Բաժնետոմսերի արժեքի որոշման կառավարման դերը
Այն ժամանակ, երբ հանրային վաճառվող Yankee Candle ընկերության այս ներդրումային դեպքի ուսումնասիրությունը գրվել էր ավելի քան մեկ տասնամյակ առաջ, որպես ներդրում սկսողների համար, որը ես վազեցի my.com- ի համար: Այն ցույց տվեց մի հայեցակարգ, որը Բենջամին Գրեյնը խոսեց Կոլումբիայի համալսարանի իր ուսանողների հետ, թե ինչպես է ընկերության շուկայական գինը միշտ չէ, որ արտացոլում է այդ ընկերության ներքին արժեքը, չնայած այն բանին, որ նրանք, ովքեր խրախուսում են արդյունավետ շուկայի անհեթեթությունը, կարող են հավատալ: Այն ընդգծում է, թե ինչպես կարող եք մոտենալ ձեր պորտֆելի համար ներդրումների ընտրությունը, եթե դուք եղել եք ձեռքբերումներ փնտրող մասնավոր բիզնեսի սեփականատեր: Հետագայում Yankee- ն ձեռք է բերվել, ինչի հետեւանքով բաժնետերերի համար ճնշում է գործադրվում, եւ մի շարք գործարքների միջոցով դարձել է շատ ավելի լայն հանրային վաճառքի ընկերության մասնաճյուղ, այնուհետեւ անցնելով սեփական կապիտալի խմբի ձեռքերից, որը, իմ կարծիքով, նվազեցրել է արտադրանքի որակը եւ մշտական վնաս է հասցրել ընկերության ֆիրմային կապիտալին:
Հաճախ, եթե դուք ինքներդ ձեզ հարցրեք, թե ինչ են ուզում իրենց բաժնետոմսերից, ապա ինչ-որ բան ասելու բան է, «ավելի բարձր գնալ»: Գինը «Պարամոնտ» է , մենք մերժեցինք այս առասպելը եւ խոսեցինք, թե ինչպես ընկնում շուկան իրականում լավ է երկարաժամկետ ներդրողների եւ այդքան տարիների հեռավորության վրա, որպես կենսաթոշակ, քանի որ այն թույլ է տալիս նրանց ձեռք բերել ավելի մեծ տոկոս, ընկերության սեփական կապիտալի համար, յուրաքանչյուր ներդրված ներդրման համար:
Այդ մտքում հաշվի առնենք մեր ներկայիս գործը. Yankee Candle- ը: Յանկին հիանալի բիզնես է բառի բոլոր իմաստով: Շոշափելի կապիտալի վերադարձը տանիքի տակ է, բիզնեսը ունի մրցունակ առավելություն եւ արտոնյալ արժեք `պրեմիում մոմի հատվածում մոտ 50% (50%) շուկայական մասնաբաժնի հետ, ղեկավարությունը խելացի եւ կարգապահ է, վերստին վերցրած բոլոր ավելորդ կապիտալը բաժնետերերին տարի ֆոնդային գնման եւ դրամական շահաբաժինների միջոցով , եւ բիզնեսն ունի մեծ ներուժ, այժմ նրանք ստեղծում են այլ մոմեր, որոնք վաճառում են «զանգվածային պրեմիում» ալիքների միջոցով, ինչպիսիք են Costco- ը եւ Kohl- ը:
Միակ թերությունն այն է, որ պարաֆինային մոմը նավթային արտադրանք է: Հաշվի առնելով նավթի բարձր արժեքը եւ լարված վերամշակող հզորությունները (ակնհայտ դարձավ, որ Yankee- ի գլխավոր մոմ մատակարարներից մեկը նրանց 70 տոկոսով (70%) տեղաբաշխում է անցել անցյալ տարի Katrina փոթորիկից վնասներ կրելուց հետո), եւ դա զարմանալի չէ, հումքային մետաղի արժեքը վերջին քառորդում ավելի քան քսան տոկոս է (20%), դրանով իսկ առաջ բերելով Yankee- ի առաջատար Housewarmer մոմերի այս տարվա աշնանը:
Այս գործոնները ղեկավարությանը հանգեցրել են անցյալ շաբաթ եռամսյակային եւ տարեկան ուղենիշների իջեցմանը, ինչը հանգեցնում է բաժնետոմսերի զգալի նվազման մինչեւ 32 դոլար, մինչեւ $ 21-ի ցածր մակարդակը:
Ցածր բաժնետոմսերի գոհունակությունը
Որպես ներդրող, ես ձեռքի գործեր եմ անում: Ինչու: Տասը տարիների ընթացքում ես չեմ ակնկալում Yankee- ի առջեւ ծառացած խնդիրները, որոնք դեռեւս խոշոր գործոն են: Միեւնույն ժամանակ, ես գնել էի մի ընկերություն, որը 850 մլն դոլարի շուկայական կապիտալ է ունեցել, որը վաստակել է $ 80 մլն կանխիկ, բայց գանձել է $ 110-ից մինչեւ 120 մլն դրամի անվճար դրամական հոսք, եւ փոխառության միջոցներով օգտագործելով իր բաժնետոմսերի 185 մլն դոլարը: նախորդ ֆինանսական տարում: Որպես ավելացված բոնուս, բաժնետերերին վճարվել է ավելի քան 1.1% տարեկան եկամուտ ունեցող դրամական շահաբաժին : Այդպիսի գործոններով, օրինակ, այդպիսի հրթիռային գիտնական չկարողացավ պարզել, որ եթե Յանկին շարունակի բաժնետոմսերը գնել այնպիսի չափով, որտեղ ակնհայտ բաժնետոմսի փաստացի բոցը արագորեն ընկավ, գոյություն ունեցող բաժնետերերը շատ, շատ լավ ծառայում էին որպես ժամանակ անցավ: Գործոնն ավելի բարձր եկամտաբերության ճանապարհին էր, եւ դա ինձ շատ ավելի լավ էր զգում, քան S & P 500-ի համեմատ այս ֆոնդից բավարար փոխարժեքի վերադարձի հավանականության մասին:
Չորեքշաբթի, 26 հուլիսի, սակայն, ղեկավարությունը հայտարարեց, որ ընկերությունը համագործակցում է Lehman Brothers- ի հետ `« ռազմավարական այլընտրանքներ »փնտրելու համար: Wall Street- ը խոսում է« մենք մտադիր ենք վաճառել ընկերության ֆինանսական կամ ռազմավարական գնորդը »:
(Գրառումը ընթերցողների համար. Ֆինանսական գնորդները այն մարդիկ են, ովքեր գործարար են, հաճախ օգտագործում են բարձր լծակներ, նպատակ ունենալով այն վերադարձնել այն ժամանակ, երբ աճում է կամ աճում է սղաճի հատվածում: Ստրատեգիական գնորդը այն մարդն է, ով հետաքրքրված է բիզնեսում այն, ինչ կարող է անել իրենց գործողությունների համար, մյուս մոմը, օրինակ, կդառնա այս կատեգորիա:)
Այս հայտարարությունը առավոտյան առեւտրի մոտ 20% -ով բարձրացրեց բաժնետոմսերը: Կոնֆերանսի կոչման մեջ նշվեց ղեկավարներից մեկը (այստեղ ես նշում եմ), որ «պարզ էր, որ ընկերությունը արժեւորվել է վերջին գնով, եւ մենք զգում էինք, որ դա մեր պարտքն էր բաժնետերերի համար ուսումնասիրել այլ եղանակներ, բացելու իրենց արժեքը: ներդրում »: Մենեջմենթը եւ տնօրենների խորհուրդը հիանալի հնարավորություն ունեցան օգտագործել վերջին թանկարժեք թուլությունը `ընկերության բաժնետոմսերի մեկ այլ զանգվածային բլոկ վերադարձնելու եւ նրանց թոշակի անցնելու համար. հնարավոր է, որ դրանք իրականում ձեռք բերվեն տասնհինգ տոկոսով (15%) կամ ավելի, առանց կորպորատիվ ռեսուրսների լրջացման:
Միեւնույն ժամանակ, երկարաժամկետ հեռանկարով բաժնետերերը կկարողանան շարունակել բաժնետոմսերը իրենց անձնական հաշիվների համար: Փոխարենը, նրանք ցածր բաժնետոմսի գինը դիտում էին որպես լուծման խնդիր, այլ ոչ թե հնարավորություն, որից օգտվելով:
Հայտարարելով, սակայն, երկու հնարավորությունները կորցրել են: Կառավարումը չի կարող շարունակել վերադառնալ բաժնետոմսեր, եթե նրանք լրջորեն համարում են ընկերության վաճառքը եւ բանակցությունները շահագրգիռ կողմերի հետ, եւ մեր կողմից, ովքեր օգտվում են ցածր գնից , այժմ կորցրել են ավելի մեծ բաժնետոմսեր գերազանց գնով բիզնեսը գրավիչ գներով: Ես չեմ կարող օգնել, բայց զգալով, որ ղեկավարները վաճառել են մեզ, իսկապես երկարաժամկետ հորիզոններ `հանուն Ուոլ Սթրիթի ժամանակավոր ժողովրդականության:
Սա բերում է հետաքրքիր փիլիսոփայական հարց, որը կարող է ձեզ համար կարեւոր լինել, ներդրողը `պատասխանել: Փաստորեն, Բեն Գրեհեմը այն առաջացրել էր յոթանասուն տարի առաջ Անվտանգության վերլուծության մեջ : Մասնավորապես, արդյոք տնօրենների խորհուրդը եւ ղեկավարությունը պարտավոր են ստեղծել իրենց սովորական բաժնետոմսերի համար արդար գին ստեղծելու համար, որպեսզի նրանք, ովքեր պետք է վաճառեն բաժնետոմսեր ապրուստի ծախսերը եւ այլն, հնարավորություն ունենան վաճառելու այնպիսի գնով, որը արտացոլում է ներքին արժեքները իրենց հոլդինգների. Եթե պատասխանը այո է, ապա ղեկավարության համար ճիշտ չէ գնել բաժնետոմսերը ցածր գներով օգտվելու համար, քանի որ դրանք հիմնականում նպաստում են բաժնետերերի մի խմբի (բարդ գործարար կանանց եւ կանանց, ովքեր ունեն հաշվապահական ֆոնին, ֆոնդային արժեզրկված եւ ունենալու ֆինանսական ռեսուրսներ, որոնք կարող են պահել կամ նույնիսկ ավելի շատ գնել, երբ ֆոնդային բախումները) մեկ այլ (հերթական աշխատանքային մարդիկ, որոնք չունեն բազմաթիվ լրացուցիչ իրացվելիության շուրջ եւ ներդրումներ են բարելավել իրենց կենսամակարդակը): Ցավոք, միայն կարող եք պատասխանել այդ հարցին:
Ի վերջո, ես, անշուշտ, գոհ եմ Yankee Candle- ի ձեռքով ձեռք բերած մեծ ձեռքբերումներից: Չեմ կարող օգուտներ քաղել, բայց կորցրել եմ կորուստը, սակայն, երբ ես դադարում եմ մտածել, թե ինչպես են այդ բաժնետոմսերը կարող էին բարդացվել առաջիկա տասնամյակում: Ով գիտի? Շուկայական տարօրինակ է. գուցե գինը կվերադառնա այնտեղ, որտեղ այն եղել է (իսկապես, բաժնետոմսը կարծես թե վերադարձնում է այն ձեռքբերումները, քանի որ առկա բաժնետերերը իրենց շահույթն են վերցնում): Եթե ինչ - որ բան, դա ծառայում է ապացուցել, որ Wall Street- ում այդ հնարավորությունները ժամանակավոր են : Ահա թե ինչու է ձեռնտու ներդրողների համար կարեւոր միջոցներ ձեռնարկել դրանք անմիջապես օգտվելու համար, քանի որ երբ հայտնվում են, նրանք հավանական չէ, որ երկար ժամանակ մնան:
Այս հոդվածը հրատարակվել է 2006 թ. Հուլիսի 27-ին:
Հաշվեկշիռը չի տրամադրում հարկային, ներդրումային կամ ֆինանսական ծառայություններ եւ խորհուրդներ: Տեղեկատվությունը ներկայացվում է առանց հաշվի առնելու ներդրումային նպատակների, ռիսկի հանդուրժողականության կամ որեւէ կոնկրետ ներդրողի ֆինանսական հանգամանքների եւ չի կարող հարմար լինել բոլոր ներդրողների համար: Անցած կատարողականը ապագա արդյունքների մասին չէ: Ներդրումներն առնչվում են ռիսկի, այդ թվում `հիմնական կորստի կորստի հետ: