LBOs եւ նրանց սպառնալիքը ԱՄՆ տնտեսության համար

Այս ֆինանսական հնարքը կարող է առաջացնել հաջորդ ֆինանսական ճգնաժամը

Ձեռքբերվող ձեռքբերումը այն է, երբ մեկ ընկերություն մեծ գումար է վերցնում, մյուսը գնելիս: Տիպիկ գնորդը պարտք է ներդնում պարտատոմսեր թողարկողներին, հեջի ֆոնդերին եւ բանկերին : Ինչպես ցանկացած այլ պարտատոմսի, գնորդը սեփական գույքը կհանձնի որպես գրավ: Բայց LBO- ն թույլ է տալիս այն դարձնել ընկերության ակտիվները, որը ցանկանում է ձեռք բերել նաեւ որպես գրավ:

Այդ լծակն թույլ է տալիս փոքր ընկերությանը միջոցներ ներգրավել `շատ ավելի մեծ ընկերություն ձեռք բերելու համար, առանց մեծ ռիսկի:

Բոլոր ռիսկը իրականացվում է ավելի մեծ թիրախային ընկերության կողմից: Դա է պատճառը, որ պարտքը դրվում է իր գրքերում: Եթե ​​կա պարտք վճարելու դժվարություն, ապա նրա ակտիվները առաջինը վաճառվում են, եւ այն կվճարի սնանկ: Փոքր, ձեռքբերող ընկերությունը գնում է անփոփոխ:

Այս գործարքները, սովորաբար, կատարվում են մասնավոր ընկերությունների կողմից, որոնք ձեռք են բերում հանրային ընկերություն, որպեսզի դրանք մասնավոր լինեն: Դա հնարավորություն է տալիս գնորդին ժամանակավոր դարձնել նպատակային ընկերության առավել շահավետ դարձնելու համար անհրաժեշտ փոփոխությունները: Այնուհետեւ ձեռք բերված ընկերությունը վաճառում է շահույթին, հաճախ `IPO- ով հրապարակելով: Դա տիեզերքի փոխարեն ընկերությունների համար:

Պարտքը պետք է բարձր եկամտաբերություն առաջացնի `փոխհատուցելու ռիսկը: Բարձր տոկոսադրույքով վճարումները միայն հաճախ կարող են բավարար լինել `ձեռք բերած ընկերության սնանկացման համար: Ահա թե ինչու, չնայած նրանց գրավիչ եկամտաբերությանը, leveraged buyouts թողարկել այն, ինչ հայտնի է որպես junk պարտատոմսեր : Դրանք անվանում են junk, քանի որ հաճախ միայն սեփական միջոցները բավարար չեն պարտքի մարման համար, ուստի վարկատուները նույնպես վիրավորվում են:

Արդյոք գոյություն ունի LBO- ի պաշտպանություն:

Դաշնային պահուստային համակարգը եւ այլ բանկային կարգավորող մարմինները 2013 թ. Ուղեցույց են հրավիրել իրենց բանկերին `LBO- ի ռիսկերը վերահսկելու համար: Նրանք կոչ արեցին բանկերին խուսափել LBO- ների ֆինանսավորումը, որը թույլ տվեց պարտքը լինել ավելի քան վեց անգամ թիրախային ընկերության տարեկան եկամուտը: Կարգավորողներն ասում են, որ բանկերը խուսափում են LBO- ից, որոնք երկարաձգվում են վճարման ժամանակահատվածները կամ չունեն պարտատերերի պաշտպանության վերաբերյալ ուխտեր:

Կանոնակարգիչները կարող են օրական մեկ միլիոն դոլարի բանկերին զիջել, եթե դրանք չեն համապատասխանում:

Սակայն ուղեցույցների կիրառումը ուղղակի չէ: Շատ բանկիրներ բողոքում են, որ ուղեցույցները բավարար չեն: Գումարները հաշվարկման տարբեր եղանակներ կան: Որոշ գործարքներ կարող են հետեւել առավելագույնը, բայց ոչ բոլորը, ուղեցույցները: Բանկերը ցանկանում են համոզվել, որ դրանք բոլորը նույնն են:

Բանկերն անհանգստանալու պատճառ ունեն: Fed- ը թույլ է տվել որոշ բանկերին գերազանցել առաջարկված մակարդակը որոշ դեպքերում: Fed- ը միայն վերահսկում է օտարերկրյա բանկերը, Goldman Sachs- ը եւ Morgan Stanley- ը : Արտարժույթի հաշվապահի գրասենյակը վերահսկում է ազգային բանկերը: Դա ներառում է բանկի Ամերիկյան, Citigroup, JP Morgan Chase եւ Wells Fargo:

Լուծվող LBO- ի սպառնալիքը

Շատ բանկերը անտեսել են կանոնները: Արդյունքում, ԱՄՆ-ի մասնավոր կապիտալի գործարքների տագնապալի 40 տոկոսը գերազանցեց առաջարկված պարտքի մակարդակը: Դա 2008 թ.- ի ֆինանսական ճգնաժամից հետո ամենաբարձրն է: 2007 թ.-ին վարկերի 52 տոկոսը եղել է առաջարկված մակարդակներից:

Կարգավորիչները մտահոգված են, որ եթե որեւէ անկում կա, բանկերը եւս մեկ անգամ կպահպանվեն իրենց գրքերի վրա շատ վատ պարտքերի հետ: Միայն այս անգամ դա կպահանջվի ցպահանջ պարտատոմսերի փոխարեն:

Իրականում, կարծես, արդեն սկսվել է:

2014 թ. Ապրիլին պատմության մեջ ամենախոշոր LBO- ն դարձավ ութերորդ ամենամեծ սնանկությունը: Էներգետիկ Future Holdings- ը ոչնչացվել է 43 միլիարդ դոլարի պարտքի պատճառով, որը վճարել է իր գնման համար վճարելու համար: Գործարքը փոխանակող երեք ընկերությունները, KKR, TPG եւ Goldman Sachs ընկերությունը 2007 թվականին գնել են ընկերությունը 31,8 միլիարդ դոլարով եւ ստացել $ 13 միլիարդ պարտք, որը արդեն ունեցել է:

Նրանց ձեռք բերած ընկերությունը, TXU Corp- ը, Տեխասի կոմունալն էր, ուժեղ դրամական հոսքով: Գործարքի մասնակիցները չհասկացան, որ էներգիայի գները իջնում ​​էին շերտային նավթի եւ գազի հայտնաբերման շնորհիվ: Նրանք վճարում էին ամենաբարձր դոլարը բաժնետերերի համար, մասնավոր ընկերության վերցնել, մտածելով, որ գազի գինը կբարձրանա: Ընկերությունը կորցրել է 400.000 հաճախորդ, քանի որ Տեխասի կոմունալ ծառայություններն անջատվել են: Այլ պարտատերերը պարտավոր էին համաձայնել ներել 23 միլիարդ դոլարի չափով պարտք, բացի գործարքի մասնակիցների 8 միլիարդ դոլարի փոխարեն:

LBOs- ը վնասել է աշխատատեղերի աճը եւ տնտեսական աճը

Հաջորդ չորս խոշորագույն LBOs- ն նույնպես խեղդվում էին.

1. Առաջին տվյալները (26.5 միլիարդ դոլար) ուղղակի վարձել նոր գլխավոր գործադիր տնօրենին:
2. Alltel- ը (25.7 մլրդ դոլար) վաճառվել է Verizon- ի համար 5.9 մլրդ դոլարով, իսկ մնացած 22.2 մլրդ դոլարի պարտքը: Սովորաբար նման միաձուլումից հետո աշխատատեղերը կորցնում են, քանի որ ընկերությունները փորձում են ավելի արդյունավետ գործեր գտնել:
3. HJHeinz- ը (23.6 միլիարդ դոլար) փակ բույսեր է ստեղծում ավելի շատ դրամական հոսքերի առաջացման համար:
4. Equity Office Properties- ը ($ 22.9 մլրդ) վաճառել է 543 առեւտրային շենքերի կեսից ավելին:

Սրանք մեծ օրինակներ են, թե ինչպես են LBO- ները վնասել տնտեսությանը: Նոր սեփականատերերը պետք է ճանապարհներ գտնեն շահույթը բարձրացնելու պարտքը մարելու համար: Դա կատարելու լավագույն ձեւն է շենքերը վաճառելը, միավորել գործառնությունները եւ նվազեցնել աշխատակիցները: Այս բոլոր քայլերը նվազեցնում են աշխատատեղերը կամ գոնե աշխատանքը դադարեցնեն: (Աղբյուր: «Ամենախոշոր լծակավճարը գցում է կիսանդրին, թե ինչպես է սատկած սպանել TXU», The Wall Street Journal , ապրիլի 30, 2014):