Ածանցյալ գործիքներ, դրանց ռիսկերը եւ նրանց պարգեւները

Ինչ են ռիսկերը եւ պարգեւները

Ածանցյալը ֆինանսական պայմանագիր է, որը իր արժեքը բխում է հիմքում ընկած ակտիվից: Գնորդը համաձայնվում է ակտիվը որոշակի ամսաթվով գնել կոնկրետ գնով:

Ածանցյալները հաճախ օգտագործվում են ապրանքներ , ինչպիսիք են նավթը, բենզինը կամ ոսկին: Այլ ակտիվների դաս է արժույթները, հաճախ դոլարը : Կան ածանցյալ գործիքներ, հիմնվելով բաժնետոմսերի կամ պարտատոմսերի վրա: Դեռ ուրիշներն օգտվում են տոկոսադրույքներից , ինչպիսիք են 10-ամյա գանձապետական ​​նոտայի եկամտաբերությունը:

Պայմանագրի վաճառողը պարտավոր չէ սեփական կապիտալին տիրապետել: Նա կարող է իրականացնել պայմանագիրը `գնորդին բավական գումար տալով ակտիվը գնելու համար: Նա կարող է նաեւ գնորդին տալ մեկ այլ ածանցյալ պայմանագիր, որը մարում է առաջինի արժեքը: Սա ածանցյալ գործիքներն ավելի հեշտ է դարձնում առեւտուրը, քան ակտիվը:

Արժեթղթերի վաճառք

2016 թվականին վաճառվել է 25 միլիարդ ածանցյալ պայմանագիր: Ասիան հրամայեց իր ծավալների 36 տոկոսը, իսկ Հյուսիսային Ամերիկան ​​`34 տոկոս: Պայմանագրի 20 տոկոսը վաճառվել է Եվրոպայում: Այս պայմանագիրը 2016 թվականին արժեցել է 570 տրլն դոլար: Դա վեց անգամ ավելի է, քան աշխարհի տնտեսական արդյունքը:

Աշխարհի 500 խոշորագույն ընկերությունների ավելի քան 90 տոկոսը օգտագործում են ածանցյալ գործիքներ ռիսկի նվազեցման համար: Օրինակ, ֆյուչերսային պայմանագիրը խոստանում է հումքի մատակարարումը համաձայնեցված գնով: Այս կերպ ընկերությունը պաշտպանված է, եթե գները բարձրանում են: Ընկերությունները նաեւ գրում են պայմանագրեր փոխարժեքի եւ տոկոսադրույքների փոփոխություններից պաշտպանելու համար:

Ածանցյալները կանխատեսելի են դարձնում ապագա դրամական հոսքերը: Նրանք թույլ են տալիս ընկերություններին կանխատեսել իրենց եկամուտները ավելի ճշգրիտ: Այդ կանխատեսելիությունը խթանում է բաժնետոմսերի գները: Այնուհետեւ գործարարները պետք է ավելի քիչ գումար ունենան, որոնք ծածկում են արտակարգ իրավիճակները: Նրանք կարող են ավելի շատ ներդրումներ կատարել իրենց բիզնեսում:

Ածանցյալ գործիքների առեւտրի մեծ մասը կատարվում է հեջի ֆոնդերի եւ այլ ներդրողների կողմից `ավելի շատ լծակներ ձեռք բերելու համար:

Դրա համար ածանցյալները միայն պահանջում են փոքր կանխավճարի գումար, որը կոչվում է «վճարում մարժա»: Շատ ածանցյալ պայմանագրերը փոխհատուցվում են, կամ լուծարվում են մեկ այլ ածանցյալ գործիքով `առաջ գալուց առաջ: Դա նշանակում է, որ այդ առեւտրականները չեն անհանգստանում, թե որքան գումար ունենալու համար ածանցյալը վճարելու համար, եթե շուկայը դեմ է նրանց: Եթե ​​նրանք հաղթեն, նրանք ներսում են:

OTC

Բոլոր ածանցյալ գործիքների ավելի քան 95 տոկոսը վաճառվում է երկու ընկերությունների կամ առեւտրականների միջեւ, որոնք անձամբ ճանաչում են միմյանց: Դրանք կոչվում են «հաշվարկի վրա » տարբերակները: Դրանք նաեւ վաճառվում են միջնորդի, սովորաբար խոշոր բանկի միջոցով:

Փոխանակում

Աշխարհի ածանցյալ գործիքների միայն 4 տոկոսը վաճառվում է փոխանակման կետերում: Այս հասարակական փոխանակումները սահմանված են ստանդարտացված պայմանագրերի պայմանները: Նրանք սահմանում են պայմանագրային արժեքի հավելավճարները կամ զեղչերը: Այս ստանդարտացումը բարելավում է ածանցյալ գործիքների իրացվելիությունը: Այն դարձնում է նրանց ավելի կամ պակաս փոխանակելի, դրանով ավելի դարձնելով դրանք հեջավորման համար :

Փոխանակությունները կարող են լինել նաեւ քլիրինգի տուն, հանդես գալով որպես ածանցյալի փաստացի գնորդ կամ վաճառող: Դա ավելի է ապահովում առեւտրականների համար, քանի որ նրանք գիտեն, որ պայմանագիրը կկատարվի: 2010-ին, Dodd-Frank Wall Street բարեփոխումների ակտը պահանջել է OTC ածանցյալ գործիքները տեղափոխվել փոխանակման: Մանրամասները, թե ինչպես դա անել, դեռեւս մշակվում են:

(Աղբյուր: " Ներդրումներ Global Derivatives Market ", Deutsche Bourse Group):

Ամենամեծ փոխանակումը CME Group- ն է: Դա միաձուլում է Չիկագոյի Առեւտրի խորհուրդը, Չիկագոյի առեւտրական փոխանակումը (նաեւ կոչվում է CME կամ Merc) եւ Նյու Յորքի Mercantile Exchange- ը: Այն վաճառում է բոլոր ակտիվների դասերի ածանցյալ գործիքները:

Ֆոնդային տարբերակները վաճառվում են ՆԱՍԴԱՔ-ում կամ Չիկագոյի խորհրդի ընտրության փոխանակման կետերում: Ֆոնդային պայմանագրերը վաճառվում են Intercontinental Exchange- ում: Այն ձեռք է բերվել Նյու Յորքի Առեւտրի խորհուրդը 2008 թվականին: Այն ուղղված է գյուղատնտեսական եւ ֆինանսական պայմանագրերին, հատկապես սուրճին, բամբակին եւ արժույթին: Այս փոխանակումները կարգավորվում են Commodities Futures Trading Commission- ի կամ Արժեթղթերի եւ բորսայի հանձնաժողովի կողմից : Բորսաների ցանկի համար տես Առեւտրի կազմակերպությունները, Հաշվիչ կազմակերպությունները եւ SEC ինքնակարգավորվող կազմակերպությունները:

Ֆինանսական ածանցյալ գործիքների տեսակները

Ամենահիշարժան ածանցյալ գործիքները գրավադրված պարտքային պարտավորություններ են : 2008 թ.-ի ֆինանսական ճգնաժամի հիմնական պատճառը CDO- ները էին: Այս փաթեթային պարտքը նման է ավտովարկավորման, վարկային քարտի պարտքի կամ գրավի վարկավորմանը: Դրա արժեքը հիմնված է վարկերի խոստացված մարման վրա: Կան երկու հիմնական տեսակ: Ակտիվների վրա հիմնված առեւտրային թուղթը հիմնված է կորպորատիվ եւ բիզնես պարտքի վրա: Հիփոթեքային արժեթղթերը հիմնված են հիփոթեքային վարկերի վրա: Երբ բնակարանային շուկան փլուզվեց 2006-ին, այդպես էլ արեց MBS- ի արժեքը, այնուհետեւ ABCP- ը:

Ածանցակի ամենատարածված տեսակը սվոպ է: Համաձայնել է մեկ ակտիվ (կամ պարտք) փոխանակել նմանատիպ մեկի համար: Նպատակը երկու կողմերի համար ռիսկի նվազեցումն է: Նրանց մեծ մասը կամ արժութային սվոպերը կամ տոկոսադրույքների սվոփներ են : Օրինակ, վաճառողը կարող է վաճառել ԱՄՆ-ի ֆոնդային բորսան եւ արտարժույթով գնել արժութային ռիսկը : Դրանք OTC- ն են, ուստի չեն փոխանակվում բորսայում: Ընկերությունը կարող է փոխանակել պարտատոմսի ֆիքսված փոխարժեքի արժեկտրոնի հոսքը մեկ այլ ընկերության պարտատոմսի փոփոխական վճարման հոսքի համար:

Այս փոխարժեքների ամենաանհեթեթը վարկային լռելյայն սվոփներ էին : Դա է պատճառը, որ նրանք նույնպես օգնեցին ֆինանսական ճգնաժամի առաջացմանը: Դրանք վաճառվել են ապահովագրված պարտատոմսերի, կորպորատիվ պարտքի կամ հիփոթեքային ապահովման արժեթղթերի դեմ : Երբ MBS շուկան փլուզվեց, CDS- ի սեփականատերերին վճարելու համար բավականաչափ կապիտալ չի եղել: Այդ պատճառով դաշնային կառավարությունը ստիպված էր ազգայնացնել AIG- ը : CDS- ն այժմ կարգավորվում է CFTC- ի կողմից:

Հարձակվողներ են նաեւ մեկ այլ OTC ածանցյալ գործիք: Նրանք պայմանագրեր են ձեռք բերում կամ վաճառում ակտիվի համաձայնեցված գնով `որոշակի ժամկետում ապագայում: Երկու կողմերը կարող են հարմարեցնել իրենց առաջընթացը: Հարձակվողները օգտագործվում են ապրանքի , տոկոսադրույքների, փոխարժեքի կամ բաժնետոմսերի ռիսկի խոչընդոտելու համար: (Աղբյուրը `« Ակրեդիտիվների ակնարկ », CBOE):

Մեկ այլ ազդեցիկ տեսակի ածանցյալ գործիք է ֆյուչերսային պայմանագիր : Առավել լայնորեն կիրառվող ապրանքային ֆյուչերսներ են : Դրանցից ամենակարեւորը ` նավթի գնի ֆյուչերսները: Դա է պատճառը, որ նրանք սահմանել են նավթի գինը եւ, ի վերջո, բենզին:

Այլ ածանցյալ գործիքը պարզապես գնորդին հնարավորություն է տալիս ձեռք բերել կամ վաճառել ակտիվը որոշակի գնով եւ ամսաթվով: Առավել տարածված տարբերակներն են ընտրանքներ : Բաժնետոմսերի ձեռքբերման իրավունքը զանգի տարբերակ է , վաճառքի իրավունքը `վաճառքի տարբերակ :

Այլ ածանցյալ գործիքը պարզապես գնորդին հնարավորություն է տալիս ձեռք բերել կամ վաճառել ակտիվը որոշակի գնով եւ ամսաթվով: Առավել տարածված տարբերակներն են ընտրանքներ : Գնման իրավունքը զանգի տարբերակ է , եւ բաժնետոմսերի վաճառքի իրավունքը դնում է տարբերակ :

Արժեթղթերի չորս ռիսկերը

Ածանցյալներն ունեն չորս խոշոր ռիսկեր: Ամենավտանգավորն այն է, որ գրեթե անհնար է իմանալ ցանկացած ածանցյալի իրական արժեքը: Դա այն է, որ այն հիմնված է մեկ կամ ավելի հիմնական ակտիվի արժեքի վրա: Նրանց բարդությունը նրանց դժվարացնում է գինը: Դա է պատճառը, որ հիփոթեքային ապահովված արժեթղթերը այնքան մահաբեր էին տնտեսության համար : Ոչ ոք, նույնիսկ նրանց ստեղծած համակարգչային ծրագրավորողները, գիտեին, թե իրենց գինը, երբ բնակարանային գները նվազել են: Բանկերը չեն ցանկանում վաճառել դրանք, քանի որ դրանք չեն կարող գնահատել դրանք:

Մեկ այլ ռիսկ է նաեւ այն բաներից, որոնք ստիպում են դրանք այնքան գրավիչ դարձնել. Լծակներ : Օրինակ, ֆյուչերսային առեւտրականները պահանջում են միայն պայմանագրի 2-10 տոկոսը դնել մարժա հաշվի սեփականության պահպանման համար: Եթե ​​հիմքում ընկած ակտիվի արժեքը նվազում է, նրանք պետք է ավելացնեն դրամական միջոցի հաշվին այն տոկոսը պահպանելու համար, մինչեւ պայմանագրի ժամկետը լրանա կամ փոխվի: Եթե ​​ապրանքի գինը շարունակում է նվազել, մարժա հաշվի ծածկումը կարող է հանգեցնել մեծ վնասների: CFTC- ի կրթական կենտրոնը շատ տեղեկություններ է տրամադրում ածանցյալ գործիքների մասին:

Երրորդ ռիսկը նրանց ժամանակային սահմանափակումն է: Մի բան է, որ գազի գինը կբարձրանա: Դա եւս մեկ բան է, ամբողջովին փորձել կանխատեսել, թե երբ դա տեղի կունենա: Ոչ ոք, ով գնել է MBS- ը, գները նվազում են: Որովհետեւ վերջին անգամ նրանք կատարեցին Մեծ դեպրեսիան : Նրանք նաեւ կարծում էին, որ դրանք պաշտպանված են CDS- ով: Ընդգրկված լծակները նշանակում էին, որ կորուստները տեղի են ունեցել, դրանք մեծացել են ամբողջ տնտեսության մեջ: Բացի այդ, դրանք կարգավորվեցին եւ չեն վաճառվում բորսաներում: Դա ռիսկ է, որը եզակի է ածանցյալ գործիքների համար:

Վերջին, բայց ոչ պակաս խաբուսիկության պոտենցիալը: Բեռի Մադոֆը իր Ponzi սխեման կառուցել է ածանցյալների վրա: Խարդախությունը շուկայական շուկայում լայն տարածում ունի: Առեւտրային ֆյուչերսների վերջին խաբեությունները բացահայտելու համար տեսեք CTFC- ի խորհրդատվությունը: «Աղբյուրը` «Բանկերը հայտնաբերում են նոր ակցեպտեր ածանցյալ առեւտրի վերաբերյալ», The New York Times- ը, 3 հունվարի, 2013 թ .: «Առեւտրային ածանցյալների ծավալների հետազոտություն, շուկայի ձայն, 2017 թվականի մարտի 10-ը: 2016 թ. Երկրորդ եռամսյակ, «Միջազգային հաշվարկների բանկ», 2017 թ. Ապրիլի 20):

Հաճախորդներ Ովքեր են խառնաշփոթային ֆոնդերում | | Ինչպես են խոչընդոտման ֆոնդերը ազդում ֆոնդային շուկայի վրա | | Ինչպես են խոչընդոտում ֆոնդերը ազդում տնտեսության վրա | | Արդյոք նրանք ֆինանսական ճգնաժամ են առաջացրել | | Ինչ է պատճառը, որ հիփոթեքային ճգնաժամը | | Ինչ է 2008 թ. Ճգնաժամը ստեղծելու ածանցյալների դերը: | | Ինչ է եղել LTCM խոչընդոտ հիմնադրամի ճգնաժամը