1998 թ. Ինչպես 2008 թ. Ֆինանսական ճգնաժամը
LTCM- ի հաջողությունը պայմանավորված էր սեփականատերերի աստղային հեղինակությամբ: Հիմնադիրը Սոլոմոն եղբայրների վաճառող էր, Ջոն Մերիվեթերը: Հիմնական բաժնետերերն էին Նոբելյան մրցանակակիր տնտեսագետներ Միհոն Շոլսը եւ Ռոբերտ Մերթոնը: Դրանք բոլորը մասնագետներ էին ոսկրային ներդրումներ կատարելու համար, վերը բերված վերադարձնելու եւ շուկան գերազանցելու համար :
Ներդրողները 10 մլն դոլար են վճարել ֆոնդի մեջ: Նրանց թույլ չեն տվել գումարը վերցնել երեք տարի, կամ նույնիսկ հարցնել LTCM ներդրումների LTCM տեսակների մասին: Չնայած այս սահմանափակումներին, ներդրողները մտադրվել են ներդրումներ կատարել: LTCM- ը բարձր գնահատեց 1995 թ. 42,8 տոկոս տարեկան եկամտաբերությունը եւ 1996 թ.-ի 40,8 տոկոսը:
Դա տեղի ունեցավ այն բանից հետո, երբ կառավարությունը վճարել էր 27 տոկոսը: LTCM- ն հաջողությամբ վտանգի ենթարկեց ռիսկի մեծ մասը 1997 թ. Ասիական արժույթի ճգնաժամից : Այն իր ներդրողներին տվեց այդ տարվա 17.1 տոկոս եկամտաբերությունը:
Սակայն 1998 թ. Սեպտեմբերին ընկերության ռիսկային առեւտուրը բերեց այն սնանկությանը: Դրա չափը նշանակում է, որ դա չափազանց մեծ է ձախողման համար : Դրա արդյունքում Դաշնային պահուստային համակարգը քայլեր է ձեռնարկում, որ դա արվի:
Պատճառները
Ինչպես շատ հեջային հիմնադրամների , LTCM- ի ներդրումային ռազմավարությունները հիմնված էին արտարժութային եւ պարտատոմսերի կանխատեսելի փոփոխականության դեմ: Երբ Ռուսաստանը հայտարարեց, որ արժեզրկում է իր արժույթը, այն չկատարեց իր պարտատոմսերը:
Այդ միջոցառումը դուրս էր եկել նորմալ տիրույթից, որը գնահատել էր LTCM- ը: ԱՄՆ ֆոնդային շուկան նվազել է 20 տոկոսով, իսկ եվրոպական շուկաները `35 տոկոսով: Ներդրողները ձգտում էին ապաստան գտնել գանձապետական պարտատոմսերում `պատճառելով երկարաժամկետ տոկոսադրույքների ավելի քան մեկ կետ:
Արդյունքում LTCM- ի բարձր լծակած ներդրումները սկսեցին խորտակել:
1998 թ. Օգոստոսի վերջին, այն կորցրեց իր կապիտալ ներդրումների արժեքի 50 տոկոսը: Քանի որ շատ բանկեր եւ կենսաթոշակային հիմնադրամներ ներդրել են LTCM- ին, նրա խնդիրները սպառնում էին, որ նրանցից շատերը սնանկության մոտենան: Սեպտեմբերին Bear Stearns- ը մահացու վթարի է ենթարկվել: Ներդրումային բանկը ղեկավարել է բոլոր LTCM- ի պարտատոմսերը եւ ածանցյալ հաշիվները: Այն կոչվում է 500 մլն դոլար վճարում: Bear Stearns- ը վախենում էր, որ կկորցնի իր բոլոր զգալի ներդրումները: LTCM- ը երեք ամսվա ընթացքում իր բանկային պայմանագրերի համաձայնեցված չէր:
Դաշնային պահուստային միջամտություն
ԱՄՆ-ի բանկային համակարգը փրկելու համար Նյու Յորքի Դաշնային պահուստային բանկի նախագահ Ուիլյամ McDonough- ն համոզեց 15 բանկերին պարտադրել LTCM- ին: Հիմնադրամի 90 տոկոս բաժնեմասի դիմաց նրանք 3,5 միլիարդ դոլար են ծախսել:
Fed- ը սկսեց նվազեցնել սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքը : Այն վստահեցրեց ներդրողներին, որ Fed- ը կանի ամեն ինչ, որպեսզի աջակցի ԱՄՆ տնտեսությանը: Առանց այդպիսի անմիջական միջամտության, ամբողջ ֆինանսական համակարգը սպառնում էր փլուզման:
Կողմ եվ դեմ
CATO ինստիտուտի ուսումնասիրության համաձայն, Դաշնային պահուստային համակարգը չպետք է փրկի LTCM- ն, քանի որ դա չի հաջողվել: Ուորեն Բաֆեթի գլխավորությամբ ներդրումային խումբը առաջարկեց գնել բաժնետերերի համար ընդամենը 250 մլն դոլար `ֆոնդի գործարկման համար:
Բաժնետերերը գոհ չեն գինը: Նա կփոխարինի ղեկավարությանը:
Սակայն Fed- ը միջամտեց եւ ավելի լավ գործարք կնքեց LTCM բաժնետերերի եւ ղեկավարների համար: Դա 2008 թ. Ֆինանսական ճգնաժամի ընթացքում Fed- ի բեկորական դերերի նախադեպն էր: Ֆինանսական ընկերությունները հասկացան, որ Fed- ը կպահանջի նրանց, նրանք ավելի պատրաստակամ են ռիսկի դիմել:
The Cleveland Fed- ը հակադարձեց, ասելով, որ Բուֆեթի գործարքը միայն LTCM- ի ակտիվների համար է, այլ ոչ թե նրա պորտֆելը: Այն բաղկացած էր ածանցյալներից: Դրանց ձախողումը կարող էր վնաս հասցնել համաշխարհային տնտեսությանը: Տեխնիկապես, Fed- ը չի արգելում LTCM- ին: Դաշնային միջոցներ չօգտագործեցին: Դա պարզապես ավելի լավ գործարք էր, քան Բաֆեթը առաջարկեց:
The Independent- ի տվյալներով, մոտ 100 միլիարդ դոլար արժողությամբ ածանցյալ դիրքեր կարող էր բացվել: Աշխարհի խոշոր բանկերը կորցրել էին միլիարդներ, ստիպելով նրանց կրճատել վարկերը `փրկելու համար այդ կորուստները գրելու համար:
Փոքր բանկերը սնանկ կլիներ: The Fed- ը մտավ փչացրեց հարվածը:
Ցավոք, իշխանության ղեկավարները չեն սխալվել այս սխալից: ԼՏԿՄ-ի ճգնաժամը հենց այն հիվանդության վաղ ահազանգման ախտանիշ էր, որը տեղի ունեցավ 2008 թ. Գլոբալ ֆինանսական ճգնաժամի վրեժխնդրությամբ:
Խորքային հիմնադրամի ներդրողներ Ինչպես խուսափել հիմնադրամները ազդել ֆոնդային շուկայի վրա Ինչպես խուսափել հիմնադրամները ազդել տնտեսության վրա | Հեջավորման հիմնադրամի դերը ֆինանսական ճգնաժամի մեջ