում է ավելի դժվար է հեջի միջոցների համար անհրաժեշտ գումարները, որոնք անհրաժեշտ են ներդրումների համար: Դա կարող է հանգեցնել ֆինանսական շուկաներում անկայունության, վարկը ավելի թանկ եւ դժվարին հասնելու, ինչպես տնտեսությունը գրավում է գոլորշին: (Աղբյուրը, «Ռեպո շուկաները մտահոգված են Պաշտոնյաները», The Wall Street Journal, օգոստոսի 14, 2014.)

Ռեպոների կարգավորում

The Dodd-Frank Wall Street Reform Act- ը կարգավորում է բանկերին պատկանող հեջի միջոցները `համոզելով, որ նրանք չեն օգտագործում ներդրողների գումարները իրենց գործարքները կատարելու համար: Այլ հեջի միջոցները այժմ կարգավորվում են Արժեթղթերի եւ բորսայի հանձնաժողովի կողմից:

Դաշնային պահուստային ֆոնդերը պահանջում են բանկերին ավելի մեծ քանակությամբ արժեթղթեր ձեռք բերել `ապահովելու այդ ռիսկային կարճաժամկետ վարկերը:

Սա է պատճառը, որ բանկերը իրենց բիզնեսի այդ կողմում կտրում են: Դա հեգնանք է `այս փոփոխությունը, որն ուղղված է փոփոխականության նվազեցմանը, իրականում ավելին է ստեղծում: Այնուամենայնիվ, Fed- ը նշել է, որ արժե այն, քանի որ ֆինանսական շուկաները չափազանց կախված էին անցյալում կարճաժամկետ վարկավորման վրա: (Աղբյուր: «Ռեպո շուկան մի տեսանկյունից», The Wall Street Journal):

Fed անդամները զգուշացնում են, որ հեջի միջոցները պետք է պահանջեն ավելի շատ իրենց սեփական դրամական միջոցները պահել այդ կորուստները ծածկելու համար, փոխարենը մեծապես հենվելով ռեպո շուկայում: The Fed- ը եւ SEC- ը պետք է միասին աշխատեն, որպեսզի նրանք վերահսկեն հսկիչ դրամական միջոցների նույն չափանիշները: Պետք է ներառվեն նաեւ արտաքին կարգավորիչները: Հակառակ դեպքում, ամերիկյան ընկերությունները կունենան ավելի բարձր ծախսեր եւ մրցակցային անբավարարություն ունենան:

Կանոնակարգերը կարող են աննպատակահարմար լինել ռեպո շուկայում ռիսկի ավելացմամբ `խոչընդոտելով բանկերին բիզնեսում լինելուց:

ԱՄՆ-ի խոշորագույն բանկերը վերջին չորս տարիների ընթացքում կրճատել են իրենց ռեպոները 28 տոկոսով: Վավերացման համար, REITS- ը եւ այլ չկարգավորվող ֆինանսական կազմակերպությունները ուղղակիորեն հանդես են գալիս որպես ռեպո կամ հանդես են գալիս որպես միջնորդ: Սա վատթարացնում է ռեպո- ների գրավված պարտատոմսերի իրացվելիության խնդիրը: (Աղբյուրը `Կարի Բյորն,« Վարկը տեղափոխվում է որպես կանոններ », The Wall Street Journal, ապրիլի 8, 2015)

Հակադարձ ռեպոներ

Դաշնային պահուստային համակարգը սկսեց հակադարձ ռեպո թողարկում, որպես թեստային ծրագիր 2013 թ. Սեպտեմբերին: Բանկերը կանխիկ դրամով տրամադրել են Կենտրոնական բանկի գանձապետական ​​գիշերվա պահումը: The Fed- ը վճարում է բանկին մի քիչ լրացուցիչ տոկոսադրույք, երբ այն գանձապետարանը գնում է հաջորդ օրը:

Ինչու է Fed- ը դա անում: Դա, անշուշտ, անհրաժեշտ չէ կանխիկ միջոցներ ներգրավելու համար ռիսկային ներդրումները (հուսով ենք): Փոխարենը փորձում է կարճաժամկետ տոկոսադրույքներ ուղղորդել նոր գործիք: Այսպիսով, դա չի նշանակում, որ դա բարձրացնում է Fed- ի դրամական փոխարժեքը , որը սովորաբար ցածրացնում է ֆոնդային շուկան:

The Fed ծրագիրը շատ հաջողակ է: Բանկերը գանձապետական ​​շուկայից փոխանցել են 242 միլիարդ ռեկորդ, Fed- ի գրքերին: Իրականում դա կարող է լինել շատ լավ բան: Fed- ը հիմա ավելի հակադարձ ռեպո է տրամադրում, քան որեւէ մեկը: Դա մի պատճառ է, որ Goldman Sachs- ը եւ ուրիշները կտրում են իրենց ծրագրերը:

Եվ իրականում, դա Fed է ուզում: Այն երկար ժամանակ ցանկացել է ավելի շուտ կարգավորել այս շուկան: Նրա մեծ դերը այն ավելի մեծ ազդեցություն է թողնում, քան երբեւէ կարող էին նոր օրենքներ ունենալ: (Աղբյուր: «Ֆոնդի հակադարձ ռեպոները վերակենդանացնում են արժեթղթերն ու փոխառությունները», The Wall Street Journal, հունիսի 23, 2014):

Ինչպես է Ռեպոսը նպաստել ֆինանսական ճգնաժամին

Շատ ներդրումային բանկեր, ինչպիսիք են Bear Stearns- ը եւ Lehman Brothers- ը, շատ կարճ ժամանակում հենվել են կարճաժամկետ ռեպոներից կանխիկ դրամով `իրենց երկարաժամկետ ներդրումների համար: Միեւնույն ժամանակ, երբ չափազանց շատ վարկատուներ պահանջել են իրենց պարտքը, դա նման էր բանկում հնացած դրան:

Առաջին, Bear Stearns- ը եւ հետագայում Lehman- ը չկարողացան վաճառել բավարար ռեպոներ `այդ վարկատուներին վճարելու համար: Շուտով ոչ ոք չէր ուզում փոխառել նրանց: Այն հասավ այն կետին, որտեղ Լեմանը նույնիսկ աշխատավարձի համար վճարելու համար բավարար գումար չունի: Մինչ ճգնաժամը, այդ ներդրումային բանկերը եւ հեջի ֆոնդերը ընդհանրապես չեն կարգավորվում: (Աղբյուր: «Ֆինանսական ճգնաժամի ռեպո դերը», Ստենֆորդի բիզնես դպրոց, մարտի 8, 2012):