Ֆոնդային հետգնման ծրագրի Real-World օրինակ
Ես չգիտեմ, թե որքանով է արժեզրկված բաժնետոմսը հայտնաբերում հետազոտական ընկերությունները, որոնք մի քանի տարիների ընթացքում զգալիորեն կրճատում են բաժնետոմսերի բաժնետոմսերը : Ժամանակի մեծ մասը, այս երջանիկ իրավիճակը պայմանավորված է որպես բաժնետոմսերի հետգնման պլան, որն օգտագործվում է մի ընկերության կողմից, սեփական միջոցների բաժնետոմսերը ձեռք բերելու համար, այնուհետեւ ոչնչացնում է այն բաժնետոմսերը, որպեսզի շահույթը եւ ակտիվները պետք է պակասվեն ավելի քիչ կտորների »:
Սա հենց սկզբից AutoZone- ին գտավ, որը մեկ բաժնետոմսի 25 դոլարից մեկ բաժնետոմսի համար մեկ բաժնետոմսի համար գնեց $ 150, եւ կանխավճար տվեցի իմ տան վրա: Ես բացատրեցի, թե ինչու է բաժնետոմսերի հետգնման մաթեմատիկան կարող է գրավիչ լինել, թե ինչպես բաժնետոմսերի հետգնումը կարող է մեծացնել EPS- ի ներդրողների համար :
Ֆոնդային ռեպոների հնարավոր վտանգները
Ֆոնդային հետգնման ծրագրերով կան իրական վտանգներ: Դրանք ներառում են.
- Եթե կառավարումը շատ գումար է ծախսում բաժնետոմսերի հետգնման մասով, կարող է վնասել իրացվելիությունը : Երբ տնտեսությունը դուրս է գալիս ժայռից, հնարավոր է, որ ընկերությունը ստիպված լինի հայտարարել սնանկության մասին, քանի որ նրանք չունեն բավարար ընթացիկ ակտիվներ `ճգնաժամի միջոցով:
- Եթե բաժնետոմսերի հետգնման մասով յուրաքանչյուր բաժնետոմսի համար վճարված գինը չափազանց բարձր է, բաժնետոմսերի հետգնումը կարող է բառացիորեն ոչնչացնել արժեքը: Դա կլիներ $ 2-ի համար $ 1 արժեթղթեր գնել: Չնայած ընկերության առավելությանը, երկարատեւ բաժնետերերը գործարքի արդյունքում ավելի աղքատ կլինեին:
- Եթե ձեռք բերումը գալիս է այդ կառավարությանը, իսկապես ցանկանում է, ապա կարող է հիմար բաներ անել գործարքի փակման համար, օրինակ `նոր բաժնետոմսերի թողարկումը ավելի ցածր գնով, քան այն, որը վճարվել է բաժնետոմսերի հետգնման ծրագրի մասով: Պարզապես նայեք Kraft Foods- ին `պայքարում գլխավոր գործադիր տնօրեն Ուորեն Բաֆեթի հետ :
- Ոչ մի շահութաբաժին հարկ չի ստացել, չնայած բաժնետոմսերի հետգնման փաստացի շահաբաժինների շահութաբերությունը :
Sonic ռեստորանը եւ այն զանգվածային բաժնետոմսերի հետգնման ծրագիր
Անցյալ շաբաթ ես ունեի իմ ընկերներից մեկը `Օլիմպոս Մրցանակներ ՍՊԸ-ն (Ինտերնետում խոշորագույն գրիչի բաճկոնների մանրածախ վաճառք), վերցրեց մի քանի հարյուր բաժնետոմս, Sonic- ի ռեստորան, որպեսզի կարողանայի դիտել: Sonic- ը ԱՄՆ-ում գտնվող ռեստորաններից մեկի արտոնագիր է, սակայն հիմնականում Հարավային եւ Միջին Արեւելքում: Թեեւ այն գործում է իր որոշ վայրերում, շահույթ ստանալու լավ գործարքներ են առաջանում ֆրենչավճարներից, ռոյալթիներից եւ այլ եկամուտներից, որոնք ստացվում են ընկերության հայեցակարգը եւ վճարում են Sonic ապրանքանիշի տակ:
Մի քանի տարի առաջ Sonic- ի ղեկավարությունը որոշեց, որ ցանկանում է բաժնետերերին հատուցել զանգվածային բաժնետոմսերի հետգնման ծրագրով: Այս ծրագրով ընկերությունը ծախսել է ավելի քան 600 միլիոն դոլար, մոտ 30 միլիոն բաժնետոմսերի հետգնման համար, որի մեծ մասը վճարվում է երկարաժամկետ պարտքի շնորհիվ : Սա 91 մլն բաժնետոմսերից 61 մլն բաժնետոմսեր է բաժին ընկել:
Ահա թե ինչպես նոր ներդրողները պետք է մտածեն այս գործարքի մասին: Նախքան բաժնետոմսերի հետգնման ծրագիրը, Sonic- ը կտրված էր 91 միլիոն կտորով կամ «բաժնետոմսերով»: Սա նշանակում է, որ ընկերության շահույթը պետք է բաժանվեր 91 միլիոնով, եւ յուրաքանչյուր բաժնեմաս իրավունք ստացավ 1 / 91,000,000th հասույթի վրա:
Ավելի քան 600 միլիոն դոլար արժողությամբ փոխառություն ստանալով եւ ֆոնդային գնման համար գումար օգտագործելով, Sonic- ը կարողացավ գնալ ֆոնդային շուկայում, ձեռք բերել 30,000,000 սեփական բաժնետոմսեր եւ ոչնչացնել նրանց: Ներկայումս բաժնետոմսերի հետգնման արդյունքում ստացված բաժնետոմսերի ընդհանուր ծավալը կազմում է 61,000,000: Դա նշանակում է, որ ընկերության ակտիվները եւ եկամուտները բաժանված են ընդամենը 61 մլն հատ եւ յուրաքանչյուր կտոր, կամ «բաժնեմաս», իրավունք ունի 1/61,000,000th:
Ֆոնդի հետգնման զուտ ազդեցությունը այն էր, որ Sonic- ի բաժնետոմսերի յուրաքանչյուր բաժնեմաս ներկայումս ներկայացնում է ավելի շատ սեփականություն բիզնեսում: Այլ կերպ ասած, նույնիսկ եթե բաժնետեր չուներ մեկ նոր բաժին, ապա Sonic- ի սեփականությունը մեծացել է բաժնետոմսերի հետգնման գործարքներից հետո, քանի որ ավելի քիչ բաժնետոմսեր են եղել:
Դեֆիցիտը այն է, որ Sonic- ը այժմ ստիպված է վճարել տոկոսագումարները `ստացված գումարի վրա, ինչը կնվազեցնի շահույթը:
Հաշվի առնելով, որ տոկոսադրույքները մոտ ժամանակներս ցածր էին, եւ այդ տոկոսային ծախսերը կորպորացիաների համար հարկային եկամտաբերություն են, Sonic- ը որոշեց, որ դա լավ օգտագործման միջոց է: Քանի որ եկամուտները գոյանում են ռեստորանային եւ արտոնյալ ռոյալթիներից առաջիկա մի քանի տարիների ընթացքում, ղեկավարությունը կարծում է, որ դա կարող է բավարարել պարտքի պարտքերը :
Իրականում պատկերացրեք, որ Sonic- ը պատկանում էր ընդամենը 3 բաժնետերերի : Դուք, ես, եւ երրորդ դեմք, որը պարոն Շուկայի անունով է: Դուք եւ ես գնացինք բանկ եւ մի շղթա ստացանք, պարոն շուկայից գնելիս: Մենք նրան տվեցինք ստուգումը, կնքեցինք վարկային փաստաթղթերը , հետո քանդեցինք նրա բաժինը: Այժմ մեր ընկերությունը ունի միայն երկու բաժնետոմսեր: Թեեւ ավելի շատ պարտք, եւ տոկոսային ծախսեր, դուք եւ ես հիմա տիրում ենք ամբողջ ընկերությանը, այնպես որ շահույթը եւ ակտիվները միայն պետք է բաժանվեն 2 ուղի փոխարեն 3 եղանակով: Մենք նախատեսում ենք օգտագործել բիզնեսից եկամուտները `առաջիկա մի քանի տարիների ընթացքում վարկի մարման համար: Սա, ավելի լայն մասշտաբով, ինչն է արել իր բաժնետոմսերի հետգնման պլանի հետ:
Վերլուծելով Sonic ռեստորանային ֆոնդային շուկայական վերաբնակեցման ծրագիրը
Սա լավ գործարք էր ներդրողների համար: Արդյոք նրանք ավելի լավն են, կամ ավելի վատ, դուրս են ֆոնդային հետգնման ծրագրի պատճառով: Պատասխանը գալիս է այն բանի, թե ինչպես է ղեկավարությունը իրականացնում առաջիկա 3-10 տարվա ընթացքում:
Դուք տեսնում եք, որ բոլոր հաշվապահական հաշվեկշռի եւ որոշ այլ գործոնների (այս հոդվածի շրջանակներից դուրս) ճշգրտումից հետո, կարծես, Sonic- ը վճարել է $ 22.69 միջինը բաժնետոմսերի յուրաքանչյուր բաժնետոմսի համար, որն այն ձեռք է բերել եւ ոչնչացվել որպես բաժնետոմսերի հետգնման մաս: Այսօր Sonic- ի բաժնետոմսերը վաճառում են $ 8.35-ից, կամ դոլարից միայն 37 ցենտ: Դրա մի մասը պայմանավորված է հսկայական պարտքային բեռից եւ ցնցող ներդրողներից, որոնք վախենում են այն բաներից, որոնք կապույտ չիպային բաժնետոմսերի բյուրեղ չեն:
Կարճ ժամանակում կարող է հայտնվել, որ բաժնետոմսերի հետգնման պլանը հարստության զանգվածային ոչնչացման պատճառ է դարձել, քանի որ ամբողջ ընկերությունը այժմ գնահատվում է ավելի ցածր այն բաժնետոմսերից, որոնք վերադարձվել են ավելի բարձր գներով: Դա այնքան էլ պարզ չէ:
Եթե Sonic- ի կառավարումը կարող է շարունակել առաջացնել եկամուտներ եւ կրճատել պարտքը, տոկոսային ծախսերը պետք է շարունակվեն նվազել: Միեւնույն ժամանակ, համեստ տնտեսական վերականգնման, տեղաբաշխման նոր տեղաբաշխման եւ բնական պարտքերի կրճատման միջեւ եկամուտը պետք է հասնի այն մակարդակի, որը մինչ այդ եղել էր բաժնետոմսերի հետգնման ծրագիրը: Երբ դա տեղի ունենա, նույն շահույթը բաժանվելու է 91 միլիոն անգամ փոխարեն 61 միլիոն անգամ, այսինքն `մեկ բաժնետոմսի շահույթը պետք է շատ ավելի բարձր լինի: Պարկեշտ գնահատմամբ, սա շատ ավելի բարձր մակարդակի վրա է դնում բաժնետոմսերը, քան այն ընթացիկ $ 8.35-ը, որին վաճառվում է: