Ինչպես հաշվարկել տոկոսների ծածկույթի հարաբերակցությունը

Երբ խոսքը վերաբերում է ռիսկերի կառավարման եւ ռիսկերի նվազեցմանը, տոկոսների ծածկույթի հարաբերակցությունը ամենակարեւոր ֆինանսական ցուցանիշներից է, որպես ներդրող եւ բիզնեսի սեփականատեր, երբեւէ կսովորեք: Կարեւոր չէ, թե արդյոք դուք ֆիքսված եկամտաբեր ներդրող եք, հաշվի առնելով ընկերության կողմից թողարկված պարտատոմսերի ձեռքբերումը, սեփական կապիտալ ներդրողը, հաշվի առնելով ֆիրմային ֆոնդ գնելը, տանտերը, գույքի վարձակալության մասին ձեռնարկը, բանկի սպա, որը կազմում է պոտենցիալ վարկի վերաբերյալ առաջարկություն , կամ վաճառող, մտածելով նոր հաճախորդի վարկի մասին, իմանալով, թե ինչպես հաշվարկել այն մի քանի վայրկյանում, կարող է ձեզ հզոր պատկերացում կազմել ընկերության առողջության համար:

Ինչ է հետաքրքրությունը ծածկույթի հարաբերակցությունը:

Տոկոսադրույքների ծածկույթի հարաբերակցությունը մի քանի անգամ չափի միջոց է, որը ընկերությունը կարող է տոկոսային վճարումներ կատարել իր պարտքի վրա իր շահույթով, մինչեւ շահույթը եւ հարկերը, ինչպես նաեւ հայտնի է որպես EBIT:

Տոկոսադրույքները հանդիսանում են այն անձի համարժեքը, որն իր հիփոթեքից, վարկային քարտի պարտքից , ավտովարկերից, ուսանողական վարկերից եւ այլ պարտավորություններից համակցված տոկոսային ծախսեր է կատարում, այնուհետեւ հաշվարկելով այն, որ այն կարող է վճարվել իրենց տարեկան հարկային եկամուտով . Բաժնետերերի համար տոկոսների ծածկույթի հարաբերակցությունը պետք է գործի որպես անվտանգության չափիչ : Այն տալիս է մի զգացում, թե որքան հեռու կարող է ընկերության շահույթը նվազել, մինչեւ այն սկսվի լիցքավորել իր պարտատոմսերի վճարումը: Բաժնետերերի համար տոկոսագումարի ծածկույթը կարեւոր է, քանի որ այն տալիս է բիզնեսի կարճաժամկետ ֆինանսական առողջության մասին հստակ պատկերացում:

Ընդհանուր առմամբ, ավելի ցածր տոկոսների ապահովագրության հարաբերակցությունը, այնքան բարձր է ընկերության պարտքի բեռը, եւ որքան մեծ է սնանկության կամ կանխավարկածի հնարավորությունը:

Կոնվերսը նույնպես ճիշտ է: Այսինքն, ավելի բարձր տոկոսների ապահովագրության հարաբերակցությունը, այնքան քիչ է կանխատեսումը:

Բացառություններ կան: Օրինակ, բնական աղետներին հակառակ տեղակայված մեկ էլեկտրաէներգիայի արտադրության օբյեկտ ունեցող օգտակար ընկերությունն, հավանաբար, շատ ավելի վտանգավոր է, չնայած ավելի բարձր տոկոսադրույքների ապահովմանը, քան ավելի աշխարհագրականորեն դիվերսիֆիկացված ընկերությանը, որը մի փոքր ավելի ցածր է:

Բոլորը հավասար են, եթե այն ունենա մի քանի խոշոր offsetting առավելություն, որը դարձնում է ոչ վճարային ռիսկի նվազում, ցածր տոկոսադրույքով ապահովագրության ընկերությանը, գրեթե հավաստիորեն վատ պարտատոմսերի վարկանիշ ունի, աճելով կապիտալի արժեքը, օրինակ, նրա պարտատոմսերը դասակարգվելու են որպես անվանական պարտատոմսեր, այլ ոչ թե ներդրումային պարտատոմսեր :

Ինչպես հաշվարկել տոկոսների ծածկույթի հարաբերակցությունը

Ծախսերի ծածկույթի հարաբերակցությունը հաշվարկելու համար եկամտի մասին հաշվետվության մեջ թվարկված տվյալները օգտագործելու համար բաժանեք EBIT- ը (տոկոսները եւ հարկերը մինչեւ շահույթը) ընդհանուր տոկոսային ծախսերով :

EBIT (եկամուտներ մինչեւ տոկոսներ եւ հարկեր) § Interest Expendance = Տոկոսների ծածկույթի հարաբերակցություն

Տոկոսների ծածկույթի հարաբերակցության ընդհանուր ուղեցույց

Որպես ընդհանուր կանոն, ներդրողները չպետք է ունենան բաժնետոմս կամ պարտատոմս, որը 1.5 տոկոսի ներքո ունի տոկոսների ծածկույթի հարաբերակցություն: Տոկոսագումարի 1,0 տոկոսից ցածր տոկոսադրույքների ցուցանիշը ցույց է տալիս, որ բիզնեսը դժվարություններ է ստեղծում իր պարտականությունների կատարման համար անհրաժեշտ գումարները գնելու մեջ: Տնտեսության պատմությունը եւ կայունությունը չափազանց կարեւոր են: Որքան ավելի հետեւողական է ընկերության շահույթը, որը հատկապես ճշգրտվում է ցիկլոնտալիզացիայի համար , այնքան ցածր կլինի տոկոսների ծածկույթի հարաբերակցությունը: Որոշ գործարարներ կարող են հայտնվել բարձր տոկոսի ծածկույթի հարաբերակցություն ունենալու պատճառով `որպես արժեքային ծուղակ :

EBIT- ն ունի իր բացթողումները, սակայն, քանի որ ընկերությունները հարկեր են վճարում: Հետեւաբար, դա մոլորության մեջ է դնում, եթե չլիներ: Իմաստուն եւ պահպանողական ներդրողը պարզապես հետաքրքրում էր ընկերության շահույթը եւ բաժանում այն ​​տոկոսների հաշվին: Սա ապահովում է անվտանգության ավելի ճշգրիտ պատկեր, նույնիսկ եթե դա ավելի կոշտ է, քան բացարձակապես անհրաժեշտ:

Բենջամին Գրեմը եւ տոկոսների ծածկույթի հարաբերակցությունը

Արժեթղթերի ներդրման հայրը եւ ամբողջ արժեթղթերի վերլուծության արդյունաբերությունը, լեգենդ ներդրող Բենջամին Գրեմը, իր կարիերայի ընթացքում զգալի գումար է գրել հետաքրքրության ծածկույթի հարաբերության կարեւորության մասին, հատկապես, ինչպես որ վերաբերում է պարտատոմսերի ընտրության պարտատոմսերի ներդրողներին: Graham- ը հավատում էր, որ ֆիքսված եկամտային արժեթղթերի ընտրությունը հիմնականում վերաբերում է տոկոսային հոսքի անվտանգությանը, որը պարտատիրոջ սեփականատերն է պասիվ եկամտի մատակարարման համար:

Նա պնդեց, եւ ես անկեղծորեն համամիտ եմ, որ ցանկացած եկամտաբերությամբ եկամտաբեր ակտիվ ունեցող սեփականատերը պետք է գոնե տարին մեկ անգամ նստի եւ վերահաշվարկի տոկոսների ծածկույթի գործակիցները իր բոլոր սեփականատերերի համար: Եթե ​​իրավիճակը վատթարանա տվյալ հարցի համար, ապա պատմությունը ցույց է տվել, որ հաճախ ժամանակի պատուհան է, երբ հատկապես ցավալի է դառնում գրեթե նույնական կապի անցնելը, ավելի մեծ տոկոսադրույքով, անվանական ծախսերի համար: Դա միշտ չէ, որ գործն է, եւ դա չի կարող շարունակվել լինել ապագայում, բայց այն առաջանում է, քանի որ շատ ներդրողներ պարզապես ուշադրություն չեն դարձնում իրենց հոլդինգներին:

Փաստորեն, մենք տեսնում ենք, որ այս իրավիճակը ներկայումս խաղալու է: JC Penney- ն զգալի ֆինանսական դժվարությունների մեջ է: Այն ունի 100 տարվա մարման պարտատոմսեր, որոնք թողարկվել են 1997 թ.-ին, թողնելով մեկ այլ 84 տարի առաջ: Առեւտրատուն ունի սնանկացման կամ հետագա անկում ապրելու շատ արժանավոր հավանականություն, սակայն պարտատոմսերը շարունակում են զիջել 11.4 տոկոսը, երբ դրանք պետք է ավելի շատ զիջեն, եթե հաշվի առնվեն դիրքորոշման ռիսկերը: Ինչու JC Penney պարտատոմսերի սեփականատերերը չեն անցնում ավելի անվտանգ պահեստներ: Դա լավ հարց է: Այն տեղի է ունենում կրկին ու կրկին, ընկերությունից հետո: Դա պարտքի շուկաների բնույթն է: Խելամիտ, կարգապահ ներդրողը կարող է խուսափել նման հիմարությունից, ժամանակ առ ժամանակ ուշադրություն դարձնելով:

Graham- ը այս հետաքրքրության ծածկույթի հարաբերակցությունը անվանեց «իր անվտանգության սահմանը»: այն ժամանակ, երբ ինքը ճարտարագիտությունից զրկեց, բացատրելով, որ երբ կառուցվել է կամուրջ, կարելի է ասել, որ այն կառուցվել է 10,000 ֆունտով, իսկ իրականագույն առավելագույն քաշի սահմանը կարող է լինել 30,000 ֆունտ, ինչը 20 000 ֆունտ ստեռլինգ է ապահովում անսպասելի իրավիճակների տեղակայման համար:

Այն դեպքերում, երբ տոկոսագումարի ծածկույթի հարաբերակցությունը կարող է արագորեն վատթարանալ

Մի իրավիճակ, որի դեպքում տոկոսների ծածկույթի հարաբերակցությունը կարող է հանկարծակի վատթարացնել, այն դեպքում, երբ տոկոսադրույքները արագորեն աճում են, եւ ընկերությունը ունի շատ ցածրարժեք ֆիքսված տոկոսային պարտք, որն առաջ է մղում վերաֆինանսավորման համար, որը պետք է անցնի ավելի թանկ պարտավորություններ: Այդ լրացուցիչ տոկոսադրույքները պատրաստվում են հարվածել ծածկույթի հարաբերությանը, թեեւ բիզնեսի մասին ոչինչ չի փոխվել:

Մեկ այլ, թերեւս ավելի տարածված, իրավիճակն այն է, երբ բիզնեսը գործառնական լծակների մեծ աստիճան ունի: Սա չի վերաբերում պարտքի առանձին գումարներին, այլ, ընդհանուր վաճառքի համեմատ, ֆիքսված ծախսերի մակարդակին: Եթե ​​ընկերությունն ունի բարձր գործառնական լծակներ եւ վաճառքի անկում, ապա այն կարող է զարմանալիորեն անհամաչափ ազդեցություն ունենալ ընկերության զուտ եկամտի վրա: Դա հանգեցրեց հանկարծակի եւ հավասարապես ավելորդ, նվազեցման տոկոսների ապահովագրության հարաբերակցության մեջ, որը պետք է ուղարկի կարմիր դրոշներ ցանկացած պահպանողական ներդրողի համար: (Այս կողքին, այս իրավիճակը հանգեցնում է հատուկ ներդրումային գործի, որը, փաստորեն, հանգեցնում է այն մարդկանց, որ նրանք փնտրում են վատ բիզնեսի սեփականություն, երբ նրանք կարծում են, որ տնտեսությունը հավանաբար կվերականգնվի `հաշվի առնելով, որ նրանք ավելի մեծ փոփոխություններ են ապրում, քանի որ գործող լծակային ազդեցությունը հակառակվում է .)