Value Investing- ը ներառում է ռիսկերի եւ հավանականությունների որոնում
Հետեւյալը նշանակում է միայն որպես օրինակելի օրինակ, թե ինչպես արժեքավոր ներդրողը կարող է մտածել. մենք որեւէ հայտարարություն կամ առաջարկություն չենք կարող գնել կամ վաճառել ցանկացած ֆոնդային կամ անվտանգության, եւ այն տեղեկությունները, որոնք դուք կարդացել եք անպայմանորեն, դեռեւս ճշգրիտ է այն ժամանակ, երբ դուք տեսնում եք այս հոդվածը: Բացի այդ, թույլ տվեք ասել, որ ես հսկայական հարգանք ունեմ Google- ի հիմնադիրների, Սերգեյ Բրինի եւ Լարի Փեյջի համար: Նրանք, անշուշտ, բարելավել են աշխարհը եւ ստեղծել այնպիսի ձեռնարկություն, որը թույլ է տալիս անհամար բիզնեսը ստեղծել ցանցի եկամուտը, աճելով մեր երկրի ՀՆԱ-ն եւ, հավանաբար, նույնիսկ աճող կենսամակարդակը: Այս մեկնաբանությունը նրանց չի վերաբերում, այլ Wall Street- ի սպեկուլյացիաների անբասիր զանգվածը, որոնք կենտրոնանում են թափանցիկության վրա, այլ ոչ թե սկզբունքների վրա:
Berkshire Hathaway ընդդեմ Google- ի համարները
Google- ի հիմնադիրներ Larry Page- ը եւ Սերգեյ Բրինը «Berkshire Hathaway» - ի մեծ երկրպագուներն են: Որպես պարզ վարժություն, համեմատեք երկու ընկերությունները: Գործնականորեն նույնական շուկայական կապիտալիզացիայի շնորհիվ (գինը պետք է գնար ընկերության բաժնետոմսերի ընդհանուր բաժնետոմսի ներկա շուկայական արժեքով), ինչն է յուրաքանչյուր ներդրողի յուրաքանչյուր ներդրողի համար, որն ստանում է իր գումարները:
Berkshire Hathaway- ի հետ դուք գնում եք բիզնես, որը քիչ է կամ պարտք չունենալով (ավանդական իմաստով, ապահովագրության պահուստները շատ իրական պարտավորություններ են, բայց հաշվետու ժամանակահատվածի համարժեք թվերի ճշգրիտ գումարն այն ընկերությունների կողմից, որոնք երաշխավորված չեն կորպորատիվ ծնողի կողմից որը նշանակում է, որ ոչ մի իրավիճակում չեն կարող պատասխանատվություն կրել այդ գումարների համար, սակայն GAAP- ի սահմանափակումների պատճառով դրանք պետք է ներկայացնեն դրանք), 47 միլիարդ դոլարի ներդրումներ, ինչպիսիք են Wells Fargo, Coca-Cola, Wal-Mart եւ Washington Post- ը, 45 մլրդ դոլարի կանխիկ գումար եւ 8.5 մլրդ դոլար ` զուտ եկամուտ :
Գուցե ամենակարեւորը, եկամուտը գեներացվել է ավելի քան 96 տարբեր գործողություններից, որոնք ընդհանուր առմամբ չեն փոխկապակցված: Սա նշանակում է, որ եթե ապահովագրական խումբն աղետալի կորուստ է կրում Կալիֆոռնիայում 9.0 երկրաշարժի կամ Նյու Յորքի փոթորկի մեջ, ապա քաղցրավենիքի ընկերությունները եւ կահույքի բիզնեսը դեռեւս պատրաստվում են փոխադրվել երկաթուղով:
Google- ի հետ միասին, դուք ամբողջությամբ վճարում եք գրեթե նույն գինը, մինչդեռ դուք ստանում եք միայն մեկ ընկերություն, որը կազմում է $ 1,5 մլրդ զուտ եկամուտ, քիչ պարտք կամ պարտք, իսկ հաշվեկշռում `9 մլրդ դոլար: Շատերը վերաբերում են, գրեթե բոլոր եկամուտները գալիս են մեկ աղբյուրից `վճարովի որոնման ցանկեր:
Ինչու շուկան տեղադրեց նման բարձր գնահատական ինտերնետի ընկերության եւ Berkshire- ի գների ավելի ռացիոնալ: Google- ի աճը ոչ մի պայթուցիկ չէր: Այնուամենայնիվ, մոտ 63 անգամ ներկայիս եկամուտը, որը թույլ է տալիս սահուն պատին , համոզված է, որ նույնիսկ եթե ընկերությունը պետք է իր շահույթը հասցնի Բերքշիրի մակարդակին `8.5 միլիարդ դոլար, այնուամենայնիվ դեռեւս չի ունենա հեղուկ ակտիվներ եւ արժեթղթերի արժեթղթեր: որ Ուորեն Բաֆեթը կառուցել է, եւ այն չէր ունենա դիվերսիֆիկացված եկամուտ, ինչը շատ ավելի խոցելի դարձավ մրցակցային լանդշաֆտի փոփոխությունների նկատմամբ, խոշոր մտահոգություն, երբ մտածում եք, որ Google- ը գործում է արդյունաբերությունում, որտեղ դրամատիկ փոփոխությունները կարող են տեղի ունենալ գիշերվա ընթացքում:
Այդ պահին աճը սկսեց դանդաղել, բազմակի պայմանագիր կնքեց, ինչը նշանակում էր, որ նույնիսկ եթե նրա եկամուտները մոտ 600 տարի հետո աճեն 600 տոկոսով, եթե այն դառնում է մեծ թվով օրենքի առարկա, այնուամենայնիվ, երբ աճող գումարները, ի վերջո, աճում են իրենց խարիսխը - արդյունքը կլինի շուկայական կապիտալիզացիան, որը ներկայումս զգալիորեն նման է, ինչը հանգեցնում է երկարատեւ ժամանակահատվածում ֆոնդային գնի ավելացմանը:
Կարծես կարող է խաբել
Այլ կերպ ասած, Berkshire Hathaway- ը 98,500 դոլարով մեկ բաժնետոմսի համար կարծես թե զգալիորեն ավելի էժան եւ անվտանգ է, քան Google- ը 420 դոլար մեկ բաժնետոմսի համար: Այն մարդիկ, ովքեր հուսով են, կարճաժամկետ գնային տատանումներ են, քանի որ ոչինչ չի նշանակում, որ ավելի արժեքավոր բաժնետոմսերը դադարեցնեն, ավելի արժեքավոր դառնալու համար, Բենջամին Գրեմին: Հիմնական տարբերությունն այն է, որ Berkshire Hathaway- ի ներդրողը կարող է զգալ, որ նա դառնում է կայուն բիզնեսի մաս սեփականատեր, որը համոզված է, որ առաջիկա տասնամյակների ընթացքում հստակորեն կմիավորվի, իսկ Google- ի սեփականատերը կանգնած է աղետալի ֆինանսական կորուստը կամ կապիտալի արժեզրկումը, եթե ընկերությունը հիասթափեցնի, ավելի ցածր աճի տեմպով, քան ակնկալվում է:
Անձամբ ես երբեք չեմ հասկացել այն մարդկանց, ովքեր այս բիզնեսի մեջ են մտել հուզմունքի համար. ներդրումների նպատակը պետք է լինի վերադարձի երաշխավորված տեմպերը զգալիորեն գերազանցելու ձեր անձնական արգելքը:
Թարմացում Google- ի եւ Berkshire Hathaway- ի, ինը տարի անց
Berkshire Hathaway- ը մի քանի աննշան հաշվապահական ճշգրտումներով հաշվի է առնում որոշ ածանցյալ գործիքների գործունեության համար `տարեկան 20 մլրդ դոլարի հյուսիսից հարկային եկամուտներից հետո: Ընդհակառակը, այն առաջացնում է միլիարդավոր դոլարներ լրացուցիչ «նայելու միջոցով եկամուտներ», որոնք չեն ցուցադրվում, ինչպես նախկինում նշված է, GAAP- ի բնույթով: Գոյություն ունի 250 միլիարդ դոլար: Այն լայնորեն դիվերսիֆիկացված է գրեթե բոլոր ենթադրելի ոլորտներում, հիմնականում անպաշտպան է տեխնոլոգիական փոփոխությունների տեսակների համար, որոնք կարող են դեռեւս Google- ից ջնջել այն փաստը, որ շահույթը գալիս է կետչուպ, ոսկերչական իրեր, ապահովագրություն, կահույք, երկաթուղային բեռնափոխադրումների ծառայություններ եւ ավելին թեեւ ղեկավարությունը բավականաչափ խելացի է իրականացնելու համար, որպեսզի տեխնոլոգիական հսկան ամեն ինչում ներդրումներ կատարի բժշկականից դեպի էներգետիկ ընկերություններ): Ներդրողները գնահատել են Berkshire Hathaway- ին `341 մլրդ դոլար:
Google- ը կամ Այբուբենը, քանի որ այն այժմ կոչվում է կորպորատիվ կառուցվածք փոխելու համար, Berkshire Hathaway- ի մոդելի մոդելը, ընդլայնելով մյուս ոլորտները `նվազեցնելով նրա որոնման հիմնական որոնման համակարգը, որը կարող է տապալվել երեխայի կողմից ավտոտնակում, հանգեցնում է 14.4 միլիարդ դոլարի հարկի եկամուտների եւ կազմում է գրեթե 112 միլիարդ դոլար: Ներդրողները այն գնահատում են 505 միլիարդ դոլարով:
2008/2009 թթ. Վթարի արդյունքում շղթայական ռիսկերը վերագնահատվել է, երբ Google- ի բաժնետոմսերի գինը շատ մեծ կորուստ է կրել, այն իջեցրել է IPO- ից սկսած ձեռքբերումների մեծ մասը: Այնուամենայնիվ, լավատեսությունը վերադարձվել է, եւ ներդրողները կրկին առաջարկել են այն մինչեւ ap / e հարաբերակցությունը, որը հատկապես մտավոր չէ, հատկապես հակադրվում է Apple- ի հետ: Apple- ը վաստակում է ավելի քան 39.5 միլիարդ դոլար հարկից եւ ունի մոտավորապես 112 միլիարդ դոլար զուտ արժեք: Ներդրողները այն գնահատում են 680 միլիարդ դոլարով կամ շատ ավելի էժան, քան Google- ից եկամուտների յուրաքանչյուր դոլարի համար:
Առայժմ, ինչպես եւ ներդրումները, բավարարվածություն է դրսեւորվել: Berkshire Hathaway- ը, որը մնում է թերագնահատված, աճել է 210,09% -ով: Google- ը, որը գերազանցել է մետաղադրամը, աճել է 349.12% -ով: Ես Berkshire Hathaway- ին ունեցած գիշերը ավելի լավ էի քնել, բայց Google- ի վերջին դիվերսիֆիկացիան դառնում է ինձ համար շատ ավելի սարսափելի: Դա շատ լավ կարող էր դառնալ հաջողակ, կայուն կապույտ չիպ: