Հունական պարտքի ճգնաժամը բացատրվում է

Հասկանալ հունական պարտքի ճգնաժամը 5 րոպեում

Հունաստանի պարտքային ճգնաժամը Հունաստանի կառավարությանը պարտք է համարում ինքնիշխան պարտքի վտանգավոր գումարը: Այն դարձավ վտանգավոր, երբ հնարավոր պարտքերը կանխորոշեցին Եվրոպական Միությանը :

2008 թվականից ի վեր ԵՄ ղեկավարները պայքարել են համաձայնության գալու վերաբերյալ: Այդ ժամանակահատվածում Հունաստանի տնտեսությունը կրճատեց 25 տոկոսը `շնորհիվ կրեդիտորների պահանջարկի կրճատման եւ հարկերի ավելացման: Հունաստանի պարտքը-ՀՆԱ հարաբերակցությունը աճեց մինչեւ 179 տոկոս:

Տարաձայնությունները այն հարցն է, թե որ երկրները կորցնում են ավելի շատ:

Հունաստանը ցանկանում է ԵՄ-ին ներել որոշ պարտքերի մասին: 2015 թ. Փետրվարից, եվրոպական տարբեր իշխանությունների եւ մասնավոր ներդրողների կողմից Հունաստանին տրամադրվել է 294.7 միլիարդ եվրո: Հունաստանը միայն 41,6 մլրդ եվրո է վճարել:

ԵՄ-ն ներում է պարտքը, եթե Հունաստանը ընդունի խնայողությունների միջոցներ : Այդ բարեփոխումները կուժեղացնեն իր կառավարությունը եւ ֆինանսական կառույցները: Գերմանիան եւ նրա բանկիրները այս մոտեցումը հանգեցրել են, քանի որ այն ամենից շատ է տվել:

Ճգնաժամը նպաստեց եվրագոտու պարտքի ճգնաժամին եւ ստեղծեց գլոբալ ֆինանսական ճգնաժամի վախեր: Այն հարցականի տակ է դնում եվրագոտու կենսունակությունը: Այն զգուշացրեց, թե ինչ կարող է տեղի ունենալ Եվրամիության մյուս խոշոր պարտքի տակ գտնվող անդամների հետ: Այս ամենը մի երկրից, որի տնտեսական արտադրանքը ԱՄՆ-ի Կոնեկտիկուտից ավելի մեծ չէ:

Հունաստանի ճգնաժամի բացատրությունը

2009 թվականին Հունաստանը հայտարարեց, որ բյուջեի դեֆիցիտը կլինի համախառն ներքին արդյունքի 12,9 տոկոսը: Դա ավելի քան չորս անգամ գերազանցում է ԵՄ 3 տոկոս սահմանը:

Rating գործակալությունները Fitch, Moody's եւ Standard & Poor's իջեցրել են Հունաստանի վարկային վարկանիշները: Դա վախեցրեց ներդրողներին: Այն նաեւ առաջ բերեց ապագա վարկերի արժեքը: Հունաստանը լավ հնարավորություն չուներ գտնելու իր պարտքը մարելու միջոցները:

2010 թվականին Հունաստանը հայտարարել էր երկու տարվա ընթացքում իր դեֆիցիտը ՀՆԱ-ի 3 տոկոսի կրճատման մասին:

Հունաստանը փորձեց խրախուսել ԵՄ վարկատուներին `դա ֆիսկալ պատասխանատու էր: Պարզապես չորս ամիս անց Հունաստանը նախազգուշացրել էր, որ դա կարող է կանխորոշվել:

ԵՄ-ն եւ Միջազգային արժութային հիմնադրամը 240 միլիարդ եվրո են տրամադրել արտակարգ իրավիճակների միջոցների հաշվին `խնայողությունների միջոցների դիմաց: ԵՄ-ն այլընտրանք չուներ, այլ միայնակ մնալ իր անդամի ետեւից `ֆինանսավորելով բալանսը: Հակառակ դեպքում, դա կհանգեցնի Հունաստանի հետեւանքներին կամ թողնելով եվրոյի գոտին կամ դեֆոլտը:

Անհանգստացնող միջոցառումներ են պահանջում Հունաստանը ավելացնելու ԱԱՀ հարկի եւ կորպորատիվ հարկի դրույքը : Պետք է փակել հարկային գլխիկները եւ նվազեցնել խուսափելը: Այն պետք է նվազեցնի վաղաժամկետ կենսաթոշակ ստանալու խթանները: Այն պետք է բարձրացնի կենսաթոշակային համակարգի աշխատակիցների ներդրումները: Էական փոփոխություն է հանդիսանում բազմաթիվ հունական ձեռնարկությունների սեփականաշնորհումը, այդ թվում էլեկտրաէներգիայի փոխանցումը: Դա նվազեցնում է սոցիալիստական ​​կուսակցությունների եւ միությունների ուժերը:

Եվրամիության ղեկավարները եւ պարտատոմսերի վարկանիշային գործակալությունները ցանկանում էին համոզել, որ Հունաստանը չի օգտագործի նոր պարտքը `հին վճարելու համար: Գերմանիան, Լեհաստանը, Չեխիան, Պորտուգալիան, Իռլանդիան եւ Իսպանիան արդեն օգտագործել են տնտեսության խթանման միջոցներ: Քանի որ նրանք վճարում էին պարտքերը, նրանք ցանկանում էին Հունաստանին հետեւել իրենց օրինակին: Եվրամիության մի շարք երկրներ, ինչպիսիք են Սլովակիան եւ Լիտվան, հրաժարվել են իրենց հարկատուներին խնդրել իրենց գրպանները քաշել, որպեսզի Հունաստանի կախոցը դուրս գա:

Այս երկրները պարզապես համբերել են իրենց խնայողությունների միջոցները `խուսափելու համար սնանկացումից ԵՄ օգնությամբ:

Վարկը միայն Հունաստանին տվեց բավականաչափ գումար `վճարելու իր գոյություն ունեցող պարտքի տոկոսները եւ պահում բանկերը: Խոշորության միջոցները հետագայում դանդաղեցին Հունաստանի տնտեսությունը: Դա նվազեցրել է պարտքի մարման համար անհրաժեշտ հարկային եկամուտները: Գործազրկությունը հասել է 25 տոկոսի եւ փողոցներում բռնկված անկարգությունները: Քաղաքական համակարգը ցնցում էր, քանի որ ընտրողները դիմել են բոլորին, ովքեր խոստացել են ցավ պատճառել:

2011 թ. Եվրոպական ֆինանսական կայունության հիմնադրամը 190 մլրդ եվրո է ավելացրել: Չնայած անվանափոխությանը, այդ գումարն էլ եկել է ԵՄ երկրներից:

2012 թ.- ին Հունաստանի պարտքի նկատմամբ ՀՆԱ հարաբերակցությունը բարձրացել է մինչեւ 175 տոկոս, գրեթե երեք անգամ, ԵՄ-ի 60 տոկոսի սահմանը: Բաժնետերերը վերջապես պայմանավորվեցին սանրվածքով, փոխանակելով 77 միլիարդ դոլարի պարտատոմսեր 75 տոկոսի պակաս արժողությամբ պարտքերի համար:

Հունիսի 27- ին Հունաստանի վարչապետ Ալեքսիս Ցիպրիսը հանրաքվե անցկացրեց խոշոր չափերի միջոցառումների մասին: Նա խոստացավ, որ «ոչ» քվեարկությունը Հունաստանին ավելի լծակ կստեղծի բանակցելու ԵՄ-ի հետ 30 տոկոսանոց պարտքի դիմաց: 2015 թ. Հունիսի 30-ին Հունաստանը բաց թողեց 1.55 միլիարդ եվրոյի վճարումը: Երկու կողմերն էլ այն անվանել են հետաձգում, այլ ոչ պաշտոնապես: Երկու օր անց ԱՄՀ-ն զգուշացրեց, որ Հունաստանը նոր օգնության համար անհրաժեշտ է 60 միլիարդ եվրո: Այդ մասին, ինչպես հաղորդում է «Արմենպրես» -ը, ասվում է պարտատոմսերի ավելի քան 300 միլիարդ եվրոյի վրա:

Հուլիսի 6-ին հունական ընտրողները հանրաքվեում «ոչ» են ասել: Անկայունությունը բանկերի վրա առաջացրեց վազք: Հունաստանն ընտրությունների շուրջ երկու շաբաթվա ընթացքում ապահովել է մեծ տնտեսական վնաս: Բանկերը փակել եւ սահմանափակել բանկոմատների դուրսգրումը մինչեւ օրական 60 եվրո: Այն սպառնում է զբոսաշրջության ոլորտին սեզոնի բարձրության վրա, 14 միլիոն զբոսաշրջիկ: Եվրոպական կենտրոնական բանկը համաձայնվել է հունական բանկերին վերակապիտալացնել 10 եվրոյով 25 միլիարդ եվրո, ինչը թույլ է տալիս նրանց վերաբացել:

Բանկերը դուրս են բերում շաբաթական 420 եվրոյի սահմանաչափ: Որպես կանխավճարային ավանդատուներ կանխել իրենց հաշիվները եւ վատթարացնել խնդիրը: Այն նաեւ նպաստեց հարկերի չվճարման նվազեցմանը: Մարդիկ դիմել են դեբետային եւ վարկային քարտեր գնումների համար: Արդյունքում, դաշնային եկամուտը տարեկան աճել է 1 մլրդ եվրոյով: (Աղբյուրներ. BBC, New York Times, WSJ, Financial Times)

Հուլիսի 15-ին Հունաստանի խորհրդարանը, չնայած հանրաքվեին, խիստ խիստ միջոցներ է ձեռնարկել: Հակառակ դեպքում, Եվրամիությունից 86 միլիարդ եվրո վարկ չի ստանա: ԵԿԲ-ն համամիտ է ԱՄՀ-ի հետ, որ նրանք պետք է կրճատեն Հունաստանի պարտքերը: Դա նշանակում է, որ նրանք երկարաձգեն պայմանները, այդպիսով նվազեցնելով զուտ ներկա արժեքը: Հունաստանը դեռեւս նույն գումարը պարտք է, այն կարող է վճարել ավելի երկար ժամանակահատվածում:

Հուլիսի 20-ին Հունաստանը իր վճարումը կատարել է ԵԿԲ-ին `ԵՄ արտակարգ հիմնադրամից 7 մլրդ եվրոյի վարկի շնորհիվ: Մեծ Բրիտանիան պահանջել է Եվրամիության մյուս անդամները երաշխավորել դրա իրագործմանն աջակցությունը:

Սեպտեմբերի 20-ին Ծիպրասը եւ «Սիրիզա» կուսակցությունը հաղթեցին արտահերթ ընտրություններին: Այն նրանց տվեց մանդատը շարունակելու համար ԵՄ-ի հետ բանակցություններում պարտքերի մարման համար: Սակայն նրանք ստիպված եղան շարունակել ԵՄ-ին խոստացած չհրապարակված բարեփոխումները:

Նոյեմբերին Հունաստանի չորս խոշորագույն բանկերը մասնավորապես աճել են 14.4 եվրոյի չափով ԵԿԲ-ի պահանջով: Ֆոնդերը վատ վարկեր են վերցրել եւ բանկերին վերադարձնեցին լիարժեք գործունակություն: Վարկերի գրեթե կեսը, իրենց գրքերում գտնվող բանկերը, լռելյայն վտանգի տակ էին: Բանկի ներդրողներն այս գումարը տրամադրել են 86 մլրդ եվրո փոխհատուցման վարկերի դիմաց:

2016 թ. Մարտին Հունաստանի Բանկը կանխատեսեց, որ տնտեսությունը ամռանը կվերադառնա աճ: Այն 2015-ին կրճատվել է 0,2 տոկոսով: Սակայն հունական բանկերը դեռ կորցնում են գումարները: Նրանք դժկամությամբ էին զանգահարել վատ պարտք, հավատալով, որ իրենց վարկառուները կվճարի տնտեսությունը բարեփոխելուց հետո: Դա կապված էր միջոցների հետ, որոնք կարող էին տալ նոր ձեռնարկություններ:

Հունիսի 17-ին ԵՄ-ի եվրոպական կայունության մեխանիզմը տրամադրել է 7,5 միլիարդ եվրո Հունաստանին: Այն նախատեսում է օգտագործել միջոցները `վճարելու իր պարտքի նկատմամբ հետաքրքրություն: Հունաստանը շարունակեց խնայողությունների միջոցառումներ: Այն անցել է օրենսդրություն `արդիականացնել կենսաթոշակային եւ եկամտահարկային համակարգերը: Այն կկազմի ավելի շատ ընկերություններ եւ վաճառում ոչ պակաս վարկեր:

Մայիս ամսին Tsipras- ը համաձայնվեց վերացնել կենսաթոշակները եւ ընդլայնել հարկային բազան: Փոխարենը, ԵՄ-ն նրան 86 միլիարդ եվրո է տրամադրել: Դա թույլ տվեց Հունաստին կատարել վճարումներ իր գոյության պարտքի վերաբերյալ: Ցիպրասը հույս հայտնեց, որ նրա հաշտեցման տոնը կօգնի նրան նվազեցնել 293,2 միլիարդ եվրոյի պարտքը: Սակայն գերմանական կառավարությունը չէր զիջում սեպտեմբերյան նախագահական ընտրություններից առաջ:

Հուլիսին Հունաստանը կարողացավ նոր պարտատոմսեր թողարկել: Այն նախատեսում է նոր գրառումներով վերաձեւակերպել թողարկված գրառումների փոխանակումը, որպես ներդրողների վերաապահովման քայլ:

Հունվարի 15- ին, հունվարի 15- ին, հունական խորհրդարանը համաձայնվեց նոր խնայողության միջոցառումների մասին: Այն պետք է որակավորվի բալանսային վճարումների հաջորդ փուլում: Հունվարի 22-ին եվրագոտու ֆինանսների նախարարները կստորագրեն 6 մլրդ 7 մլրդ եվրո: Նոր միջոցառումներն ավելի դժվարացնում են միությունների գործադուլները: Երկիրը հաճախ գործադուլ է անում գործադուլներով: Այն օգնում է բանկերին նվազեցնել պարտքերը, բացել էներգիան եւ դեղագործական շուկաները եւ վերահաշվարկել երեխայի նպաստները:

Հունվարին գործազրկության մակարդակը կավարտվի 2018 թ. Օգոստոսին: Հունաստանի գործազրկության մակարդակը 2013-ի 25 տոկոսից իջել է 20 տոկոսով: Իր տնտեսությունը աճել է 2,5 տոկոսով, 2011 թ.-ին գրեթե 10 տոկոսով կրճատվելով: Այն ակնկալում է մարել առնվազն Մինչեւ 2060 թվականը նրա պարտքի 75% -ը: Մինչ այդ եվրոպական վարկատուները կսահմանափակեն խնայողությունների միջոցառումների հավատարմությունը:

Հունաստանի ճգնաժամի պատճառները

Ինչպես առաջին հերթին Հունաստանը եւ ԵՄ-ն այս խառնաշփոթի մեջ են դնում: Սերմերը սերմնացան 2001-ին, երբ Հունաստանը եվրոյին ընդունեց որպես իր արժույթ: Հունաստանն 1981 թվականից ի վեր Եվրամիության անդամ էր, սակայն չի կարող մտնել եվրագոտին: Նրա բյուջեի դեֆիցիտը չափազանց բարձր էր եվրոգոտու Maastricht չափանիշների համար:

Բոլորը լավ անցան առաջին մի քանի տարիների ընթացքում: Եվրագոտու մյուս երկրների նման, Հունաստանը շահեց եվրոյի ուժերից: Այն իջեցրեց տոկոսադրույքները եւ բերեց ներդրումային կապիտալ եւ վարկեր:

2004 թվականին Հունաստանը հայտարարեց, որ ստել է ստացել Մաաստրիխտի չափանիշների շուրջ: ԵՄ-ն պատժամիջոցներ չի կիրառել: Ինչու ոչ? Երեք պատճառ կար.

Ֆրանսիան եւ Գերմանիան նույնպես ժամանակի սահմաններում էին ծախսում: Նրանք կեղծավոր են Հունաստանի նկատմամբ պատժամիջոցներ կիրառելու համար, մինչեւ որ առաջին անգամ կիրառեն իրենց խնայողությունների միջոցները:

Անորոշություն կա, թե ինչ պատժամիջոցներ կիրառվեն: Նրանք կարող էին դուրս գալ Հունաստանից, բայց դա կխոչընդոտի եվ եվրոյի թուլացմանը:

Եվրամիությունը ցանկանում էր ամրապնդել եվրոյի ուժը միջազգային արժութային շուկայում: Ամուր եվրոն կհամաձայնեցնի Եվրամիության մյուս երկրները, ինչպես Մեծ Բրիտանիան, Դանիան եւ Շվեդիան, եվրոն ընդունելու համար: Հունվարի 1, 2001. «Հունաստանն անդամակցելու է Եվրոին», հունիսի 1, 2000 թ.): Աղբյուրը `« Հունաստան խաբված », Bloomberg, 26 մայիսի, 2011 թ.

Արդյունքում, հունական պարտքը շարունակեց աճել մինչեւ 2009 թ. Ճգնաժամը:

Ինչ է տեղի ունենում, եթե Հունաստանը դուրս գա եվրոգոտուց

Առանց համաձայնության, Հունաստանը հրաժարվեց եվրոյից եւ վերականգնել դրամբը: Դա կավարտի ատելի խստության միջոցները: Հունաստանի կառավարությունը կարող է վարձել նոր աշխատողներ, կրճատել գործազրկության 25 տոկոսը եւ բարձրացնել տնտեսական աճը: Այն կփոխարինի եվրոյով պարտքի դիմաց դրամավաճառներին, ավելի շատ արժույթ տպելու եւ եվրոյի փոխարժեքի իջեցման համար: Դա կնվազեցնի իր պարտքը, կրճատում է արտահանման արժեքը եւ զբոսաշրջիկներին գրավելով ավելի ցածր գնով:

Սկզբում դա հիանալի էր թվում Հունաստանի համար: Սակայն Հունաստանի պարտքի օտարերկրյա սեփականատերերը կվատթարացնեն կորուստները, քանի որ դրմբամը նվազել է: Դա կնշանակի մարման արժեքը իրենց արժույթով: Որոշ բանկերներ սնանկանում էին: Պարտքի մեծ մասը պատկանում է եվրոպական կառավարություններին, որոնց հարկատուները կդիմավորեն օրինագիծը:

Դրմբման արժեքների պղտորումը կարող է հանգեցնել hyperinflation- ի , քանի որ ներկրման արժեքը մեծանում է: Հունաստանը ներմուծում է իր սննդամթերքի եւ դեղերի 40 տոկոսը եւ էներգիայի 80 տոկոսը: Շատ ընկերություններ հրաժարվել են այդ ապրանքները արտահանել այն երկիր, որը չի կարող վճարել իր օրինագծերը: Երկրի նման անկայուն իրավիճակում չի կարող ներգրավել նոր ուղղակի օտարերկրյա ներդրումներ : Միակ երկրները, որոնք ազդանշան են տվել, որ նրանք կվարձատրեն Հունաստան, Ռուսաստանն ու Չինաստանը: Վերջիվերջո, Հունաստանը կվերադառնար այնտեղ, ուր հիմա է. Պարտքի ծանրաբեռնվածությունը չի կարող մարվել:

Այլ պարտքային երկրների վրա տոկոսադրույքները կարող են աճել: Գնահատական ​​գործակալությունները մտավախություն ունեն, որ նրանք էլ են դուրս գալու եվրոյից: Եվրոյի արժեքը կարող է թուլանալ, քանի որ արժութային առեւտրականներն օգտագործում են ճգնաժամը, որպես դրա դեմ խաղադրման պատճառ:

Ինչ է տեղի ունենում, եթե Հունաստանը կանխորոշվի

Հունաստանի տարածված տարածվածությունը ավելի անմիջական ազդեցություն կունենա: Առաջին հերթին, Հունաստանի բանկերը կվճարի առանց վարկերի Եվրոպական կենտրոնական բանկի կողմից : Պարտատոմսերը կարող են սպառնալ այլ եվրոպական բանկերի վճարունակության, մասնավորապես Գերմանիայում եւ Ֆրանսիայում: Նրանք, ինչպես նաեւ այլ մասնավոր ներդրողներ, հունական պարտքի համար կազմում են 34,1 մլրդ եվրո:

Եվրագոտու կառավարությունները 52,9 մլրդ եվրո են տվել: Բացի այդ, EFSF- ին պատկանող 131 միլիարդ եվրոյի էականորեն եվրոգոտու կառավարությունները: Որոշ երկրներ, ինչպիսիք են Գերմանիան, չեն կարող ազդել բալանսից: Թեեւ Գերմանիան ունի մեծ պարտք, այն փոքր ՀՆԱ-ի տոկոսն է: Պարտքի մեծ մասը չի վճարվում մինչեւ 2020 թ., Թե ուշ: Փոքր երկրները ավելի լուրջ իրավիճակում են: Ֆինլանդիայի պարտքի բաժինը տարեկան բյուջեի 10 տոկոսն է: (Աղբյուրը `« Ֆինլանդիան դուրս է գալիս Հունաստանի հետ շփումից », Բրիտբարդ, 7 հուլիսի, 2015 թ .:)

ԵԿԲ-ն ունի 26.9 մլրդ եվրոյի հունական պարտք: Եթե ​​Հունաստանը դեֆոլտ է համարում, ապա դա ECB- ի ապագան չի վտանգի: Դա է պատճառը, որ քիչ հավանական է, որ այլ պարտքային երկրներ որոշեն կանխորոշել:

Այդ պատճառով, հունական կանխատեսումը վատ չէր լինի, քան 1998 թ. LTCM պարտքի ճգնաժամը : Այդ ժամանակ, երբ Ռուսաստանի դեֆոլտը հանգեցրեց այլ զարգացող շուկայական երկրներում կանխարգելման ալիքի: ԱՄՀ-ն կանխարգելել է բազմաթիվ կանխատեսումներ `տրամադրելով կապիտալ, մինչեւ որ տնտեսությունը բարելավվեր: ԱՄՀ-ն ունի 21,1 մլրդ եվրոյի հունական պարտքը, որը բավարար չէ, որպեսզի այն չվատարի: (Աղբյուրը, «ԱՄՀ-ն քայլեր է ձեռնարկում Հունաստանի հետ կնքված բանակցությունների արդյունքում», Wall Street Journal, 12 հունիսի, 2015 թ.)

Տարբերությունները կլինեն կանխատեսումների մասշտաբը եւ զարգացած շուկաներում: Դա ազդում է ԱՄՀ-ի միջոցների մեծ մասի վրա: Միացյալ Նահանգները չէին կարողանա օգնել: Չնայած ԱՄՀ-ի ֆինանսավորման հսկայական կողմնակիցն է, հիմա իրեն վերագրվում է: Եվրոպական ինքնիշխան պարտքի ամերիկյան բալանսի համար քաղաքական ախորժակ չէր լինի:

Ինչու է ԵՄ-ն ամորտիզմի միջոցներ կիրառել

Երկարաժամկետ հեռանկարում միջոցները կբարելավեն համաշխարհային շուկայում Հունաստանի համեմատական ​​առավելությունը : Խնայողությունների միջոցառումները պահանջեցին Հունաստանին բարելավելու այն, թե ինչպես է այն կառավարել պետական ​​ֆինանսները: Անհրաժեշտ էր արդիականացնել ֆինանսական վիճակագրությունը եւ հաշվետվությունները: Այն իջեցրեց առեւտրային խոչընդոտները, արտահանումը:

Առավել կարեւոր է, որ Հունաստանը կենսաթոշակային համակարգը բարեփոխի: Նախկինում այն ​​կլանեց ՀՆԱ-ի 17.5 տոկոսը, որը գերազանցում էր ԵՄ-ի ցանկացած այլ երկրում: Հասարակական կենսաթոշակները կազմում են 9 տոկոս, այլ երկրների համար, 3 տոկոս: Անհրաժեշտության դեպքում Հունաստանը կենսաթոշակները կրճատեց ՀՆԱ-ի 1 տոկոսի չափով: Այն նաեւ պահանջում է աշխատակիցների կողմից բարձր կենսաթոշակային ներդրում եւ վաղաժամկետ դադարեցում:

Հունական տնային տնտեսությունների կեսը ապավինում է կենսաթոշակային եկամուտին, եւ հինգ հույներից մեկը 65 տարեկան է կամ ավելի: Երիտասարդների գործազրկությունը կազմում է 50 տոկոս: Աշխատողները ոգեւորված չեն վճարում կատարելու համար, որպեսզի մեծահասակները կարողանան ավելի բարձր կենսաթոշակ ստանալ: (Աղբյուրը `« Անժառանգված ֆյուչերս `Հունաստանի կենսաթոշակների երկընտրանքի բացատրությունը», The Guardian, հունիսի 15, 2015):