Պասիվ կառավարվող միջոցներ
Պասիվ կառավարվող ֆոնդերը, որոնք կոչվում են նաեւ ինդեքսային ֆոնդեր , ներդնում են պորտֆելի պորտֆելում, որոնք նախատեսված են համապատասխան ցուցանիշի կատարման համար, ինչպիսիք են Barclays US Ամփոփային պարտատոմսի ինդեքսը: Ինդեքսային միջոցները պարզապես պահում են այն արժեթղթերը, որոնք գտնվում են ինդեքսում, կամ, շատ դեպքերում, ինդեքսային հոլդինգների ներկայացուցչական նմուշ:
Երբ ինդեքսի կազմը փոխվում է, այնպես էլ ֆոնդի պահուստները: Այս դեպքում ֆոնդի կառավարիչները չեն ձգտում արտադրել ավելի մեծ գումար վերադարձը, քան նպատակները `նպատակն ուղղակիորեն համապատասխանում է իր կատարմանը:
Ակտիվորեն կառավարվող միջոցները
Ակտիվորեն կառավարվող միջոցները այն պորտֆելի կառավարիչները են, ովքեր փորձում են ընտրել պարտատոմսեր, որոնք ժամանակի ընթացքում գերազանցում են ցուցանիշը եւ խուսափում են, որ նրանք տեսնում են, որ հնարավոր է ենթարկվել: Ընդհանուր առմամբ, նրանց նպատակն է գտնել արժեզրկված պարտատոմսեր կամ տոկոսադրույքների կանխատեսվող փոփոխությունների համար պորտֆելի դիրքորոշում: Ակտիվ մենեջերները կարող են հարմարեցնել իրենց միջոցների միջին մարման ժամկետը, տեւողությունը , միջին վարկի որակը կամ դիրքավորումը շուկայի տարբեր հատվածներում:
Հիմնական տարբերությունները երկու կառավարման ստանդարտների միջեւ
- Վճարները , քանի որ ակտիվորեն կառավարվող ֆոնդերը ավելի շատ առեւտրային ծախսեր են պահանջում եւ ավելի մեծ ռեսուրսներ պետք է հատկացնեն հետազոտական եւ պորտֆելային կառավարմանը, քան պասիվ կառավարվող միջոցները, նրանք հակված են բարձր ծախսերի փոխհատուցման: Երբեմն դա արժե այն, բայց շատ քիչ ակտիվորեն կառավարվող միջոցները կարող են պահպանել ավելի լավ արդյունքներ, որոնք կապված են երկար ժամանակահատվածի ցուցանիշների հետ: Ժամանակի ընթացքում ակտիվ կառավարիչների ավելի բարձր վարձատրությունը հակված է վերադարձնել վերադառնալու, հատկապես `ծայրահեղ ցածր տոկոսադրույքների ներկա միջավայրում:
- Շրջանառությունը եւ հարկերը . Ակտիվորեն կառավարվող միջոցները, քանի որ շուկայական պայմաններում, ակտիվորեն կառավարվում են իրենց պորտֆելները, նրանք ունեն ավելի մեծ շրջանառություն, քան ցուցանիշի միջոցները, որոնք միայն փոխվում են, երբ հիմնական ցուցանիշը փոփոխվում է: Դա կարող է հանգեցնել տարեվերջի ավելի բարձր հարկային օրինագծին, որը նվազեցնում է ներդրողների հարկային եկամուտները:
- Գործունեության փոփոխականությունը . Ամենակարեւոր պատճառներից մեկը, ներդրողները կընտրեն ակտիվ կառավարվող ֆոնդը այն հասկացությունն է, որ հիմնադրամը ժամանակին կարող է ծեծել շուկան: Դա կարող է իրականում տեղի ունենալ, բայց ճանապարհին նույնիսկ լավագույն միջոցները կարող են տարիներ անց լինել: Այն դեպքում, երբ պասիվ կառավարվող ֆոնդերը արտադրում են շուկայի հետ վերադարձնող վերադարձի, ակտիվորեն կառավարվում են տարեկան տարեկան ճեղքերն ամբողջությամբ վերադառնալու շուրջ: Եվ երբ ֆոնդը թերզարգանում է, ներդրողները վտանգում են, որ իրենց նախնական ընտրությամբ ճիշտ կլինի (օրինակ ` բարձր եկամտաբեր պարտատոմսեր ներդնել), բայց նրանք չեն ստանա իրենց որոշման լիարժեք շահը:
- Արդյունքների արդյունքներ . Սա էական եւ պասիվ կառավարման միջեւ ամենակարեւոր տարբերությունը: Թեեւ միշտ կլինեն լավ քանակությամբ ակտիվորեն կառավարվող միջոցներ, որոնք գերազանցում են ցանկացած տարում, ժամանակի ինդեքսային ֆոնդերը հակված են դուրս գալ վերեւում: Դրա պատճառներից մեկն այն է, որ վճարները, երկու տիպի գումարների միջեւ առկա բացը բավականաչափ մեծ է, որ տարբերությունը ժամանակի ընթացքում միավորում է: Բացի այդ, շուկան այնքան արդյունավետ է, այսինքն, վերլուծվում է այնպիսի մեծ թվով ներդրողների կողմից, որ կառավարիչը չափազանց դժվար է երկարաժամկետ հեռանկարում ավելի հետեւողական լինել:
Հատկանշական համարները կրում են այս ամենը:
Ներդրումային կառավարիչ Robert W. Baird & Co.- ը 2012 թ. Հունիսին հրապարակեց մի թուղթ, որտեղ վերլուծեց անցած 15 տարիների ընթացքում ակտիվ ղեկավարների արդյունքները: Բարձր եկամտաբերության միայն 16% -ը գերազանցում է լրիվ դրույքաչափը, իսկ հարկվող ներդրումային պարտատոմսերի եւ հարկերից ազատված ղեկավարների 18% եւ 37% -ը պարտված են համապատասխանաբար:
Բոլոր դեպքերում ներդրողները ավելի լավ կլիներ ինդեքսային ֆոնդերում: Առանձին-առանձին, ներդրումային խորհրդատու DiMeo Schneider & Associates- ը հաշվարկել է, որ 2011 թ.-ի վերջի դրությամբ միջին միջանկյալ պարտատոմսային միջբանկային հիմնադրամը բավարար չափով չի փոխել իր չափանիշը 0.3 տոկոսային կետով, միջին բարձր եկամտաբերության ֆոնդը `3.3 տոկոսային կետով եւ միջին միջանկյալ պարտատոմսերի հիմնադրամի կողմից `1.6 տոկոսային կետով:
Թափառողությունը. Տեսականորեն, ակտիվ կառավարումը պետք է հնարավորություն տա կառավարիչներին ավելացնելու արժեքը անվտանգության ընտրության միջոցով, կորուստների խուսափումը կամ վարկանիշային փոփոխությունների ակնկալումը իրենց պորտֆելներում պահվող պարտատոմսերի նկատմամբ:
Իրականում, սակայն, թվերը չեն ցույց տալիս, որ դա ճիշտ է:
Ստորին գիծը
Պասիվ կառավարվող ֆոնդերն ունեն իրենց թերությունները, ինչպես նշված է վերը նշված ինդեքսի ֆոնդային բլոկում եւ որոշ մենեջերներ, ինչպիսիք են PIMCO- ի Bill Gross, DoubleLine- ի Ջեֆրի Գունդլաքը եւ Դենիել Ֆուսը, Լոմիս Սայլլում, երեք անվանում `գերազանցելով իրենց ներդրողների համար արժեքներ ավելացնելու համար . Այնուամենայնիվ, հաջորդ հինգից տասը տարիների ընթացքում գերազանցում է այնպիսի կառավարիչը, որը շատ ավելի դժվար է: Հիշեք, որ ձեր պորտֆելի համար միջոցներ եք ընտրում: