Միջազգային կապիտալի չափումը վերադառնում է CAPE հարաբերակցությամբ

Ինչպես հաշվարկել եւ օգտագործել CAPE հարաբերակցությունը `բարելավելու վերադարձը

Սահմանային եւ զարգացող շուկաներում ներդրումներն ավելի հաճախ վտանգավոր են, քան ԱՄՆ-ի ներդրողների համար ներքին շուկաներ ներդնելը, ինչպես նաեւ քաղաքական ռիսկի եւ արժութային ռիսկի գործոնները, որոնք ազդում են կապիտալի գնահատման վրա: Այս ավելացված ռիսկերը հիմնավորելու համար ներդրողները պետք է ապահովեն բավականին բարձր մակարդակի ակնկալվող եկամուտներ, որոնք առաջ են բերում արագ աճող տնտեսություններ, բարենպաստ ժողովրդագրական միտումներ եւ Միացյալ Նահանգների համեմատ այլ գործոններ:

Վատ նորությունն այն է, որ ակնկալվող եկամուտները հավասարապես դժվար է շատ դեպքերում նախագծել, հաշվի առնելով մեծ թվով ազդող գործոններ: Օրինակ, շատ սահմանային եւ զարգացող շուկաները կախված են արտահանությունից, տնտեսական աճի տատանման համար, ինչը նշանակում է, որ համախառն ներքին արդյունքը («ՀՆԱ») հիմնականում կախված է արտաքին սպառողական ծախսերից: Կառավարություններն ու ընկերությունները քիչ վերահսկողություն ունեն այս շարժիչային գործոնների նկատմամբ:

Այս հոդվածում մենք կանդրադառնանք, թե ինչպես պետք է չափել կանխատեսվող եկամուտները `օգտագործելով ցիկլային ճշգրտված գների եկամտաբերության հարաբերակցությունը կամ CAPE հարաբերակցությունը, որը երկարաժամկետ ներուժ ունի:

CAPE հարաբերակցության հաշվարկը

Ցիկլինգապես ճշգրտված գների եկամտաբերությունը կամ CAPE հարաբերակցությունը հաշվարկվում է վերջին տասնամյակի ընթացքում ֆոնդային բորսայի ինդեքսի ներկայիս գինը բաժանելով իր բաղադրիչների միջին գնաճի վրա: Հաճախ անգամ է, որ գնաճի բազմապատկիչը կիրառվում է մեկ բաժնետոմսի շահույթի յուրաքանչյուր տարվա համար, նախքան գործընթացը պարզեցնելու համար 10-ը բաժանելուց հետո (միջինին հասնելու համար), քանի որ գնաճի բազմապատկիչները լայնորեն մատչելի են:

CAPE- ի հարաբերակցությունը պահանջում է առնվազն 10 տարվա պատմական տվյալներ, ինչը շատ երկրներում կարող է դժվար լինել: Մշակված երկրների շարքում ԱՄՆ-ն, Մեծ Բրիտանիան, Կանադան եւ Ճապոնիան ամենաերկար ուղեւորներն են, իսկ Ավստրիան եւ Իռլանդիան ամենադժվարն էին: Մալայզիայի, Հարավային Կորեայի եւ Թաիլանդի նման զարգացող շուկաները նույնպես ունեն երկար ճանապարհային գրառումներ, իսկ Չինաստանը եւ Կոլումբիան միայն արձանագրում են անհրաժեշտ տվյալներ, քանի որ 2005 թ.

Օգտագործելով CAPE հարաբերակցությունը

S & P 500 CAPE- ի 10-ից պակաս արտադրված արտադրանք, 16% -ից ավելի 10 տարի տեւողությամբ եկամտաբերություն, իսկ ԱՄՆ-ի շուկայի մի քանի ուսումնասիրությունների համաձայն, 25% -ից ավելի արտադրված արտադրանքից ստացված եկամտաբերությունը 4% -ից պակաս է: Փաստորեն, ազդեցությունը այնքան ուժեղ է, որ մի քանի փոխանակվող ֆոնդեր («ETFs») սկսվել են CAPE գործակցի փոփոխությունների վրա որպես ընդհանուր եւ արդյունաբերական ենթաբազմությունների միջեւ: Օրինակ, Osseam- ը մեկնարկեց ETF- ում `ուղղված ոլորտի ռոտացիայի օգտագործման հասկացությանը:

Նույն չափանիշը կարելի է կիրառել սահմանային եւ ձեւավորվող արդարության ինդեքսների վրա `սահմանելու դրանց գնահատումը պատմական նորմերին համապատասխան: Ընդհանուր առմամբ, CAPE- ի 10-ից 15-ի հարաբերակցությունը համարվում է իդեալական, իսկ 20-ի հարաբերակցությունը կարող է ցույց տալ, որ շուկան չափազանցված է եւ կարող է պայմանավորված լինել ուղղման համար: Նշենք, սակայն, որ տարբեր շուկաները տարբեր բացարձակ ընթերցումներ ունեն, ուստի ներդրողները նույնպես պետք է նայեն ավելի մեծ նկարների գծապատկերներին:

Հետազոտել CAPE հնարավորությունները

Միջազգային ներդրողները կարող են արագ գտնել CAPE- ի համադրությունները աշխարհի տարբեր երկրների համար, օգտագործելով անվճար գործիքներ, ինչպիսիք են Star Capital- ի Global Stock Market Գնահատման գործակիցները: 2015 թ-ի առաջին եռամսյակի տվյալներով աշխարհի ամենաէժան երկրները Իտալիան եղել են 12.9, Իսպանիայում `13.5, Նորվեգիան` 13.7, ինչպես նաեւ զարգացած Եվրոպայում եւ զարգացող շուկաներում, 16.5:

Կան նաեւ գործիքներ, ինչպիսիք են CAPERatio.com- ը, որը կարող է օգնել հաշվարկել շուկայում անհատական ​​բաժնետոմսերի չափման համար:

CAPE- ի գործակիցը օգտագործելով, ներդրողները պետք է փնտրեն հաստատման համար մի շարք այլ ցուցանիշներով, այլ ոչ թե հենվելով դրա վրա: Շատ ներդրողներ նախընտրում են CAPE- ի գործակիցը զննել այն երկրների կամ արդյունաբերությունների համար, որոնք զեղչված են գնահատման ժամանակ, եւ այնուհետեւ փնտրում են ամերիկյան ավանդային մուտքեր («ADRs») օգտագործելով կամ ուղղակիորեն արտասահմանյան բաժնետոմսերի ձեռքբերման միջոցով երկրներ ներգրավելու համար:

Հիմնական խմբեր

• Սահմանային եւ զարգացող շուկաներում ներդրողները ավելի մեծ ռիսկեր են պարունակում, քան ներքին շուկաները, որոնք տրվում են քաղաքական եւ արժութային ռիսկի գործոններ:
• CAPE- ի հարաբերակցությունը կարող է օգնել ապահովել, որ առաջիկայում հնարավոր երկարաժամկետ եկամուտները բավարար լինեն այդ բարձր ռիսկերը փոխհատուցելու համար:

• Ներդրողները պետք է օգտագործեն CAPE հարաբերակցությունը վերլուծության այլ ձեւերի հետ, այլ ոչ թե հենվելով դրա վրա: