Պահառված շահույթների եւ դրամական շահաբաժնի արժեքը
Berkshire Hathaway- ի նախագահ եւ գլխավոր գործադիր տնօրեն Ուորեն Բաֆեթը միջին չափի ներդրող համարեց մետրիկ `որպես ներդրում կատարողների համար վճարվող գումարների եւ բիզնեսի կողմից պահվող գումարների հաշվին: Իր տեսքով հասած շահույթի հայեցակարգի տեսությունը այն է, որ բոլոր կորպորատիվ շահույթները շահեկանորեն շահեկան են, թե արդյոք նրանք վճարվում են որպես դրամական շահաբաժին կամ վերածվում են ընկերության: Հաջող ներդրումներ, ըստ Բաֆեթի, ձեռք բերում են ամենաթանկարժեք եկամուտները ամենացածր գնով եւ թույլ են տալիս պորտֆելի գնահատել ժամանակի ընթացքում:
Ինչպես հաշվարկել տեսք ստանալու եկամուտները
Սովորաբար, ընկերությունը հաշվետու է բաժնետոմսի հիմնական եւ զեղչված շահույթին (օրինակ, եթե մենք ժամանակին քայլեր կատարեինք, Washington Post- ը զեկուցեց 2003 թ. Ֆինանսական տարվա համար 25.12 դոլար մեկ բաժնետոմսի զեղչված շահույթը): Երբեմն շահույթի մի մասը վճարվում է բաժնետերերին դրամական շահութաբաժնի ձեւով (օրինակ, «Washington Post» - ը բաժնետերերին վճարել է $ 7.00 դրամական շահաբաժին, կրկին, 2003 թ.): Մեկ այլ տարբերակ, ընկերության կողմից ձեռք բերված բաժնետոմսի 25.12 դոլլարի շահույթից, $ 7.00 յուրաքանչյուր բաժնետեր դիվիդենդ ստուգման ձեւով կարող է վերցնել իրենց բանկը, մնացած 18.12 դոլարը վերաապահովագրվել է Washington Post- ի հիմնական բիզնեսներում, որոնք պարունակում էին թերթեր, կրթական ծառայություններ եւ մալուխային կայաններ:
Անթույլատրելի է արժեթղթերի գների տատանումները , այն դեպքում, երբ ներդրողը, որը պատկանում էր «Վաշինգտ փոստ» -ի բաժնետոմսերի 100 բաժնետոմսերին, մեկ տարվա վերջում ստացել է $ 700 դրամական շահաբաժին (100 բաժնետոմս x 7 բաժնետոմսի մեկ բաժնետոմսի համար): Թե տրամաբանորեն, բաժնետոմսի «պատկանող» $ 1,812-ը եւ «Վաշինգտոն Փոստ» -ի բիզնեսում վերակազմավորվել էր շատ իրական տնտեսական արժեք եւ չէր կարող անտեսվել, չնայած նրան, որ նա երբեք ուղղակի գումար չի ստացել:
Տեսականորեն, վերամշակված շահույթը ժամանակի ընթացքում ավելի բարձր բաժնետոմսի գին կբերի:
Ինչպես նախկինում նշվեց, Բաֆեթը նայող միջոցով եկամուտների չափիչ փորձերը լիովին հաշվի է առնում ներդրողին պատկանող բոլոր եկամուտների համար, որոնք մնացել են եւ մնացել են որպես շահաբաժին: Նայած վաստակը կարող է հաշվարկվել `հաշվի առնելով ընկերության շահույթի նախապատվության առավելագույն մասնաբաժինը եւ նվազեցնելու հարկերը, որոնք կախված կլինեն, եթե շահույթը ստացվել է որպես դրամական շահաբաժին : Այս կետը ցույց տալու համար. Ենթադրենք, Ջոն Սմիթը, միջին ներդրող, ունի երկու արժեթղթից բաղկացած պորտֆել, որը հանդիսանում է առքուվաճառքի հսկա Wal-Mart- ի եւ Coca-Cola- ի ոչխարի խմիչքների սովորական ֆոնդը: Այս երկու ընկերությունները վճարում են իրենց եկամուտների մի մասը որպես շահաբաժիններ, բայց եթե Ջոնն էր միայն եկամուտ ստացած դրամական շահաբաժինները հաշվի առնի, ապա նա անտեսեց գումարի մեծ մասը, որը ստացավ իր շահույթը: Ճշմարիտ տեսնելու, թե ինչպես է կատարում իր ներդրումները, Ջոնը պետք է հաշվարկի իր տեսքով եկամուտները: Իրականում, նա պատասխանում է, թե «որքան հարկային արտոնություններից հետո, եթե այսօր ես ունեցած ընկերությունները վճարել են շահույթի 100 տոկոսը»:
Պահեստավորված դիրքը 1: Wal-Mart
2004-ին Wal-Mart- ը զեկուցել է 2,03 դոլար մեկ բաժնետոմսի զեղչված շահույթ:
Ջոնի շահաբաժինները հարկվում են 15% -ով, եւ նա պատկանում է Wal-Mart- ի 5,000 բաժնետոմսերի: Հետեւաբար, նրա եկամտաբեր եկամուտները հետեւյալն են `2.03 դոլար զեղչված շահույթ x 5,000 բաժնետոմսեր = $ 10,150 նախնական հարկ * [1 - .15 հարկի դրույքաչափ] = $ 8,627.50:
Կոկա-Կոլա
2004 թվականին Coca-Cola- ն հաշվետվություն է ներկայացրել մեկ բաժնետոմսի համար 1.00 դոլարով զեղչված շահույթ: Ջոնն ունի ընկերության բաժնետոմսերի 12,000 բաժնետոմսեր: Նրա եկամուտները կարող են հաշվարկվել հետեւյալ կերպ. $ 1.00 զեղչված եկամուտ x 12,000 բաժնետոմսեր = $ 12,000 նախնական հարկ [1-.15 հարկի դրույքաչափ] = $ 10,200:
Ընդհանուր առմամբ ստացված եկամուտները ամբողջ պորտֆելի համար
Հաշվի առնելով իր բաժնետոմսերի ձեռքբերումները, մենք հայտնաբերում ենք, որ Ջոնն ունի $ 18,827.50 հարկի եկամուտ ($ 8,627.50 + $ 10,200): Դա սխալ կլիներ, որ նա ուշադրություն դարձնի միայն 6,630 ԱՄՆ դոլարի չափով *, որը ստացվել է որպես շահութաբաժիններ հարկայինից հետո:
Սովորական իմաստը մեզ ասում է, որ մյուս 12,197.50 դոլարը, որը վերածվել է երկու ընկերությունների, հատուցվում էր իր շահի համար, իհարկե, արժեք:
Ինչպես հասկանալ շահույթը Որոշել գնեք եւ վաճառեք որոշումներ
Երբ Ջոնը պետք է վաճառի իր Coca-Cola կամ Wal-Mart դիրքերը: Եթե նա համոզված է, որ մեկ այլ ներդրումային հնարավորություն թույլ կտա իրեն ձեռք բերել զգալիորեն ավելի ակնհայտ եկամուտներ, եւ այդ ընկերությունը շահութաբերության կամ մրցակցային դիրքի շնորհիվ շահում է նույնպիսի կայունություն, նա կարող է արդարացնել իր բաժնետոմսերը վաճառելու եւ այլ (նշենք, որ Wal-Mart- ի եւ Coca-Cola- ի դեպքում, այնուամենայնիվ, քիչ հավանական է, որ կորպորացիան կգտնի համադրելի մրցակցային առավելություններ եւ տնտեսագիտություն): Բենջամին Գրեհեմ, արժեթղթերի ներդրման հայր եւ անվտանգության վերլուծության հեղինակ Խելացի ներդրողը խորհուրդ տվեց ներդրողին պնդել առնվազն 20% -ից մինչեւ 30% լրացուցիչ եկամուտ, արդարացնելու համար մեկ դիրք զբաղեցնելու եւ մեկ այլ տեղ տեղափոխելու համար:
Բացի այդ, Ջոնը պետք է գնահատի իր ներդրումային կատարումը գործարար գործունեության արդյունքներով, այլ ոչ թե ֆոնդային գնանշում: Եթե նրա տեսքից ստացված հասույթը կայուն աճում է եւ ղեկավարությունը պահպանում է բաժնետերերի համար բարեկամական կողմնորոշումը, բաժնետոմսի գինը միայն մտահոգություն է, որը թույլ կտա նրան ձեռք բերել լրացուցիչ բաժնետոմսեր գրավիչ գնով, այդ տատանումները պարզապես Պարոն շուկայի խառնաշփոթն են: $ 18,827.50-ի հաշվարկային եկամուտների հաշվարկով, Ջոնը հաշվարկվում է իր հարստության համար, քանի որ նա ունի ավտոլվացման կետ, բնակարան կամ դեղատուն: Բիզնեսի տեսանկյունից ներդրումներ կատարելով, Ջոնն ավելի լավ կարող է կատարել խելացի, այլ ոչ թե հուզական, որոշումներ կայացնել: Քանի դեռ որեւէ ընկերության մրցակցային դիրքորոշումը չի փոխվել, Ջոնը Wal-Mart- ի եւ Coca-Cola- ի ընդհանուր բաժնետոմսի արժեքի զգալի անկում պետք է դիտի որպես գործարքի գնով լրացուցիչ տեսքով եկամուտ ստանալու հնարավորություն:
Կորպորատիվ վերլուծության տեսանկյունից եկամուտների կարեւորությունը
Շատ կորպորացիաներ ներդրումներ են կատարում այլ ձեռնարկություններում: Ընդհանուր առմամբ ընդունված Հաշվապահական սկզբունքների (GAAP) սկզբունքով, այդ ներդրումային տնտեսությունների շահույթը հաշվարկվում է երեք եղանակներից մեկի `ծախսերի մեթոդի, բաժնեմասնակցության մեթոդի կամ համախմբված մեթոդի: Արժեքի մեթոդը կիրառվում է այն հոլդինգների համար, որոնք ներկայացնում են քվեարկության քսան տոկոսը: այն ներառում է միայն ներդրումային ընկերության կողմից ստացված շահաբաժինները: Այս թերությունն այն է, ինչ արեց Բաֆեթը, իր բաժնետերերի նամակում չբաշխված շահույթների մասին: Բերքշիրը, այդ ժամանակ եւ հիմա, զգալի ներդրումներ ունեցավ Coca-Cola, Washington Post, Gillette եւ American Express ընկերություններում: Այս ընկերությունները վճարում են միայն իրենց ընդհանուր շահույթի մի փոքր մասը շահութաբաժինների ձեւով, եւ արդյունքում, Բերքշիրը սեփականատերերին ավելի շատ հարստություն է հավաքում, քան ակնհայտ էր ֆինանսական հաշվետվություններում: Լրացուցիչ տեղեկությունների համար տեսեք Եկամուտների հայտարարագրման փոքրամասնությունների շահերը, արժեքի մեթոդը, կապիտալի մեթոդ եւ համախմբված մեթոդ :
** Դրամական շահաբաժինների հաշվարկը, հարկերից հետո:
Wal-Mart: $ .36 մեկ բաժնետոմսի համար դրամական շահաբաժիններ * 5,000 բաժնետոմսեր = $ 1,800 * [1 - .15 հարկի դրույքաչափ] = $ 1,530 հարկերից հետո
Coke: $ .50 մեկ բաժնետոմսի դրամական շահաբաժիններ * 12,000 բաժնետոմսեր = $ 6,000 * [1 - .15 հարկի դրույքաչափ] = $ 5,100 հարկերից հետո
-----------------------------------------------
$ 6,630 ընդհանուր ստացված շահույթից ստացված դրամական շահաբաժիններ