Որքանով է ձանձրալի ապահովագրության պայմանագիրը գրեթե քայքայել գլոբալ տնտեսությունը
Swaps- ը աշխատում է որպես ապահովագրական քաղաքականություն: Նրանք թույլ են տալիս գնորդներին պաշտպանել պաշտպանությունը անհավանական, բայց ավերիչ միջոցառումներից:
Նրանք նույնպես նման են ապահովագրական քաղաքականության, որ գնորդը պարբերական վճարումներ է անում վաճառողին: Վճարը եռամսյակային է, ոչ թե ամսական:
Օրինակ
Ահա մի օրինակ, որը ցույց է տալիս, թե ինչպես են աշխատում սվոփները: Ընկերությունը պարտատոմսեր է թողարկում : Մի քանի ընկերություններ ձեռք են բերում պարտատոմսերը, այդպիսով ապահովելով ընկերության փողերը: Նրանք ցանկանում են համոզվել, որ նրանք չեն այրվում, եթե վարկառուն նախազգուշացնում է: Նրանք երրորդ անձից գնում են վարկի լռելյայն փոխանակություն, որը համաձայնում է վճարել պարտատոմսի չմարված գումարը: Առավել հաճախ, երրորդ կողմը ապահովագրական ընկերություն է, բանկեր կամ հեջի ֆոնդ : Փոխանակվող վաճառողը հավաքում է փոխանակման տրամադրման ապահովագրավճարները:
Բողոք
Վարկային ռիսկերից վարկեր պաշտպանելու փոխանակումներ: Դա հնարավորություն է տալիս պարտատոմսերի գնորդներին ֆինանսավորել ռիսկային գործարքները, քան նրանք կարող են այլ կերպ լինել: Ռիսկային ձեռնարկությունների ներդրումները խթանում են նորարարությունը եւ ստեղծագործությունը, ինչը խթանում է տնտեսական աճը: Սա է Սիլիկոնային հովտը Ամերիկայի նորարարական առավելությունը :
Սվոփ վաճառող ընկերությունները պաշտպանվում են դիվերսիֆիկացիայի միջոցով :
Եթե ընկերությունը կամ նույնիսկ ամբողջ ոլորտը կանխատեսում է, ապա նրանք ունեն վճարներ այլ հաջողված սվոփներից `տարբերությունը կազմելու համար: Եթե այսպես արվի, ապա սվոպները ապահովում են վճարումների անընդհատ հոսք `նվազեցնելու ռիսկով:
Դեմ
Փոխանակները չկարգավորվեցին մինչեւ 2009 թվականը: Դա նշանակում էր, որ կարգավորիչ չկա, որպեսզի CDS- ի վաճառողը փող ունենա, եթե պարտատոմսը չկատարվի:
Փաստորեն, շատ ֆինանսական հաստատություններ, որոնք վաճառել էին սվոփերը, միայն փոքր տոկոս են ապահովել, թե ինչ են նրանք ապահովագրելու համար: Նրանք ենթարկվեցին: Սակայն համակարգը աշխատել է, քանի որ պարտքի մեծ մասը չկայացած է:
Ցավոք սրտի, սվոպները գողացողներին պարտատոմսերի գաղտնիության զգացում էին: Նրանք ռիսկային եւ ռիսկային պարտք են գնել: Նրանք կարծում էին, որ CDS- ը դրանք պաշտպանել է ցանկացած կորուստներից:
2008 ֆինանսական ճգնաժամը
2007 թ-ի կեսերին ավելի քան 45 տրիլիոն դոլարի ներդրումներ են կատարվել սվոփներում: Դա ավելին է, քան ԱՄՆ-ի ֆոնդային շուկայում ներդրված գումարները, հիփոթեքը եւ ԱՄՆ-ի Treasurys- ը: ԱՄՆ ֆոնդային շուկան կազմել է 22 տրիլիոն դոլար: Հիփոթեքային արժեթղթերը արժե 7.1 տրիլիոն դոլար, իսկ ԱՄՆ-ի Treasurys- ն, 4.4 տրիլիոն դոլար: Փաստորեն, այն գրեթե այնքան էր, որքան 2007-ի ողջ աշխարհի տնտեսական արտադրանքը, որը կազմել է $ 65 տրլն:
Lehman Brothers- ի պարտքի վրա վարկային լռելյայն սվոփերը նպաստեցին 2008 ֆինանսական ճգնաժամին : Ներդրումային բանկը պարտավորեցրել է 600 միլիարդ դոլարի պարտք: Դրանցից 400 միլիարդ դոլարը «ծածկված» էր վարկային լռելյայն սվոպներով: Այդ պարտքը դոլարի վրա արժե ընդամենը 8,62 ցենտ: Սվոփ վաճառած ընկերությունները եղել են American International Group- ը , Pacific Investment Management Company- ը եւ Hittite Fund, Citadel- ը: Նրանք չէին ակնկալում, որ բոլոր պարտքերը միանգամից կգան:
Երբ Lehman հայտարարեց bankrutpcy, AIG չուներ բավարար կանխիկ գումար ձեռքին ծածկելու փոխանակման պայմանագրերը: Դաշնային պահուստային համակարգը ստիպված էր դուրս գրել այն:
Նույնիսկ վատն այն է, որ բանկերը սվոպեր էին օգտագործում `ապահովելով բարդ ֆինանսական ապրանքներ: Նրանք կարգավորվող շուկաներում փոխանակեցին փոխանակման կետեր: Գնորդները որեւէ կապ չունեն հիմքում ընկած ակտիվների հետ: Նրանք չէին հասկանում այդ ածանցյալներին բնորոշ ռիսկը: Երբ նրանք լռելյայն էին, փոխանակման վաճառողները, ինչպիսիք են Municipal Bond Insurance Association, Ambac Financial Group Inc.- ը եւ Swiss Reinsurance Co.- ը, ծանր հարվածներ են ստացել:
Գիշերում CDS շուկան զիջեց: Ոչ ոք նրանց չի գնել, քանի որ հասկանում են, որ ապահովագրությունը չի կարող ծածկել խոշոր կամ տարածված կանխատեսումները: Արդյունքում բանկերը ավելի քիչ հավանական է դարձել վարկեր տրամադրել: Նրանք սկսեցին ավելի շատ կապիտալ եւ ավելի մեծ ռիսկի են դիմում իրենց վարկավորման մեջ: Դա նվազեցրեց փոքր բիզնեսի եւ տնային վարկերի համար միջոցների աղբյուրը:
Դրանք մեծ գործոն էին, որոնք գործազրկության մակարդակն արձանագրել էին ռեկորդային մակարդակով:
Dodd-Frank- ը
2009 թ.-ին Dodd-Frank Wall Street Reform Act- ը կարգավորեց վարկային լռելյայն սվոփերը երեք եղանակով: Նախ, Volcker կանոնը արգելեց բանկերին հաճախորդների ավանդների օգտագործման համար ներդնել ածանցյալ գործիքներ, այդ թվում, սվոփներ:
Երկրորդ, պահանջվեց ապրանքային ֆյուչերսների առեւտրային հանձնաժողովը կարգավորել սվոփերը: Այն մասնավորապես պահանջում է առեւտրի եւ գների դասակարգիչ:
Երրորդ, այն դադարեցրեց ամենավտանգավոր CDS- ը:
Շատ բանկեր դուրս են եկել օտարերկրյա սվոփներ `ԱՄՆ-ից կարգապահությունը խուսափելու համար: Թեեւ բոլոր G-20 երկրները համաձայնել են կարգավորել դրանք, շատերը հետեւում էին Միացյալ Նահանգներին, կանոնները վերջնականացնելու համար: Սակայն դա փոխվել է 2011 թ. Հոկտեմբերին: Եվրոպական տնտեսական տարածքը կարգավորեց սվոփերը MiFID II- ի հետ:
JP Morgan Chase փոխանակման կորուստը
2012 թ. Մայիսի 10-ին JP Morgan Chase- ի գործադիր տնօրեն Ջեյմի Դիմոնը հայտարարեց, որ բանկը կորցրել է 2 միլիարդ դոլար արժողությամբ պարտատոմսերի վարկի լռելյայն սվոփի ուժը: 2014-ին առեւտրի արժեքը կազմում էր 6 մլրդ դոլար:
Բանկի Լոնդոնի սեղանն իրականացրել է մի շարք բարդ առեւտրային գործարքներ, որոնք շահույթ կստանան, եթե կորպորատիվ պարտատոմսերի ցուցանիշները բարձրացվեն: Մեկը, Markit CDX NA IG Series 9, որը հասունանում է 2017 թվականին, հանդիսանում է վարկային լռելյայն սվոպերի պորտֆել: Այդ ցուցանիշը հետեւել է 121 բարձրորակ պարտատոմսերի թողարկողների վարկային որակի, այդ թվում Kraft Foods- ի եւ Wal-Mart- ի: Երբ առեւտուրն սկսեց կորցնել փողը, շատ այլ առեւտրականներ սկսեցին հակառակ դիրքը վերցնել: Նրանք հույս ունեին շահույթ ստանալ JPMorgan- ի կորստից, դրանով իսկ խթանելով:
Կորուստը հեգնանք էր: JP Morgan Chase- ը առաջին անգամ ներկայացրեց վարկային լռելյայն սվոփներ 1994 թվականին: Նա ցանկանում էր ապահովագրել իր գրքերի վրա ունեցած վարկերի չկատարման ռիսկից:
Հունաստանի պարտքի ճգնաժամը եւ CDS- ը
Swaps- ի կեղծ ստանդարտ զգացումը նպաստեց Հունաստանի պարտքային ճգնաժամին : Ներդրողները հունական ինքնիշխան պարտք են գնել, չնայած երկրի պարտքի համախառն ներքին արդյունքի հարաբերակցությունը բարձր է, քան Եվրամիության 3 տոկոս սահմանը: Դա է պատճառը, որ ներդրողները նույնպես գնել են CDS `դրանք կանխարգելելու պոտենցիալից:
2012-ին այդ ներդրողները պարզեցին, թե որքան քիչ են սվոփները պաշտպանված: Հունաստանը պարտատոմսերի սեփականատերերին պահանջել է 75 տոկոս կորուստ ձեռք բերել իրենց ունեցվածքի վրա: CDS- ը չի պաշտպանել դրանք այս կորուստից: Դա պետք է ոչնչացվեր CDS շուկա: Այն նախադեպ է սահմանել, որ պարտապանները, ինչպես եւ Հունաստանը, կարող էին միտումնավոր շրջանցել CDS- ի վճարումը: Միջազգային փոխանակման եւ ածանցյալ գործիքների ասոցիացիան որոշեց, որ CDS- ը պետք է վճարվի, անկախ նրանից: