Իմացեք, թե ինչպես օգտագործեք Sharpe հարաբերակցությունը, համեմատելու ներդրումները
Այս հոդվածում մենք կանդրադառնանք, թե ինչպես Sharpe հարաբերակցությունը կարող է օգնել ներդրողներին համեմատել ներդրումների ռիսկերը եւ վերադարձը:
Ռիսկի կարգավորվող վերադարձի մասին 101
Ռիսկի չափման ամենատարածված մեթոդը օգտագործում է բետա գործակիցը, որը չափում է ֆոնդային կամ ֆոնդի փոփոխականությունը S & P 500 ինդեքսի համեմատական համեմատության նկատմամբ: Եթե ֆոնդն ունի բետա 1,1, ներդրողները կարող են ակնկալել, որ դա 10% ավելի ցնդող է, քան S & P 500 ցուցանիշը: Օրինակ, S & P 500-ի 30 տոկոսանոց աճը պետք է հանգեցնի բաժնետոմսերի կամ ֆոնդի 33 տոկոսանոց աճի 1.1 բետա (եւ հակառակը `նվազման), քանի որ 30 տոկոսանոց ժամանակահատվածում 1.1 տոկոսը 33 տոկոս է:
Beta- ի գործակիցները կարող են օգտագործվել հաշվարկելու ներդրումային ալֆա, որը ռիսկի վրա հիմնված վերադարձ է, որը ռիսկի համար է: Ալֆան հաշվարկվում է, ըստ իր բետա գործակիցի եւ ընդհանուր ռեեստրի ռիսկի ազատ փոխարժեքի հիման վրա, սեփական կապիտալի ակնկալվող եկամտաբերությունը վերահաշվարկելու միջոցով: 1.1 բետա գործակից ունեցող ֆոնդը, որը 40% ավելացնում է, երբ S & P 500- ը ավելանում է 30% -ով, կստեղծի 5% ալֆա, որը ենթադրում է ռիսկի ազատ փոխարժեք 2% (40% - 33% - 2% = 5%) - 5 տոկոսային ռիսկերը:
Կարեւոր է նշել, որ ավելի բարձր բետա ունեցող ներդրումները պետք է ավելի մեծ ընդհանուր վերադարձ կատարեն, որպեսզի դրական ալֆա տեսնեն: Օրինակ, բետա-1.1-ի բյուջեն պետք է արտադրի 10 տոկոս ավելի մեծ եկամուտներ, քան S & P 500 ինդեքսը եւ վտանգավոր փոխարժեքը `չեզոք ալֆա ստեղծելու համար: Հետեւաբար, ավելի անվտանգ պահուստները կարող են առաջացնել բարձր ռիսկային ճշգրտված եկամուտներ, նույնիսկ եթե նրանք արտադրում են ավելի ցածր ընդհանուր եկամուտներ, քանի որ նրանք երկարաժամկետ հեռանկարում կորստի ավելի քիչ ռիսկ են առաջացնում:
Ինչ է շերտերի հարաբերակցությունը:
Բետա-գործակիցների խնդիրն այն է, որ դրանք հարաբերական են, բայց ոչ բացարձակ: Եթե ներդրումների R-squared- ը շատ ցածր է, օրինակ, ապա բետա գործակիցը իմաստալից չէ, եւ ալֆա կարեւոր չէ: Ալֆան նաեւ չի տարբերում բաժնետոմսերի հավաքման հմտության կամ հաջողության մեջ, երբ դիտարկվում է ներդրումների կարեւորությունը, ինչը կարող է դժվարացնել օգտագործման միջոցների կամ անհատական ներդրման հնարավորությունների համեմատական գործիք:
Sharpe- ի հարաբերակցությունը ռիսկային-ճշգրտված եկամտաբերությունը հաշվարկելու միջոց է, որը լուծում է այդ խնդիրները `վերցնելով միջին եկամուտը, վաստակած միավորի կամ ընդհանուր ռիսկի համար ռիսկի ազատ փոխարժեքից վերցված` ռիսկի բացարձակ չափը: Ներդրողները կարող են ուղղակիորեն համեմատել մի քանի ներդրումներ եւ գնահատել այն ռիսկի չափը, որը յուրաքանչյուր մենեջերն ստանձնել է վերադարձի նույն տոկոսային կետերը, ինչը շատ ավելի արդարացի համեմատություն է առաջացնում:
Թեեւ այդ հատկանիշները ավելի արդար համեմատություն են տալիս, ներդրողները պետք է հաշվի առնեն, որ ավելի բարձր Sharpe հարաբերությամբ ներդրումները կարող են ավելի ցնդող լինել, քան ավելի ցածր հարաբերակցությամբ: Բարձր Sharpe- ի հարաբերակցությունը պարզապես ցույց է տալիս, որ ներդրումների ռիսկի-պարգեւատրման պրոֆիլը առավել օպտիմալ կամ համամասնական է, քան մյուսը: Կարեւոր է նաեւ նշել, որ Sharpe հարաբերակցությունը չի արտահայտվում ցանկացած տեսակի մասշտաբով, ինչը նշանակում է, որ դա օգտակար է միայն այն դեպքում, երբ ընտրությունները համեմատվում են:
Ստորին գիծը
Ներդրողները միշտ պետք է նայեն ռիսկի վրա հիմնված վերադարձի տարբեր հնարավորությունների գնահատման ժամանակ, քանի որ ռիսկը անտեսելը կարող է երկարատեւ ծախսել: Թեեւ բետա եւ ալֆա լավ եղանակներ են դա անել, ներդրողները կարող են հաշվի առնել Sharpe հարաբերակցության օգտագործումը, փոխարենը օգտագործելով բացարձակ ոչ ռիսկային հարաբերական ռիսկերը: Այս չափանիշները կարող են շատ օգտակար լինել տարբեր խմբերի տարբեր խմբերի կամ բաժնետոմսերի համեմատությամբ:
Ներդրողները նույնպես կարող են հաշվի առնել ռիսկի հաշվարկված այլ վերադարձի միջոցները, որոնք կարող են օգտակար լինել կոնկրետ իրավիճակներում: Օրինակ, Treynor- ի հարաբերակցությունը բետա գործակիցն օգտագործում է ստանդարտ շեղումների փոխարեն, հաշվի առնելով շուկայական ցուցանիշները, իսկ Jensen- ի Alpha- ն օգտագործում է կապիտալի ակտիվների գնագոյացման մոդելը, որոշելու համար, թե որքան ալֆա պորտֆելը գեներացվում է շուկայում:
Ներդրողները պետք է գտնեն այն միջոցառումները, որոնք լավագույնս համապատասխանում են իրենց անհատական կարիքներին:
Կա նաեւ ընկերությունների կամ միջոցների միջեւ գնահատման տարբեր եղանակներ: Օրինակ, CAPE- ի գործակիցը առաջարկում է գնաճի հարաբերակցության բարելավված տարբերակը, որը նայում է ցիկլային վարքագծին, այլ ոչ թե մեկից ավելի բազմապատկերի: Կարեւոր է, որ հեռանկարային գնահատման չափանիշներից դուրս չհետապնեք նաեւ ռիսկի ճշգրտված վերադարձի չափանիշները `որոշելու համար խոստումնալից ներդրումային հնարավորությունները: